【转载】巴菲特在最近股东大会上的发言# Stock
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1 楼
在本届公司股东大会上，除了透露确定接班人以外，巴菲特的一些言论同样引起广泛关
注。
1 “航空业是投资者的死亡陷阱”
巴菲特的“投资经”向来备受关注，继几天前他称“黄金是一只不会下蛋的鸡，即使跌
至800美元每盎司也不会买”之后，航空业不幸在本届股东大会上被巴菲特看空。
巴菲特在谈及为什么不购买一家航空公司时表示，这是一个劳动密集型、资本密集型的
行业，基本上是初级产品型行业。“正如美盛集团主席米勒指出的，自莱特兄弟飞上天
空以来，航空业就是投资者的死亡陷阱。”
2 “美财政赤字开支属寅吃卯粮”
美国近年来的财政赤字开支为巴菲特所诟病，他批评美国的赤字开支“寅吃卯粮”。
巴菲特称，过去四年中赤字开支的数额，刺激措施的数额，这相对美国经济所面临的威
胁来说，一直都是恰当的，这些威胁源自他生命中所见过的最大恐慌。“但现在的问题
是，我们如何脱身呢？”
3 “传统报业仍有10%回报率”
股东安德鲁在本届股东大会上向巴菲特提出了一个尖锐问题，“为什么伯克希尔要投资
一个正在死去的报纸行业？”
巴菲特表示，“报纸税后回报率至少10%。”他表示，虽然预计报业利润将随着时间推
移下降，但税后回报率平均至少会有10%，有可能更高。“这些投资不会改变伯克希尔
的大方向，根据当时的利润判断，我们是以非常非常低的价格买下了这些报纸。”
巴菲特承认，在伯克希尔的收购交易记录中，报业是很少的例外，毕竟已预计到报业企
业未来的利润将下降。而老搭档芒格更是接过话直接点明了巴菲特的立场：“这就是一
个例外。我们就是好这一口。”文/新京报记者金彧
■ 现场问答
巴菲特：中国没有竞争优势
在股东大会临近尾声时，一位来自中国上海的投资者询问巴菲特是否有新计划投资中国
，巴菲特回应称“中国没有竞争优势”。
曾称中国经济发展潜力巨大
“中国经济有着巨大的发展潜力。”这是巴菲特在2007年10月首次投资中国大连时所说。
当时，巴菲特以伯克希尔-哈撒韦公司实际控制人的身份来到大连，出席哈撒韦公司控
股公司IMC大连新工厂的开业庆典。
这是巴菲特在中国投资的第一家企业。公司信息显示，IMC国际金属切削(大连)有限公
司注册资本1200万美元，投资总额为2785万美元。公司投产后，将为航空、汽车等行业
生产高品质的切削刀具，预计年产量200万件，产值约3亿元人民币。
投资中石油获利近七倍
公开资料显示，巴菲特真正投资的第一家中国企业是中石油。
2002年至2003年间，巴菲特投资4.88亿美元购入中石油1.3%股份。而自2007年7月开始
，巴菲特连续七次减持中石油H股，并在11月5日中石油登陆A股市场的前一个月将所持
的23.4亿股中石油H股全部清空，收获40亿美元，获利近七倍。
2008年，比亚迪汽车成为被巴菲特“金手指”点中的公司，巴菲特最终以2.3亿美元获
得比亚迪10%的股份，并成为比亚迪第二大股东。
按照当时的购买价，巴菲特购买比亚迪的股价为8港元每股，此后比亚迪股价一路飙高
，在2010年让巴菲特账面浮盈超10倍。
但在2011年之后，比亚迪的表现让巴菲特“大感失望”。在2012年股东大会上，巴菲特
十分看淡比亚迪，只有巴菲特的搭档——伯克希尔副主席查理·芒格力挺比亚迪。
如今，这项投资尚未结束，但显然令股神巴菲特深感疲惫，更放出“中国没有竞争优势
”的言论。不过，在比亚迪之后，巴菲特至今没有在中国进行新的投资。
巴菲特在5月4日的股东大会上重申“投资的核心是看企业是否具有长期竞争力”。
