下一波金融危机将爆发在中国和亚洲(ZZ自大千 觉得靠谱）# Stock
A*n
1 楼
温州高利贷崩盘事件的真正涵义——对于浑然不懂经济学和金融学的某些人似乎仍幻生
在救世梦里懵然无知——这是一个标志，表明真正的下一轮危机的爆发地并不是欧美，
危机正在急速地转向中国和亚洲。
我们看最近的几个消息，
1. 中国出钱请过来的黑石集团跑掉了，卖地、买股票，抛掉人民币，换入美刀。
2. 资金云集香港，港股迟早会跌，但没料到跳水后连个水花都没泛起。和大陆金融、
房地产相关的股票更是跌幅严重。
3. 人民币兑美元汇率盘中连续跌停达到大陆央行的跌停线，央行不得不人为干预制定
新汇率。
4. 大陆泡沫比较严重的温州开始崩盘，政府不得不出行政命令防止危机扩大。浙江绿
城的公司借款违约利率达到了34%，恒大也来到了24%，表示更大的泡沫正在准备爆炸。
5. 大宗商品尤其是铜大跌，表示从借助铜等商品从银行借款，然后转做高利贷到房市
的资金链断裂。
6. 亚洲各国的CDS近期突然飙高，马来西亚、韩国、大陆的CDS喷出一倍。亚洲先出问
题。代表着亚洲的主权基金危机的到来。
1997年亚洲金融危机，源于亚洲各国货币严重贬值。而爆发的关节点是本国的货币被过
高估价————于是欧美索罗斯对冲基金在离岸市场先低价购入，在汇率 高企后大量
抛掷——由于离岸市场上投机家控制的亚洲货币数量大大高于亚洲那些国家自有的外汇
储备（美元）存量，于是相继发生各国的汇率大崩盘和金融大崩 盘。致使得这些国家
几十年积累的财富在一个早晨 迅速蒸发。毫不夸张地说，随着人民币的所谓“国际化
”——中国人民币未来正面对着同样的风险！
当年亚洲危机最后是怎么摆脱的？且看看韩国的例子，由于国内货币严重贬值，外债突
然间增加了很多，韩国老百姓拿出手上的外汇、黄金还外债，出卖国内公司、资产给美
国人，算是慢慢止血了。当年港股也是大跌超过60%，依靠大陆的输血最后总算没有崩
盘。
近期以来，人们议论的中心似乎都是希腊和欧债。殊不知，真正的债务——高利贷危机
突然爆发崩盘在亚洲中国的温州。陷入危局的债务规模究竟有多大？据媒 体披露已经
暴露的总额至少达1万亿人民币规模以上——政府紧急救市的1000亿不过是杯水车薪而
已，但仍然隐藏在水下预计到年关前总爆发的债务规模可能高 达上述数字的10倍以上
——如果这个数字是真的，那么相形之下，希腊、西班牙、意大利、葡萄牙的债务总规
模也不过是小巫见大巫了。美国、欧洲、亚洲到底谁 将先挂？那我们就要比比谁手里
的底牌更好。
美国道琼还在高位。资金回流美国，美元指数反弹，美国的CPI不高，表示老美最起码
还掌控着继续放水发钱救市的资本。
欧洲的CPI突然增高到3%以上，表示欧元降息的难度增大，但即便希腊倒掉，德法两国
经济基本面坚实有力，即使忍痛掏腰包，也能拖一阵子。
再看亚洲，2008年的时候，中国豪奢一掷数万亿救市，又抛甩大票外储英雄救美——导
致国内通膨压力倍增，把子弹打光了。现在是结构性通膨和资金刺激的失效搅在一起，
加息升值？那继续目前的惯性，市场继续萎缩，降息印钱？通膨继续，但同时外债大幅
飙高。
亚洲其他地区和国家景气也极度不振。亚洲经济根本是对欧美市场的依附型经济：1.
