3倍ETF损耗的定量分析# Stock
t*e
1 楼
拿TNA做个例子
TNA是目标达到russel2000指数每日变化幅度的三倍。IWM是一个russel2000的etf。到
底TNA有多有效呢？可以建立一个3xIWM指数和它对比。
下载TNA和IWM的历史数据。然后用excel建立一个3xIWM （IWM较前一天上涨1%，3IWM就
上涨3%；接下来一天IWM跌了5%，3IWM就跌15%，注意是day-to-day的）。这个3IWM和
TNA的对比图我贴上了，数据是从09年1月2日到今年4月3日。长期中符合得很好 （每天
具体会有差异，收盘的位置不一致）。
所以损耗的来源在3IWM和IWM之间。这个很好理解，第一天IWM上涨10%，第二天下跌10%
，两天之后变成1.1*0.9=0.99，下跌1%。3IWM就要第一天涨30%，第二天跌30%，两天之
后变成0.91，下跌9%。两天合起来算的话，就是下跌了IWM的9倍幅度。若是反指的话会
更惨一些，这种情况第一天跌30%，第二天涨30%，最后也是0.91，不过这是在IWM下跌1
%的情况下出现的，不但没有涨3%，反跌9%。所以反指跌的更快。
但必须注意，如果是第一天和第二天IWM都涨了10%的话，那么这两天总共涨了21%。
3IWM就会各涨30%，两天达到1.69。 69%大于3*21%。所以短期的同方向运动，倍指不但
没有损失，还会有些补偿。不过市场单向运动的时候很少，大部分时间都在震荡，所以
3IWM在长期中无法达到IWM的3倍。
结论，损耗来自市场震荡。一天涨一天跌交替进行的时候是损耗最快的。
最后，这些倍指etf的本来目的就是用来day trading的，或者短期持有（短期同向运动
的话收益会很可观），不是用来长期持有的。
TNA是目标达到russel2000指数每日变化幅度的三倍。IWM是一个russel2000的etf。到
底TNA有多有效呢？可以建立一个3xIWM指数和它对比。
下载TNA和IWM的历史数据。然后用excel建立一个3xIWM （IWM较前一天上涨1%，3IWM就
上涨3%；接下来一天IWM跌了5%，3IWM就跌15%，注意是day-to-day的）。这个3IWM和
TNA的对比图我贴上了，数据是从09年1月2日到今年4月3日。长期中符合得很好 （每天
具体会有差异，收盘的位置不一致）。
所以损耗的来源在3IWM和IWM之间。这个很好理解，第一天IWM上涨10%，第二天下跌10%
，两天之后变成1.1*0.9=0.99，下跌1%。3IWM就要第一天涨30%，第二天跌30%，两天之
后变成0.91，下跌9%。两天合起来算的话，就是下跌了IWM的9倍幅度。若是反指的话会
更惨一些，这种情况第一天跌30%，第二天涨30%，最后也是0.91，不过这是在IWM下跌1
%的情况下出现的，不但没有涨3%，反跌9%。所以反指跌的更快。
但必须注意，如果是第一天和第二天IWM都涨了10%的话，那么这两天总共涨了21%。
3IWM就会各涨30%，两天达到1.69。 69%大于3*21%。所以短期的同方向运动，倍指不但
没有损失，还会有些补偿。不过市场单向运动的时候很少，大部分时间都在震荡，所以
3IWM在长期中无法达到IWM的3倍。
结论，损耗来自市场震荡。一天涨一天跌交替进行的时候是损耗最快的。
最后，这些倍指etf的本来目的就是用来day trading的，或者短期持有（短期同向运动
的话收益会很可观），不是用来长期持有的。