t*7
2 楼
关于chbt，开始接触这个公司，是因为看好这个行业，而且最近A股市场和港股市场上
了3个类似的公司：保龄宝、量子高科和合生元。chbt这个公司争论很大，我认为只要
不做假就是大牛股。初始的研究目的是为了买个大牛股，行业越研究感觉越有戏。就14
元试探着买了点。
我的逻辑是这样的：
chbt实际上就是讲了两个故事，一个是零售，这个泡泡基本被戳穿了，零售店数量的问
题以及单个店里面的销售，还有去上海的大超市看看他的销售量，看看有没有促销员，
再以消费者的身份在大超市问问他的竞争产品的促销员对双金产品的评价，结论很容易
得出。第一个故事完全是个泡泡。
chbt在第一个故事做不成的前提下，开始讲批发菌粉的故事，因为看好这个市场，这个
故事成功的可能性还是有的。但是那些做空的人都是盯在公司零售店作假的事情上，认
为第一个故事作假，第二个就一定做不成。我的观点不大一样，我认为第一个故事真实
性有20%，第二个故事的真实性有60%。
当然没有大的确定性的时候，为什么我还买入呢，因为做空者没有提出来新的证据前，
chbt下跌的可能性不大。毕竟关于门店问题，chbt已经打过补丁了，而且这个问题不是
个致命的问题。关于这些事情，yahoo finance和seekalpha里面争论很多了（在此也可
以看出来，IMEIGU论坛里面的投资者的整体水平远没有yahoo finance以及seekalpha里
面的投资者专业，即使做托也是水平太烂），短期也不可能出现实质性的结果。而且2
月上旬chbt就要公布季报了，可想而知，chbt管理层牛皮还会吹下去，季报会非常好。
这样空头就面临被ssqueeze的可能。我买入后市场的发展也想我想的那样上涨了。
这就是我投机的逻辑。
但是在研究公司的过程中，我一直有很多疑问解释不清：为什么公司账面上资金那么多
还需要融资？为了建设门店第一次融资的钱都花到哪里去了？为什么第二次融资的钱，
比预计青浦工厂的投资大很多？实际上公司账面的现金不再进行第二次融资已经可以应
付青浦的建设了.公司产品毛利率和净利率这么高，稍微晚一年，公司的自有资金就可
以投资杨凌将开发区的项目，没必要再融资了。虽然有这么多疑问，但是当看到公司用
2500万美元来回购，我又部分打消了对公司的怀疑，单纯的骗子公司很难把钱拿出来回
购的。
很多疑虑没有解释清楚，这个时候股价慢慢上去了，超过20%的盈利。当我还在等着空
头因为季报原因被squeeze的时候，我又在看这个公司这2年内的季报财务数据，发觉不
对劲的地方很多。这个时候恰巧看到第一财经的文章，突然明白了，原来chbt就是就是
在虚增销售收入，虚增账面现金（而不是虚增应收账款，这样现金流好看。当然虚增销
售收入同时虚增应收账款的把戏国内公司有很多，投资者已经不相信了，chbt干脆就虚
增现金，而且在9月份的投资者日的时候让投资者看了存款证明，就是因为其他投资者
已经检查过了，我才放过了这一点），一般情况下国内的公司吹牛要报税的，chbt这次
只是吹牛不包税，呵呵，把应缴税款挂在账上，这样就可以明显看出来公司在作假了。
在国内有点经验的都知道，我们的税务机关有这么仁慈，让你长期欠账？这又不是什么
递延税款，以后分期摊销的。实际上一般的公司吹牛报税是很正常的，看看创业板的很
多公司都是这样的，但是chbt却没有，为什么？因为他吹的牛太大，如果交税的话，他
的现金就断掉了。（当然这没考虑未来再融资的因素，国内创业板的公司为什么愿意吹
牛交税，因为创业板发行价搞，交的税可以融资回来，chbt在美国定价不高，这样做可
能得不偿失，最终为中国税务打工）。
唯一能推翻我的逻辑的办法就是公司能证明账上的现金是真实的，而不是由公司出面出
具存款证明，因为那个存款证明是伪造的。
看到周五第一财经日报的报道，自己也想明白了，周五我就把chbt除掉了，虽然赚了钱
，但是教训很多。如果开始从研究公司报表入手，应该早一些时间看出来问题。本来想
找一个被误杀的大牛股，没想到找到一个做空品种。呵呵。这个公司我以后还会盯着，
毕竟花了很多精力，总不能不赚钱吧，呵呵。
公司周五仓促提出股权激励计划，就是为了干扰投资者的视线，让大家忽略第一财经的
那篇文章。实际上看飞草的文章应该能看的更明白怎么回事。
