对冲基金神话难续（上）——走下神坛的王者们 <zt># Stock
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1 楼
2008年金融危机最严重的时候，一群著名对冲基金经理们像小偷一样站在围栏之中，接
受了美国国会的闻讯，并向愤怒的公众解释着自己存在的意义。这五个人分别是量子基
金创始人索罗斯（George Soros），文艺复兴科技的James Simons，保尔森基金的John
Paulson，先驱资本的Philip Falcone以及城堡基金的Kenneth Griffin。他们之中的
任何一个人都已在之前的几年中通过各自引以为豪的赌博方式赚取了数以百万计甚至亿
计的财富，那些将自己的资金交给他们管理的投资者们也收获颇丰。他们来到华盛顿，
为的是给自己的行业以及工资辩护；回答对冲基金业是否应该受到更严厉监管的问题。
他们之中没有一个人为自己的成功而道歉，他们不可一世。
但之后发生的事情却十分富有教育意义。索罗斯，一位被许多人尊崇为史上最伟大投资
者的人物，在2011年宣布返还所有的投资者资金，并且将基金变成一个家族办公室。
Simons，曾经的数学家以及美国国家安全局密码破译专家，2010年从自己的基金退休。
在经历了完美的几年后，Paulson旗下管理的最大基金收益暴跌。Falcone在今年五月与
美国证券交易委员会达成了处理协议，因从其基金中借款来为自己支付税务而被禁止涉
足该行业两年。一直在2008年的巨大亏损中挣扎的Griffin最近收起了将自己公司打造
成下一个高盛的野心。
作为对冲基金领域的标志性人物，这些“金融之神”的陨落是整个行业状况再好不过的
代表。对冲基金行业已经过于庞大，以至于影响了行业本身的成功。在享受了将近十年
的摇滚巨星待遇之后，对冲基金经理们现在似乎像音乐家一样迅速淡出人们的视线。从
前回报颇丰的对冲基金现在每天都出现在头条新闻里，爆出令人失望的收益情况。
Paulson的Advantage Plus基金今年仅上涨了3.4%，却在2012年损失19%，2011年损失51
%。世界上规模最大的对冲基金Bridgewater Associates的表现也是差强人意。
与此同时，对冲基金业界最成功的交易员之一，掌管着SAC资本150亿美元对冲基金的
Steven Cohen正面临着紧张的内部交易的调查。两位SAC投资组合经理（其中一位仍在
SAC任职）将于十一月份面临刑事审判，美国司法部和证监会还随时可能会提出新的诉
讼。美国联邦调查局一直在调查该家公司，政府正在考虑是以刑事还是民事罪名起诉
SAC以及Cohen。Cohen本人不承认任何违法行为，但是整个对冲基金行业都对于业内的
旗帜性人物可能倒下而感到紧张。
尽管备受关注且投资者已经从中抽出了十亿计的资金，Cohen的旗舰对冲基金在2012年
回报率排名世界第一。根据彭博市场的统计，其在头10个月盈利7.895亿美元。但他的
竞争者们就没这么幸运了。对冲基金应该做的事情——产生“阿尔法”，一个用来形容
风险调整后回报超过大市收益的指标，已越来越不在它们的掌控之中了。
根据高盛今年五月的报告，对冲基金今年的表现落后标准普尔500指数约10%，尽管大多
数基金经理们依旧向投资者收取昂贵的费用。截止今年六月，对冲基金在2013年仅录得
1.4%的涨幅，其表现在过去七年中已经连续五年落后于MSCI全球指数。美国证券交易委
员会80年来首次允许对冲基金对公众发表广告，于是在推特上就出现了类似“创造阿尔
法，其实几乎从来没有”（“Creating alpha since, well, mostly never”，来自
Barry Ritholtz）和“把用老鼠仓进行抢先交易交给我们吧！”（“Leave The
Frontrunning To Us!” 来自IvanTheK）这样恶搞的广告台词。
受了美国国会的闻讯，并向愤怒的公众解释着自己存在的意义。这五个人分别是量子基
金创始人索罗斯（George Soros），文艺复兴科技的James Simons，保尔森基金的John
Paulson，先驱资本的Philip Falcone以及城堡基金的Kenneth Griffin。他们之中的
任何一个人都已在之前的几年中通过各自引以为豪的赌博方式赚取了数以百万计甚至亿
计的财富，那些将自己的资金交给他们管理的投资者们也收获颇丰。他们来到华盛顿，
为的是给自己的行业以及工资辩护；回答对冲基金业是否应该受到更严厉监管的问题。
他们之中没有一个人为自己的成功而道歉，他们不可一世。
但之后发生的事情却十分富有教育意义。索罗斯，一位被许多人尊崇为史上最伟大投资
者的人物，在2011年宣布返还所有的投资者资金，并且将基金变成一个家族办公室。
Simons，曾经的数学家以及美国国家安全局密码破译专家，2010年从自己的基金退休。
在经历了完美的几年后，Paulson旗下管理的最大基金收益暴跌。Falcone在今年五月与
美国证券交易委员会达成了处理协议，因从其基金中借款来为自己支付税务而被禁止涉
足该行业两年。一直在2008年的巨大亏损中挣扎的Griffin最近收起了将自己公司打造
成下一个高盛的野心。
作为对冲基金领域的标志性人物，这些“金融之神”的陨落是整个行业状况再好不过的
代表。对冲基金行业已经过于庞大，以至于影响了行业本身的成功。在享受了将近十年
的摇滚巨星待遇之后，对冲基金经理们现在似乎像音乐家一样迅速淡出人们的视线。从
前回报颇丰的对冲基金现在每天都出现在头条新闻里，爆出令人失望的收益情况。
Paulson的Advantage Plus基金今年仅上涨了3.4%，却在2012年损失19%，2011年损失51
%。世界上规模最大的对冲基金Bridgewater Associates的表现也是差强人意。
与此同时，对冲基金业界最成功的交易员之一，掌管着SAC资本150亿美元对冲基金的
Steven Cohen正面临着紧张的内部交易的调查。两位SAC投资组合经理（其中一位仍在
SAC任职）将于十一月份面临刑事审判，美国司法部和证监会还随时可能会提出新的诉
讼。美国联邦调查局一直在调查该家公司，政府正在考虑是以刑事还是民事罪名起诉
SAC以及Cohen。Cohen本人不承认任何违法行为，但是整个对冲基金行业都对于业内的
旗帜性人物可能倒下而感到紧张。
尽管备受关注且投资者已经从中抽出了十亿计的资金，Cohen的旗舰对冲基金在2012年
回报率排名世界第一。根据彭博市场的统计，其在头10个月盈利7.895亿美元。但他的
竞争者们就没这么幸运了。对冲基金应该做的事情——产生“阿尔法”，一个用来形容
风险调整后回报超过大市收益的指标，已越来越不在它们的掌控之中了。
根据高盛今年五月的报告，对冲基金今年的表现落后标准普尔500指数约10%，尽管大多
数基金经理们依旧向投资者收取昂贵的费用。截止今年六月，对冲基金在2013年仅录得
1.4%的涨幅，其表现在过去七年中已经连续五年落后于MSCI全球指数。美国证券交易委
员会80年来首次允许对冲基金对公众发表广告，于是在推特上就出现了类似“创造阿尔
法，其实几乎从来没有”（“Creating alpha since, well, mostly never”，来自
Barry Ritholtz）和“把用老鼠仓进行抢先交易交给我们吧！”（“Leave The
Frontrunning To Us!” 来自IvanTheK）这样恶搞的广告台词。