依赖对欧美出口的外向型经济，负债过高，贫穷，自己本身的消费市场太小。2. 亚洲
各国的经济类型近似度过高，内部竞争激烈，相互之间的贸易量太小，太过依赖欧美的
市场和经济繁荣。3. 亚洲各国的黄金储备太低，一旦爆发金融危机，市场的信心极其
容易崩溃。
近期韩股暴跌意味着出口外向型经济的韩国和台湾会首先挂掉！尤其是韩国，理由是扩
张太严重，政府扩张信用，用了太多的钱来打造企业，加上房地产和通货膨胀严重，投
资素质太差，而韩国的黄金储备和美金太少，遇到危机，可能最先会先挂掉。
香港，神吹一向自以为是亚洲金融中心，其实泡沫最大，早已春光不再。加之基本没有
产业和实业，其真相是个金融钓鱼岛——也是历次国际金融危机降临时 候，国际基金
借以套取大陆资金的提款机。同时大陆的最多金融泡沫，也都焕发在香港。目前陆资正
在逃离，所以加速了港股的下滑。陆资的撤离也意味着大陆房地 产、出口业以及高利
贷的严重颓势。
日本经济20年萎靡不振，通膨也在上升，早就不是亚洲经济的火车头。
一些年来，不断有人预测大陆经济早晚崩溃，但所幸一直没发生。相反，近五年来的救
市房地产价格迎来了30年的最大多头。表面风光无限——席卷世界的1997亚洲金融风暴
和2007以来的世界金融风暴中，中国受到的影响不是很小么？
但2011——2012年的天地已经和当年完全不一样了。当年的外汇管制更加严苛，人民币
汇率是死的，连美金都难以盯住，当然的外资在华投资比例比现在低得多，当年的房价
比现在低得多，实际通货膨胀率也比现在低得多。
计划经济体制理论上可以抵御无政府的市场竞争，实际的行政货币手段可以消除外债，
增加金融流动性，消除金融危机。1929——1939的斯大林时期，苏联 靠什么抵御席卷
世界的大萧条，后来居然打败希特勒？靠的是当时蒸蒸日上的苏维埃计划经济。要知道
，当时的美国和欧洲都是由于严重的资本主义经济危机而导致 矛盾增加，才爆发战争
的。
当前股市大跌、房市开始松动，正常的话人民币会贬值啊。连续几天的人民币在离岸市
场对美金贬值，但收盘的时候又突然拉了回来，为什么？中国银行的外储入场回购。为
什么央行不能让人民币贬值？原因是：
1. 贬值资本会外逃，2. 贬值通货膨胀会更高，3. 全世界都在抢钱。美债的4000亿短
期债券谁来买？所以美国资本回流，欧债的2-3兆谁出钱买？
美国已经通过新的法案，逼压人民币汇率走高——以便在大陆的投资美元趁机归盘套现
，狠狠地赚一票。而且面临连年持续升值，没头脑没远见没计划的大陆经济风雨飘摇—
—大陆的外贸是一定会挂的，相信不久就会看到大幅的进出口贸易逆差。
大陆的黄金储备不到外汇储备的5%。但有人说外汇储备有3万亿美金啊，好了，这就是
重点问题，这三万亿美金是谁的？是中国老百姓的血汗，但掌握在政府 手里，外贸差
，房地产跌，货币突然贬值，外债大增，外汇储备灰飞烟灭。所以人民币在国际货币离
岸市场突然大幅贬值的那天——也就是中国全面经济危机总爆发 露底的时刻。
经济危机的时代，所有的钱（流动性）都将被困住和套死的，能投资什么？股市？原物
料？基金？房市？都是一投资就困死——不是什么社论所说的信心问题，而是经济实际
无法给人信心的问题——目前的明智投资人都只能建立蓄水池防空。
1997年，亚洲各国已经被欧美金融家大大洗劫了一次。不料24年后，亚洲面对的问题是
正在被几乎同样的一块石头绊倒。20多年来，亚洲的角色似乎并无实质性的改变，亚洲
无法扮演世界经济主导者的角色。而大笔纸钞票堆出来的繁荣，在潮水冲来的时候，都
将化作烂泥。
回看2011年年末的中国和亚洲，正在面对着一个萧瑟无比的经济寒冬——也许将比过去
的每一年都要寒冷、严峻！
瑞士信托银行称内房危机11年来最大 料政府不会救市
据香港《明报》报道，瑞信内房股研究部主管杜劲松认为，这一轮内地楼市的调整无论
是幅度，还是持续时间都将比2008年更为深远。内地楼市自2000 年以来，尽管遭遇数