了3个类似的公司：保龄宝、量子高科和合生元。chbt这个公司争论很大，我认为只要
不做假就是大牛股。初始的研究目的是为了买个大牛股，行业越研究感觉越有戏。就14
元试探着买了点。
我的逻辑是这样的：
chbt实际上就是讲了两个故事，一个是零售，这个泡泡基本被戳穿了，零售店数量的问
题以及单个店里面的销售，还有去上海的大超市看看他的销售量，看看有没有促销员，
再以消费者的身份在大超市问问他的竞争产品的促销员对双金产品的评价，结论很容易
得出。第一个故事完全是个泡泡。
chbt在第一个故事做不成的前提下，开始讲批发菌粉的故事，因为看好这个市场，这个
故事成功的可能性还是有的。但是那些做空的人都是盯在公司零售店作假的事情上，认
为第一个故事作假，第二个就一定做不成。我的观点不大一样，我认为第一个故事真实
性有20%，第二个故事的真实性有60%。
当然没有大的确定性的时候，为什么我还买入呢，因为做空者没有提出来新的证据前，
chbt下跌的可能性不大。毕竟关于门店问题，chbt已经打过补丁了，而且这个问题不是
个致命的问题。关于这些事情，yahoo finance和seekalpha里面争论很多了（在此也可
以看出来，IMEIGU论坛里面的投资者的整体水平远没有yahoo finance以及seekalpha里
面的投资者专业，即使做托也是水平太烂），短期也不可能出现实质性的结果。而且2
月上旬chbt就要公布季报了，可想而知，chbt管理层牛皮还会吹下去，季报会非常好。
这样空头就面临被ssqueeze的可能。我买入后市场的发展也想我想的那样上涨了。
这就是我投机的逻辑。
但是在研究公司的过程中，我一直有很多疑问解释不清：为什么公司账面上资金那么多
还需要融资？为了建设门店第一次融资的钱都花到哪里去了？为什么第二次融资的钱，
比预计青浦工厂的投资大很多？实际上公司账面的现金不再进行第二次融资已经可以应
付青浦的建设了.公司产品毛利率和净利率这么高，稍微晚一年，公司的自有资金就可
以投资杨凌将开发区的项目，没必要再融资了。虽然有这么多疑问，但是当看到公司用
2500万美元来回购，我又部分打消了对公司的怀疑，单纯的骗子公司很难把钱拿出来回
购的。
很多疑虑没有解释清楚，这个时候股价慢慢上去了，超过20%的盈利。当我还在等着空
头因为季报原因被squeeze的时候，我又在看这个公司这2年内的季报财务数据，发觉不
对劲的地方很多。这个时候恰巧看到第一财经的文章，突然明白了，原来chbt就是就是
在虚增销售收入，虚增账面现金（而不是虚增应收账款，这样现金流好看。当然虚增销
售收入同时虚增应收账款的把戏国内公司有很多，投资者已经不相信了，chbt干脆就虚
增现金，而且在9月份的投资者日的时候让投资者看了存款证明，就是因为其他投资者
已经检查过了，我才放过了这一点），一般情况下国内的公司吹牛要报税的，chbt这次
只是吹牛不包税，呵呵，把应缴税款挂在账上，这样就可以明显看出来公司在作假了。
在国内有点经验的都知道，我们的税务机关有这么仁慈，让你长期欠账？这又不是什么
递延税款，以后分期摊销的。实际上一般的公司吹牛报税是很正常的，看看创业板的很
多公司都是这样的，但是chbt却没有，为什么？因为他吹的牛太大，如果交税的话，他
的现金就断掉了。（当然这没考虑未来再融资的因素，国内创业板的公司为什么愿意吹
牛交税，因为创业板发行价搞，交的税可以融资回来，chbt在美国定价不高，这样做可
能得不偿失，最终为中国税务打工）。
唯一能推翻我的逻辑的办法就是公司能证明账上的现金是真实的，而不是由公司出面出
具存款证明，因为那个存款证明是伪造的。
看到周五第一财经日报的报道，自己也想明白了，周五我就把chbt除掉了，虽然赚了钱
，但是教训很多。如果开始从研究公司报表入手，应该早一些时间看出来问题。本来想
找一个被误杀的大牛股，没想到找到一个做空品种。呵呵。这个公司我以后还会盯着，
毕竟花了很多精力，总不能不赚钱吧，呵呵。
公司周五仓促提出股权激励计划，就是为了干扰投资者的视线，让大家忽略第一财经的
那篇文章。实际上看飞草的文章应该能看的更明白怎么回事。
c*3
3 楼
可提，帮助不大
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