股市新高的时候继续跳出来说些不合时宜的话：风险风险。。# Stock
t*2
1 楼
1。 股价不便宜了。
标准普尔指数成分股的股息收益率只有2%。以托宾的Q（Tobin's q，计算股价和公司资
产重置成本的比率）这一长期指标衡量，股价高出平均估值大约70%。此外，婴儿潮出
生的一代进入老年，他们仍然持有大量股票。随着他们临近退休，他们将卖出这些股票。
2。衍生品定时炸弹比以往任何时候都要危险。
就在雷曼兄弟轰然倒塌之前，即我们现在所说的最后一个泡沫的顶点之时，华尔街公司
账本上的风险金融衍生品的价值达到惊人的183万亿美元。这是美国经济总量的13倍。
如果这听起来令人觉得疯狂，它确实如此。从那时起，我们恐慌不已地进行了四年所谓
改革，并重归财务审慎。那么，现在这个数字又是多少呢？248万亿美元。
3。美联储。
在其首场新闻发布会上，这位美联储主席的亮相绝对出人意表：他以罗素2000风险小型
股指数（Russell 2000 Index of risky small-cap stocks）走高为例，证明“量化宽
松”政策发挥了功效。从法律上讲，美联储有两项职责：保证低通胀率和低失业率。现
在很明显，美联储又多了一项任务：拉动华尔街股市上涨。这简直是疯了。
4。杠杆率高到了疯狂的地步。
每个人都知道联邦债务堆积如山，也明白国会有可能不会提高债务上限。但这仅仅只是
故事的一部分。今年一季度，美国公司总计借债5,130亿美元，其借债速度是去年秋天
的两倍，当时公司债已经在飙升。渴望收入的储蓄者几乎会买入任何一只债券。难怪高
收益债券的收益率大幅下跌。“公司资产负债表上的现金”之类的话可以到此为止了。
美国非金融企业整体深陷债务泥潭，债务规模高达7.3万亿美元。这创下了历史纪录，
在过去五年中这一数字增长了24%。如果你再算上家庭债务、政府债务和金融部门的债
务，债务水平至少高达50万亿美元。杠杆率越高，风险越大，这是经济学的基本常识。
5。实体经济仍然萧条。
第二轮量化宽松除了降低汇率并没有什么明显功效。失业率远远高于官方公布的数字（
例如，就连劳工部文件中用小号字体做出的说明也都承认，每四个中年男人中就有一个
没有全职工作。真是令人吃惊！）。我们的经常项目赤字每年高达1,200亿美元（自
1990年以来一直没有盈余）。房价在下跌，楼市没有复苏。实际工资增长停滞。是的，
生产力正在上升。但具有讽刺意味的是，这也抑制了就业机会的增长。
标准普尔指数成分股的股息收益率只有2%。以托宾的Q（Tobin's q，计算股价和公司资
产重置成本的比率）这一长期指标衡量，股价高出平均估值大约70%。此外，婴儿潮出
生的一代进入老年，他们仍然持有大量股票。随着他们临近退休，他们将卖出这些股票。
2。衍生品定时炸弹比以往任何时候都要危险。
就在雷曼兄弟轰然倒塌之前，即我们现在所说的最后一个泡沫的顶点之时，华尔街公司
账本上的风险金融衍生品的价值达到惊人的183万亿美元。这是美国经济总量的13倍。
如果这听起来令人觉得疯狂，它确实如此。从那时起，我们恐慌不已地进行了四年所谓
改革，并重归财务审慎。那么，现在这个数字又是多少呢？248万亿美元。
3。美联储。
在其首场新闻发布会上，这位美联储主席的亮相绝对出人意表：他以罗素2000风险小型
股指数（Russell 2000 Index of risky small-cap stocks）走高为例，证明“量化宽
松”政策发挥了功效。从法律上讲，美联储有两项职责：保证低通胀率和低失业率。现
在很明显，美联储又多了一项任务：拉动华尔街股市上涨。这简直是疯了。
4。杠杆率高到了疯狂的地步。
每个人都知道联邦债务堆积如山，也明白国会有可能不会提高债务上限。但这仅仅只是
故事的一部分。今年一季度，美国公司总计借债5,130亿美元，其借债速度是去年秋天
的两倍，当时公司债已经在飙升。渴望收入的储蓄者几乎会买入任何一只债券。难怪高
收益债券的收益率大幅下跌。“公司资产负债表上的现金”之类的话可以到此为止了。
美国非金融企业整体深陷债务泥潭，债务规模高达7.3万亿美元。这创下了历史纪录，
在过去五年中这一数字增长了24%。如果你再算上家庭债务、政府债务和金融部门的债
务，债务水平至少高达50万亿美元。杠杆率越高，风险越大，这是经济学的基本常识。
5。实体经济仍然萧条。
第二轮量化宽松除了降低汇率并没有什么明显功效。失业率远远高于官方公布的数字（
例如，就连劳工部文件中用小号字体做出的说明也都承认，每四个中年男人中就有一个
没有全职工作。真是令人吃惊！）。我们的经常项目赤字每年高达1,200亿美元（自
1990年以来一直没有盈余）。房价在下跌，楼市没有复苏。实际工资增长停滞。是的，
生产力正在上升。但具有讽刺意味的是，这也抑制了就业机会的增长。