次「小调整」，但总体态势一路上行，这次的「大调整」将是11年来的最大危机，或将
逆转楼市整体方向，引发长时间楼价下滑。
料政府不救房地产
一直在瑞信研究中国市场的杜劲松，从2009年开始关注内地房地产板块，原本是大好友
，直到去年10月，人民银行第一次加息，他开始转而看淡内房。大 转?的原因有二﹕一
是预计到政府调控的力度会加大，而且旷日持久；二是忧虑2009年和10年内地房地产市
场投资大幅增加，导致供应过剩。尽管内地房价愈 调愈高，而上半年内房板块大丰收
，股价一度远远跑赢大市，但杜劲松一直提醒市场不要过分乐观，政策的迭加效应即将
显现。
如今，内房板块早已股价低残，市场上「超卖」声音一片。是否应择时入市，捞底图利
呢？杜劲松的观点是内地房价下调和销售下滑只是刚刚开始，而这一轮调 整的幅度将
超过08年。「08年降价只是短暂的3到4个月，而且价格真正下调的幅度不到10%。今年
价格下调持续的时间将比08年长，价格下跌的幅度也一 定超过08年。」
4万亿私贷六成借予地产商
2008年，绿城[简介 最新动态](3900)陷入资金困局，打算全盘卖给中国海外(0688)。
传闻中在签约前夜，中央出台4万亿救市措施，绿城始得救。杜劲松认为，种种迹象 表
明，这一次，政府可能不会再救房地产。高房价导致民间怨声载道，房地产的泡沫也与
日俱增。近来一系列对银行和信托公司的规管措施，表明政府是要把房地产 的危险隔
离，确保即使房地产泡沬爆煲，整个信贷体系也不会受影响。
今年，绿城由于信托问题再次成为关注焦点，但杜劲松认为内房企业最大的问题不是信
托借贷，而是私人借贷(informal lending)，估计该项下有4万亿人民币资产，且60%借
予地产公司。他同意香港上市企业涉及的私人信贷较少，但指出一旦小企业资金困难，
降价卖楼， 大企业只能跟随降价，整个产业仿似多米诺骨牌，一个企业倒下了，所有
企业都会受影响。
以价换量靠不住
另一边厢，目前银根紧缩的情势比2008年更为严峻，再加上限购措施，即使降价，买家
未必有钱买，有钱的又未必有资格买。降价又会改变市场心理预期， 由于担心情况岣
糟，大家不敢贸然出手，可能反而导致交易量下行的幅度更大。「现在大家说内房股便
宜，但前提是房地产的市场价格可以获得支持。一旦房价大幅 下跌，地产股价就要重
新估算。国内流行的评估方法是假设这块地盖的房子每年价格涨20%，因而资产的缩水
空间很大，房价也不切实际。」
在救世梦里懵然无知——这是一个标志，表明真正的下一轮危机的爆发地并不是欧美，
危机正在急速地转向中国和亚洲。
我们看最近的几个消息，
1. 中国出钱请过来的黑石集团跑掉了，卖地、买股票，抛掉人民币，换入美刀。
2. 资金云集香港，港股迟早会跌，但没料到跳水后连个水花都没泛起。和大陆金融、
房地产相关的股票更是跌幅严重。
3. 人民币兑美元汇率盘中连续跌停达到大陆央行的跌停线，央行不得不人为干预制定
新汇率。
4. 大陆泡沫比较严重的温州开始崩盘，政府不得不出行政命令防止危机扩大。浙江绿
城的公司借款违约利率达到了34%，恒大也来到了24%，表示更大的泡沫正在准备爆炸。
5. 大宗商品尤其是铜大跌，表示从借助铜等商品从银行借款，然后转做高利贷到房市
的资金链断裂。
6. 亚洲各国的CDS近期突然飙高，马来西亚、韩国、大陆的CDS喷出一倍。亚洲先出问
题。代表着亚洲的主权基金危机的到来。
1997年亚洲金融危机，源于亚洲各国货币严重贬值。而爆发的关节点是本国的货币被过
高估价————于是欧美索罗斯对冲基金在离岸市场先低价购入，在汇率 高企后大量
抛掷——由于离岸市场上投机家控制的亚洲货币数量大大高于亚洲那些国家自有的外汇
储备（美元）存量，于是相继发生各国的汇率大崩盘和金融大崩 盘。致使得这些国家
几十年积累的财富在一个早晨 迅速蒸发。毫不夸张地说，随着人民币的所谓“国际化
”——中国人民币未来正面对着同样的风险！
