美元印钞机的工作原理# Stock
l*t
1 楼
旧文重贴。。。
要说印钱，实际上是在小布什时期滥发次贷的时候，通过银行的credit印出来的。Fed
不得不靠QE“印钱”，是因为次贷崩了，等于钱被“烧”了，消失了。如果Fed不印钱
补上，金融系统就要崩溃了。M3（非官方统计）到现在都没有恢复到金融危机前的最高
点。
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Fractional Reserve Banking System
假设我帮在中国的朋友打了两瓶美国酱油带回去，人家用人民币从中国银行换了100美
元给我当辛苦费。这100美元现在是美国银行系统以外的，然后我高高兴兴地把这100美
元存入了美国酱油银行，把它送进了银行系统。酱油银行会把我这100美元锁在保险箱
里替我保管着，随时等我回来取吗？No way。人家按照Federal Reserve的规定，留下
10%的准备金(reserve)，转手就把90美元借给信用卡欠债的史密斯先生了。史密斯先生
高兴地说了声“中国人OK！”，赶紧去买了个iPhone。Apple把这90美元作为工资
direct deposit进了Steve Jobs在酱油银行的账户。
哎，现在就不对劲了。本来我只存了100美元，结果在银行系统这么转了一圈，我认为
自己还有100美元，Jobs也认为自己有90美元，货币总额成了190美元了。这多出来的90
美元是怎么来的呢？是因为酱油银行借给史密斯先生90美元，它的借贷行为“创造”了
90美元。等这些钱一圈又一圈地转完了，这最初的100美元最后会变成1000美元。这就
是所谓的货币乘数，M=1/R。R是reserve ratio，一般是10%。
所以大家记住，银行借贷=印钞票。正常情况下银行通过extending credit，是印钞票(
a.k.a. money creation)的主力。
当然银行放债，也要有人肯借才行，还要银行看你还得起，敢借给你才行。以前是房价
稳定上涨，大家没房的借钱买房，有房的把equity借出来买二房，买车，装修，旅游。
现在房价一跌，这个支撑着广大群众大规模借贷的“低风险”载体消失了，你有钱也不
容易贷出去。
而且并不是说你拉来存款，留好了10%的reserve以后剩下的就可以随便往外借的。银行
放债要受自有资金的限制，叫做capital requirement，巴塞尔协定规定一般是8%。你
要有8块钱的股本，才可以放100块钱的loan。目的是保证贷款亏损时银行自己有钱填坑
。现在的问题是，银行账上算作股本的资产里有大笔的mortgage bond，在金融危机中
贬值了，一下子股本就不够了。所以FASB赶紧改会计规则，变mark-to-market为mark-
to-model，变相允许做假账，否则冲击太大，银行都完蛋了。但是即使有了mark-to-
model，银行们前一阵也纷纷卖股票卖bond筹集股本，还是不足以支撑大规模的信贷扩
张。
由于这些种种原因，目前total outstanding credit在不断减少，也就是说银行新增贷
款的速度低于大家还债和破产的速度。银行这个印钞机是靠extending credit来印钞的
，新增贷款余额减少，银行系统不仅无法印钞，而且还在“烧钞”。这也是Fed不得不
靠QE来印钞票的原因。
还有，在fractional reserve banking system下，很明显无论多么牛X的银行都禁不起
挤兑。你存了一百块，他把九十快转手又借出去了。十个人每人各存一百块，银行手里
会有一百块的reserve。每个人单独去取自己的一百块，都没问题。但是大家一块儿找
他要钱的话，他是无论如何拿不出来的。
所谓的FDIC保险也不是那么“保险”的。FDIC担保的总额超过13 trillion。为了防止
恐慌造成挤兑，国会通过法案，把FDIC在treasury的credit line从30 billion大幅增
加到500 billion。所以政府花钱救银行也是不得已。否则一旦有大银行倒闭，造成人
民对银行系统的信心崩溃，发生大规模挤兑的话，500 billion也肯定不够用，那就彻