他表示，首先要了解这家公司，了解其优势所在，以及公司管理层是否诚实、可信并且
稳定。在这些前提下，再选择那些股票具有相对价格优势的公司。新京报记者金彧
注。
1 “航空业是投资者的死亡陷阱”
巴菲特的“投资经”向来备受关注，继几天前他称“黄金是一只不会下蛋的鸡，即使跌
至800美元每盎司也不会买”之后，航空业不幸在本届股东大会上被巴菲特看空。
巴菲特在谈及为什么不购买一家航空公司时表示，这是一个劳动密集型、资本密集型的
行业，基本上是初级产品型行业。“正如美盛集团主席米勒指出的，自莱特兄弟飞上天
空以来，航空业就是投资者的死亡陷阱。”
2 “美财政赤字开支属寅吃卯粮”
美国近年来的财政赤字开支为巴菲特所诟病，他批评美国的赤字开支“寅吃卯粮”。
巴菲特称，过去四年中赤字开支的数额，刺激措施的数额，这相对美国经济所面临的威
胁来说，一直都是恰当的，这些威胁源自他生命中所见过的最大恐慌。“但现在的问题
是，我们如何脱身呢？”
3 “传统报业仍有10%回报率”
股东安德鲁在本届股东大会上向巴菲特提出了一个尖锐问题，“为什么伯克希尔要投资
一个正在死去的报纸行业？”
巴菲特表示，“报纸税后回报率至少10%。”他表示，虽然预计报业利润将随着时间推
移下降，但税后回报率平均至少会有10%，有可能更高。“这些投资不会改变伯克希尔
的大方向，根据当时的利润判断，我们是以非常非常低的价格买下了这些报纸。”
巴菲特承认，在伯克希尔的收购交易记录中，报业是很少的例外，毕竟已预计到报业企
业未来的利润将下降。而老搭档芒格更是接过话直接点明了巴菲特的立场：“这就是一
个例外。我们就是好这一口。”文/新京报记者金彧
■ 现场问答
巴菲特：中国没有竞争优势
在股东大会临近尾声时，一位来自中国上海的投资者询问巴菲特是否有新计划投资中国
，巴菲特回应称“中国没有竞争优势”。
曾称中国经济发展潜力巨大
“中国经济有着巨大的发展潜力。”这是巴菲特在2007年10月首次投资中国大连时所说。
当时，巴菲特以伯克希尔-哈撒韦公司实际控制人的身份来到大连，出席哈撒韦公司控
股公司IMC大连新工厂的开业庆典。
这是巴菲特在中国投资的第一家企业。公司信息显示，IMC国际金属切削(大连)有限公
司注册资本1200万美元，投资总额为2785万美元。公司投产后，将为航空、汽车等行业
生产高品质的切削刀具，预计年产量200万件，产值约3亿元人民币。
投资中石油获利近七倍
公开资料显示，巴菲特真正投资的第一家中国企业是中石油。
2002年至2003年间，巴菲特投资4.88亿美元购入中石油1.3%股份。而自2007年7月开始
，巴菲特连续七次减持中石油H股，并在11月5日中石油登陆A股市场的前一个月将所持
的23.4亿股中石油H股全部清空，收获40亿美元，获利近七倍。
2008年，比亚迪汽车成为被巴菲特“金手指”点中的公司，巴菲特最终以2.3亿美元获
得比亚迪10%的股份，并成为比亚迪第二大股东。
按照当时的购买价，巴菲特购买比亚迪的股价为8港元每股，此后比亚迪股价一路飙高
，在2010年让巴菲特账面浮盈超10倍。
但在2011年之后，比亚迪的表现让巴菲特“大感失望”。在2012年股东大会上，巴菲特
十分看淡比亚迪，只有巴菲特的搭档——伯克希尔副主席查理·芒格力挺比亚迪。
如今，这项投资尚未结束，但显然令股神巴菲特深感疲惫，更放出“中国没有竞争优势
”的言论。不过，在比亚迪之后，巴菲特至今没有在中国进行新的投资。
巴菲特在5月4日的股东大会上重申“投资的核心是看企业是否具有长期竞争力”。
他表示，首先要了解这家公司，了解其优势所在，以及公司管理层是否诚实、可信并且
稳定。在这些前提下，再选择那些股票具有相对价格优势的公司。新京报记者金彧