当年亚洲危机最后是怎么摆脱的？且看看韩国的例子，由于国内货币严重贬值，外债突
然间增加了很多，韩国老百姓拿出手上的外汇、黄金还外债，出卖国内公司、资产给美
国人，算是慢慢止血了。当年港股也是大跌超过60%，依靠大陆的输血最后总算没有崩
盘。
近期以来，人们议论的中心似乎都是希腊和欧债。殊不知，真正的债务——高利贷危机
突然爆发崩盘在亚洲中国的温州。陷入危局的债务规模究竟有多大？据媒 体披露已经
暴露的总额至少达1万亿人民币规模以上——政府紧急救市的1000亿不过是杯水车薪而
已，但仍然隐藏在水下预计到年关前总爆发的债务规模可能高 达上述数字的10倍以上
——如果这个数字是真的，那么相形之下，希腊、西班牙、意大利、葡萄牙的债务总规
模也不过是小巫见大巫了。美国、欧洲、亚洲到底谁 将先挂？那我们就要比比谁手里
的底牌更好。
美国道琼还在高位。资金回流美国，美元指数反弹，美国的CPI不高，表示老美最起码
还掌控着继续放水发钱救市的资本。
欧洲的CPI突然增高到3%以上，表示欧元降息的难度增大，但即便希腊倒掉，德法两国
经济基本面坚实有力，即使忍痛掏腰包，也能拖一阵子。
再看亚洲，2008年的时候，中国豪奢一掷数万亿救市，又抛甩大票外储英雄救美——导
致国内通膨压力倍增，把子弹打光了。现在是结构性通膨和资金刺激的失效搅在一起，
加息升值？那继续目前的惯性，市场继续萎缩，降息印钱？通膨继续，但同时外债大幅
飙高。
亚洲其他地区和国家景气也极度不振。亚洲经济根本是对欧美市场的依附型经济：1.
依赖对欧美出口的外向型经济，负债过高，贫穷，自己本身的消费市场太小。2. 亚洲
各国的经济类型近似度过高，内部竞争激烈，相互之间的贸易量太小，太过依赖欧美的
市场和经济繁荣。3. 亚洲各国的黄金储备太低，一旦爆发金融危机，市场的信心极其
容易崩溃。
近期韩股暴跌意味着出口外向型经济的韩国和台湾会首先挂掉！尤其是韩国，理由是扩
张太严重，政府扩张信用，用了太多的钱来打造企业，加上房地产和通货膨胀严重，投
资素质太差，而韩国的黄金储备和美金太少，遇到危机，可能最先会先挂掉。
香港，神吹一向自以为是亚洲金融中心，其实泡沫最大，早已春光不再。加之基本没有
产业和实业，其真相是个金融钓鱼岛——也是历次国际金融危机降临时 候，国际基金
借以套取大陆资金的提款机。同时大陆的最多金融泡沫，也都焕发在香港。目前陆资正
在逃离，所以加速了港股的下滑。陆资的撤离也意味着大陆房地 产、出口业以及高利
贷的严重颓势。
日本经济20年萎靡不振，通膨也在上升，早就不是亚洲经济的火车头。
一些年来，不断有人预测大陆经济早晚崩溃，但所幸一直没发生。相反，近五年来的救
市房地产价格迎来了30年的最大多头。表面风光无限——席卷世界的1997亚洲金融风暴
和2007以来的世界金融风暴中，中国受到的影响不是很小么？
但2011——2012年的天地已经和当年完全不一样了。当年的外汇管制更加严苛，人民币
汇率是死的，连美金都难以盯住，当然的外资在华投资比例比现在低得多，当年的房价
比现在低得多，实际通货膨胀率也比现在低得多。
计划经济体制理论上可以抵御无政府的市场竞争，实际的行政货币手段可以消除外债，
增加金融流动性，消除金融危机。1929——1939的斯大林时期，苏联 靠什么抵御席卷
世界的大萧条，后来居然打败希特勒？靠的是当时蒸蒸日上的苏维埃计划经济。要知道
，当时的美国和欧洲都是由于严重的资本主义经济危机而导致 矛盾增加，才爆发战争
的。
当前股市大跌、房市开始松动，正常的话人民币会贬值啊。连续几天的人民币在离岸市
场对美金贬值，但收盘的时候又突然拉了回来，为什么？中国银行的外储入场回购。为
什么央行不能让人民币贬值？原因是：
1. 贬值资本会外逃，2. 贬值通货膨胀会更高，3. 全世界都在抢钱。美债的4000亿短
期债券谁来买？所以美国资本回流，欧债的2-3兆谁出钱买？
美国已经通过新的法案，逼压人民币汇率走高——以便在大陆的投资美元趁机归盘套现