底完蛋了。
要说印钱，实际上是在小布什时期滥发次贷的时候，通过银行的credit印出来的。Fed
不得不靠QE“印钱”，是因为次贷崩了，等于钱被“烧”了，消失了。如果Fed不印钱
补上，金融系统就要崩溃了。M3（非官方统计）到现在都没有恢复到金融危机前的最高
点。
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Fractional Reserve Banking System
假设我帮在中国的朋友打了两瓶美国酱油带回去，人家用人民币从中国银行换了100美
元给我当辛苦费。这100美元现在是美国银行系统以外的，然后我高高兴兴地把这100美
元存入了美国酱油银行，把它送进了银行系统。酱油银行会把我这100美元锁在保险箱
里替我保管着，随时等我回来取吗？No way。人家按照Federal Reserve的规定，留下
10%的准备金(reserve)，转手就把90美元借给信用卡欠债的史密斯先生了。史密斯先生
高兴地说了声“中国人OK！”，赶紧去买了个iPhone。Apple把这90美元作为工资
direct deposit进了Steve Jobs在酱油银行的账户。
哎，现在就不对劲了。本来我只存了100美元，结果在银行系统这么转了一圈，我认为
自己还有100美元，Jobs也认为自己有90美元，货币总额成了190美元了。这多出来的90
美元是怎么来的呢？是因为酱油银行借给史密斯先生90美元，它的借贷行为“创造”了
90美元。等这些钱一圈又一圈地转完了，这最初的100美元最后会变成1000美元。这就
是所谓的货币乘数，M=1/R。R是reserve ratio，一般是10%。
所以大家记住，银行借贷=印钞票。正常情况下银行通过extending credit，是印钞票(
a.k.a. money creation)的主力。
当然银行放债，也要有人肯借才行，还要银行看你还得起，敢借给你才行。以前是房价
稳定上涨，大家没房的借钱买房，有房的把equity借出来买二房，买车，装修，旅游。
现在房价一跌，这个支撑着广大群众大规模借贷的“低风险”载体消失了，你有钱也不
容易贷出去。
而且并不是说你拉来存款，留好了10%的reserve以后剩下的就可以随便往外借的。银行
放债要受自有资金的限制，叫做capital requirement，巴塞尔协定规定一般是8%。你
要有8块钱的股本，才可以放100块钱的loan。目的是保证贷款亏损时银行自己有钱填坑
。现在的问题是，银行账上算作股本的资产里有大笔的mortgage bond，在金融危机中
贬值了，一下子股本就不够了。所以FASB赶紧改会计规则，变mark-to-market为mark-
to-model，变相允许做假账，否则冲击太大，银行都完蛋了。但是即使有了mark-to-
model，银行们前一阵也纷纷卖股票卖bond筹集股本，还是不足以支撑大规模的信贷扩
张。
由于这些种种原因，目前total outstanding credit在不断减少，也就是说银行新增贷
款的速度低于大家还债和破产的速度。银行这个印钞机是靠extending credit来印钞的
，新增贷款余额减少，银行系统不仅无法印钞，而且还在“烧钞”。这也是Fed不得不
靠QE来印钞票的原因。
还有，在fractional reserve banking system下，很明显无论多么牛X的银行都禁不起
挤兑。你存了一百块，他把九十快转手又借出去了。十个人每人各存一百块，银行手里
会有一百块的reserve。每个人单独去取自己的一百块，都没问题。但是大家一块儿找
他要钱的话，他是无论如何拿不出来的。
所谓的FDIC保险也不是那么“保险”的。FDIC担保的总额超过13 trillion。为了防止
恐慌造成挤兑，国会通过法案，把FDIC在treasury的credit line从30 billion大幅增
加到500 billion。所以政府花钱救银行也是不得已。否则一旦有大银行倒闭，造成人
民对银行系统的信心崩溃，发生大规模挤兑的话，500 billion也肯定不够用，那就彻
底完蛋了。
