zt: 沙特乱局油价易升难跌# Stock
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1 楼
金荣财富管理首席基金经理史理生
执笔时传来日本大地震的消息，这天也是沙特阿拉伯政局地震之始，因为沙特人民
对已有七十多年历
史的君主专制皇朝的统治愈来愈不满，该国逾百知识分子，包括各行各业的精英，在脸
书上发起3月11日
(及21日)上街，获得数以万计民众的积极回应。
沙特阿拉伯于1932年立国，38年发现石油后经济才渐渐现代化，在此后数十年，沙
特人满足于物质
生活的改善，石油有价又删除了人民及商界大部分税负，沙特人生活无忧，又从每日五
次向阿拉祷告中获
得心灵的平安，物质生活满足精神生活有所寄托，沙特遂安定繁荣。
可是，这种统治层与老百姓相安无事、和谐相处的日子，随着网络的普及，以传播
阿拉伯世界真相与
自由民主为标的的半岛电视进入每个家庭，这个年轻人占大多数而且因为政府提供免费
教育而识字率甚高
的国家，人民要求政府对人民负责，增加透明度、保障人权以至政治参与，是很自然的
发展，示威游行便
在这种气氛下形成。
对于见惯甚至经常参与抗争的港人，或许认为示威游行只是小事一桩，可是，在君
主专制、数十年国
王一言而为天下法的国家，这种破天荒的群众活动，尤其是有皇室中人参与其中，必会
生成深远影响。人
民的觉醒令有近80年历史的沙特专制皇朝风雨飘摇，不论其会否进行政治改革或被推翻
，都会造成油价
劲升的推动力。
油价看涨三项因素
撇开沙特阿拉伯的政局，油价看涨的原因，可归纳为下述数点 :
1. 「量化宽松」令衡量货币供应的M2大跃进(增加了约一万亿)，这意味新增的钞
票入市追逐包括
石油在内的罕有商品。
2. 油价从1991年的11美元，升至08年6月的134美元，涨幅12倍，但以耗油大国美
国为例，石油开
支占GDP只升7倍，从1%上升至6.5%；撇除通胀，81年至08年的油价上升30%，而石油支
出与GDP之比由
6.5%至9%；以当前每桶油价100美元计，石油开支只占GDP4.6%，远比81年和08年的比率
低，这意味油
价仍有上升余地。
3. 商用油国大量贮存原油。国际能源及金属分析公司指出自2008年11月，中国已
把汽油出口量减
至最低。中国经济突飞猛进，存留较多石油，是应有的做法；而在中东众多油国政治动
荡不已的情形下，
贮藏石油的国家和数量只会愈来愈多。
执笔时传来日本大地震的消息，这天也是沙特阿拉伯政局地震之始，因为沙特人民
对已有七十多年历
史的君主专制皇朝的统治愈来愈不满，该国逾百知识分子，包括各行各业的精英，在脸
书上发起3月11日
(及21日)上街，获得数以万计民众的积极回应。
沙特阿拉伯于1932年立国，38年发现石油后经济才渐渐现代化，在此后数十年，沙
特人满足于物质
生活的改善，石油有价又删除了人民及商界大部分税负，沙特人生活无忧，又从每日五
次向阿拉祷告中获
得心灵的平安，物质生活满足精神生活有所寄托，沙特遂安定繁荣。
可是，这种统治层与老百姓相安无事、和谐相处的日子，随着网络的普及，以传播
阿拉伯世界真相与
自由民主为标的的半岛电视进入每个家庭，这个年轻人占大多数而且因为政府提供免费
教育而识字率甚高
的国家，人民要求政府对人民负责，增加透明度、保障人权以至政治参与，是很自然的
发展，示威游行便
在这种气氛下形成。
对于见惯甚至经常参与抗争的港人，或许认为示威游行只是小事一桩，可是，在君
主专制、数十年国
王一言而为天下法的国家，这种破天荒的群众活动，尤其是有皇室中人参与其中，必会
生成深远影响。人
民的觉醒令有近80年历史的沙特专制皇朝风雨飘摇，不论其会否进行政治改革或被推翻
，都会造成油价
劲升的推动力。
油价看涨三项因素
撇开沙特阿拉伯的政局，油价看涨的原因，可归纳为下述数点 :
1. 「量化宽松」令衡量货币供应的M2大跃进(增加了约一万亿)，这意味新增的钞
票入市追逐包括
石油在内的罕有商品。
2. 油价从1991年的11美元，升至08年6月的134美元，涨幅12倍，但以耗油大国美
国为例，石油开
支占GDP只升7倍，从1%上升至6.5%；撇除通胀，81年至08年的油价上升30%，而石油支
出与GDP之比由
6.5%至9%；以当前每桶油价100美元计，石油开支只占GDP4.6%，远比81年和08年的比率
低，这意味油
价仍有上升余地。
3. 商用油国大量贮存原油。国际能源及金属分析公司指出自2008年11月，中国已
把汽油出口量减
至最低。中国经济突飞猛进，存留较多石油，是应有的做法；而在中东众多油国政治动
荡不已的情形下，
贮藏石油的国家和数量只会愈来愈多。