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财报分析简介 1

财报分析简介 1# Stock

r*d2010-07-02 07:07

1 楼

大多数人认为财报分析是个高技术活，有难度。但在我看来主要是力气活。为什么呢？
因为其实你不
用懂太多的会计就可以进行基本的分析。你只要愿意花些时间去读报表，找一本基本的
financial
accounting书就可以开始了。如果你真愿意在股市里长时间混的话我觉得学点基本的东
西会对你有
好处的而且凭你的毅力一定不会是难事。但要达到Buffett只看报表就能决定买不买公
司的水准还要
有年头的：）
本人最喜欢的分析方式就是financial ration analysis. 写点东西跟大家讨论。
首先让我们从最直接的一个ratio开始谈起：ROE—return on equity (Net income 除以
equity)。没学过会计的人可以把它当银行利率来考虑：你投到银行的钱到年底给你多
少回报？无非
就是你的年利息率。同样道理，投资人投给公司的钱回报是多少呢？就是ROE。注意这
里equity用的
是book value不是市场价。我一般用年初和年末的equity平均值而不是年末值来做分母
。个人喜
好而已。
那么似乎一定是ROE越高越好了？ROE主要是由ROA和leverage

y*q2010-07-02 07:07

2 楼

mark了

k*82010-07-02 07:07

3 楼

这东西要做就一定要做得非常好非常准确，要不然还不如不做或者去买equity
research report.
我的假设是小股民上班族根本没这个时间做
而且人家专业做得都是专门cover specific sector of an industry,所以对行业算是
了如指掌。
如果用这些FA做单向交易那风险太大了
到可以考虑在同一个sector做一点好坏公司之间的long/short spread

w*o2010-07-02 07:07

4 楼

写的不错，赞一个。
不过我一直对个股FA有个疑问，就是分析的数据都是过去的，也就是静态的，而市场的发展都是动态的，举个例子，纯粹从财务报表上看，GOOG过去的半年我觉得没什么变化，但因为退出中国，投资者对他的预期产生了变化，假如你$550买了，如何在FA上避免跌到$430这种风险呢？是根据现有数据继续持有，还是等到下一季度数据(Revenue,Profit,Guideline,whatever)重新评估，但数据出来了，又是旧的了，这个问题我一直很困惑，真心请教。DCF(Discounted cash flow)那些我也知道一些，但有同样困惑。

【在 r****d 的大作中提到】

: 大多数人认为财报分析是个高技术活，有难度。但在我看来主要是力气活。为什么呢？
: 因为其实你不
: 用懂太多的会计就可以进行基本的分析。你只要愿意花些时间去读报表，找一本基本的
: financial
: accounting书就可以开始了。如果你真愿意在股市里长时间混的话我觉得学点基本的东
: 西会对你有
: 好处的而且凭你的毅力一定不会是难事。但要达到Buffett只看报表就能决定买不买公
: 司的水准还要
: 有年头的：）
: 本人最喜欢的分析方式就是financial ration analysis. 写点东西跟大家讨论。

p*p2010-07-02 07:07

5 楼

Thanks! Learned a lot!

r*d2010-07-02 07:07

6 楼

你说的有一定道理。不过如果要做的很精准我觉得几乎是不可能。我是这样看当有公司
给guidance
的时候，你经常会注意到他偶尔就要调整guidance.他们真的不想但是宏观情况变化了
，或是公司竞
争力变了，等等，他只好调。这说明什么呢？就是即使insider都没法弄精准：（。
再说equity research report,一定有好的而且看了觉得受益匪浅。而也有大多数就是
随便扯
扯，唯一的贡献是他把信息帮你放一起。如果消散养成科研的习惯经常积累不见得比他
的研究差。我
猜这里混的一定一大堆硕士博士的做点调研应不成问题。而关键是入手点。
看报表最怕的就是编的报表：（。但日子多了我相信你总能感觉出什么来。如果大家
要开始的确要从
一个sector，sub-industry 入手。毕竟人精力有限。同一领域公司类似读多了让你对
这个领域
入手快。