，狠狠地赚一票。而且面临连年持续升值，没头脑没远见没计划的大陆经济风雨飘摇—
—大陆的外贸是一定会挂的，相信不久就会看到大幅的进出口贸易逆差。
大陆的黄金储备不到外汇储备的5%。但有人说外汇储备有3万亿美金啊，好了，这就是
重点问题，这三万亿美金是谁的？是中国老百姓的血汗，但掌握在政府 手里，外贸差
，房地产跌，货币突然贬值，外债大增，外汇储备灰飞烟灭。所以人民币在国际货币离
岸市场突然大幅贬值的那天——也就是中国全面经济危机总爆发 露底的时刻。
经济危机的时代，所有的钱（流动性）都将被困住和套死的，能投资什么？股市？原物
料？基金？房市？都是一投资就困死——不是什么社论所说的信心问题，而是经济实际
无法给人信心的问题——目前的明智投资人都只能建立蓄水池防空。
1997年，亚洲各国已经被欧美金融家大大洗劫了一次。不料24年后，亚洲面对的问题是
正在被几乎同样的一块石头绊倒。20多年来，亚洲的角色似乎并无实质性的改变，亚洲
无法扮演世界经济主导者的角色。而大笔纸钞票堆出来的繁荣，在潮水冲来的时候，都
将化作烂泥。
回看2011年年末的中国和亚洲，正在面对着一个萧瑟无比的经济寒冬——也许将比过去
的每一年都要寒冷、严峻！
瑞士信托银行称内房危机11年来最大 料政府不会救市
据香港《明报》报道，瑞信内房股研究部主管杜劲松认为，这一轮内地楼市的调整无论
是幅度，还是持续时间都将比2008年更为深远。内地楼市自2000 年以来，尽管遭遇数
次「小调整」，但总体态势一路上行，这次的「大调整」将是11年来的最大危机，或将
逆转楼市整体方向，引发长时间楼价下滑。
料政府不救房地产
一直在瑞信研究中国市场的杜劲松，从2009年开始关注内地房地产板块，原本是大好友
，直到去年10月，人民银行第一次加息，他开始转而看淡内房。大 转?的原因有二﹕一
是预计到政府调控的力度会加大，而且旷日持久；二是忧虑2009年和10年内地房地产市
场投资大幅增加，导致供应过剩。尽管内地房价愈 调愈高，而上半年内房板块大丰收
，股价一度远远跑赢大市，但杜劲松一直提醒市场不要过分乐观，政策的迭加效应即将
显现。
如今，内房板块早已股价低残，市场上「超卖」声音一片。是否应择时入市，捞底图利
呢？杜劲松的观点是内地房价下调和销售下滑只是刚刚开始，而这一轮调 整的幅度将
超过08年。「08年降价只是短暂的3到4个月，而且价格真正下调的幅度不到10%。今年
价格下调持续的时间将比08年长，价格下跌的幅度也一 定超过08年。」
4万亿私贷六成借予地产商
2008年，绿城[简介 最新动态](3900)陷入资金困局，打算全盘卖给中国海外(0688)。
传闻中在签约前夜，中央出台4万亿救市措施，绿城始得救。杜劲松认为，种种迹象 表
明，这一次，政府可能不会再救房地产。高房价导致民间怨声载道，房地产的泡沫也与
日俱增。近来一系列对银行和信托公司的规管措施，表明政府是要把房地产 的危险隔
离，确保即使房地产泡沬爆煲，整个信贷体系也不会受影响。
今年，绿城由于信托问题再次成为关注焦点，但杜劲松认为内房企业最大的问题不是信
托借贷，而是私人借贷(informal lending)，估计该项下有4万亿人民币资产，且60%借
予地产公司。他同意香港上市企业涉及的私人信贷较少，但指出一旦小企业资金困难，
降价卖楼， 大企业只能跟随降价，整个产业仿似多米诺骨牌，一个企业倒下了，所有
企业都会受影响。
以价换量靠不住
另一边厢，目前银根紧缩的情势比2008年更为严峻，再加上限购措施，即使降价，买家
未必有钱买，有钱的又未必有资格买。降价又会改变市场心理预期， 由于担心情况岣
糟，大家不敢贸然出手，可能反而导致交易量下行的幅度更大。「现在大家说内房股便
宜，但前提是房地产的市场价格可以获得支持。一旦房价大幅 下跌，地产股价就要重
新估算。国内流行的评估方法是假设这块地盖的房子每年价格涨20%，因而资产的缩水
空间很大，房价也不切实际。」