【在 k********8 的大作中提到】

: 这东西要做就一定要做得非常好非常准确，要不然还不如不做或者去买equity
: research report.
: 我的假设是小股民上班族根本没这个时间做
: 而且人家专业做得都是专门cover specific sector of an industry,所以对行业算是
: 了如指掌。
: 如果用这些FA做单向交易那风险太大了
: 到可以考虑在同一个sector做一点好坏公司之间的long/short spread

s*y2010-07-02 07:07

7 楼

good, thanks

r*d2010-07-02 07:07

8 楼

午夜未眠人，very good point.我个人认为无论是fa,ta都是用历史去看未来。ta的时
间段如果
短的话准确率更高（当然，这得是你们ta大牛才行有套路，我这种只懂最基本的ta是不
行）
而对fa来讲，财报只是个开端。是个让你展开调研的起点。这样你要一直跟上潮流。：
）。对，
google的报表的确仍然稳定，但investor认为他由于中国的事件而导致他的high
growth不能维
持了。对你个人来说你就要make your own judgement,中国是不是就是google 的终结
点。如
果其他emerging market又上来了，他可能不是。又或者“no evil"在将来被忽略了。
但我个人
对google管理层的决定是否定态度，因为我认为他违反了shareholder value
maximization
的原则。不过话说回来，人家还有ethic的立场。但从市场来看的话，negative.
报表永远是旧的，但是他可以反映公司的管理决策，以及运营的状况。而且当你把他跟
competitor
比较的话更多的信息就出来了。如果再跟着大环境，报表还是有用的。我有时间会

【在 w*******o 的大作中提到】

: 写的不错，赞一个。
: 不过我一直对个股FA有个疑问，就是分析的数据都是过去的，也就是静态的，而市场的发展都是动态的，举个例子，纯粹从财务报表上看，GOOG过去的半年我觉得没什么变化，但因为退出中国，投资者对他的预期产生了变化，假如你$550买了，如何在FA上避免跌到$430这种风险呢？是根据现有数据继续持有，还是等到下一季度数据(Revenue,Profit,Guideline,whatever)重新评估，但数据出来了，又是旧的了，这个问题我一直很困惑，真心请教。DCF(Discounted cash flow)那些我也知道一些，但有同样困惑。

C*e2010-07-02 07:07

9 楼

好贴, support!

k*82010-07-02 07:07

10 楼

DCF这东西整个就是蒙的
既然很可能是garbage in garbage out,那何苦花那个时间去做这些无用功呢？
TA的优势就在于它永远最贴近市场，反映出最真实的市场
而FA这东西纯粹是TA走出来以后的MHP
这么说吧，TA就是真实的市场，可以反映出每一个局部
而FA就是对市场的意淫，就是蒙

【在 r****d 的大作中提到】

: 午夜未眠人，very good point.我个人认为无论是fa,ta都是用历史去看未来。ta的时
: 间段如果
: 短的话准确率更高（当然，这得是你们ta大牛才行有套路，我这种只懂最基本的ta是不
: 行）
: 而对fa来讲，财报只是个开端。是个让你展开调研的起点。这样你要一直跟上潮流。：
: ）。对，
: google的报表的确仍然稳定，但investor认为他由于中国的事件而导致他的high
: growth不能维
: 持了。对你个人来说你就要make your own judgement,中国是不是就是google 的终结
: 点。如

M*c2010-07-02 07:07

11 楼

zan!

【在 r****d 的大作中提到】

r*d2010-07-02 07:07

12 楼

之所以garbage in是由于用的人不用心。而且我已经说过了，DCF的过程是最重要的，
结果是个参
考。某些人做的不好不等于它没用。
而关于TA/FA，真的没必要贬低哪个。长久存在就说明他们的可行性。我相信有人用TA
能躲过了2008
crash. 但你也要看到有多少用FA赚钱的呢。建议读一下《the big short》,a fun
book and
educational in a sense.

【在 k********8 的大作中提到】

: DCF这东西整个就是蒙的
: 既然很可能是garbage in garbage out,那何苦花那个时间去做这些无用功呢？
: TA的优势就在于它永远最贴近市场，反映出最真实的市场
: 而FA这东西纯粹是TA走出来以后的MHP
: 这么说吧，TA就是真实的市场，可以反映出每一个局部
: 而FA就是对市场的意淫，就是蒙

k*82010-07-02 07:07

13 楼

记得在哪儿看过一个报道，说是A股市场里一个很牛的私墓，因为盲目相信FA，结果当
年大涨到3000点就平仓了，之后的都是overpriced. 结果错过了到6000点的行情
最后被投资人骂死了
我的观点是：DCF再怎么做，在细心，也是蒙。你说你去forecast sales,是不是蒙？
你说你去forecast expense,是不是蒙？可能expense还算是比较好预测的，因为很多都
是recurring cost, 但是那个sales可是由不得你了，也就是说net由不得你了，到最后
forecast的结果就是all over the place.

TA

【在 r****d 的大作中提到】

: 之所以garbage in是由于用的人不用心。而且我已经说过了，DCF的过程是最重要的，
: 结果是个参
: 考。某些人做的不好不等于它没用。
: 而关于TA/FA，真的没必要贬低哪个。长久存在就说明他们的可行性。我相信有人用TA
: 能躲过了2008
: crash. 但你也要看到有多少用FA赚钱的呢。建议读一下《the big short》,a fun
: book and
: educational in a sense.

r*d2010-07-02 07:07

14 楼

如果只要有不确定性而做的决定就叫蒙的话，那我同意你的观点。而我认为的蒙是指无
根据的猜。所以
我不认为DCF是蒙。
不知你注意到没有其实大多数的earning announcement都没有给analysts多大的
surprise.

【在 k********8 的大作中提到】

: 记得在哪儿看过一个报道，说是A股市场里一个很牛的私墓，因为盲目相信FA，结果当
: 年大涨到3000点就平仓了，之后的都是overpriced. 结果错过了到6000点的行情
: 最后被投资人骂死了
: 我的观点是：DCF再怎么做，在细心，也是蒙。你说你去forecast sales,是不是蒙？
: 你说你去forecast expense,是不是蒙？可能expense还算是比较好预测的，因为很多都
: 是recurring cost, 但是那个sales可是由不得你了，也就是说net由不得你了，到最后
: forecast的结果就是all over the place.
:
: TA

k*82010-07-02 07:07

15 楼

ok,
我只能说FA helps,but not required

s*e2010-07-02 07:07

16 楼

楼主大牛，连辩护自己的观点都是那么的有理有节。
赞一个！

c*e2010-07-02 07:07

17 楼

感谢rueled的论述，也感谢 kelvin2088, walstudio的评鉴。简要说下我的看法。
我是见佛就拜，FA, TA 都用,但都用的不怎么样。战略方向用FA，战术买卖时机用TA。
FA: 大到整体经济，小到公司季度报表，events, etc.
Example 1: 如6月23日，FOMC结束。Fed无意外保持利率不变，但Ben说"high
unemployment will hurt economy". 从FA角度说，这是最重要的信息。GDP预期下调，
earning 下调，股市必迭。Dow到今天(8天)下跌800+点。这个ER season头两周，公司
季度报表和预期(FA)将定位股市。
Example 2: Cell phone sector was good. 从FA分析，APPL最强，PALM最弱，long
APPL and/or short PALM for hedging(结合TA).
TA: 用MA, volume 决定买卖价格和时机。图形分析太野鸡，就不举例了。

r*d2010-07-02 07:07

18 楼

thanks for sharing!

【在 c******e 的大作中提到】

: 感谢rueled的论述，也感谢 kelvin2088, walstudio的评鉴。简要说下我的看法。
: 我是见佛就拜，FA, TA 都用,但都用的不怎么样。战略方向用FA，战术买卖时机用TA。
: FA: 大到整体经济，小到公司季度报表，events, etc.
: Example 1: 如6月23日，FOMC结束。Fed无意外保持利率不变，但Ben说"high
: unemployment will hurt economy". 从FA角度说，这是最重要的信息。GDP预期下调，
: earning 下调，股市必迭。Dow到今天(8天)下跌800+点。这个ER season头两周，公司
: 季度报表和预期(FA)将定位股市。
: Example 2: Cell phone sector was good. 从FA分析，APPL最强，PALM最弱，long
: APPL and/or short PALM for hedging(结合TA).
: TA: 用MA, volume 决定买卖价格和时机。图形分析太野鸡，就不举例了。

r*s2010-07-02 07:07

19 楼

I doubt "我相信有人用TA 能躲过了2008 crash...."
How much did Buffet lose in 2008? There's no silver bullet. It's just give
you a reference.

TA

【在 r****d 的大作中提到】