美国钢铁公司98年到12年的历年净利润
单位/百万 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
2009 2010 2011 2012
净利润 364 44 -21 -218 61 -463 1135 910 1374
879 2112 -1401 -482 -53 -124
可以看出随着景气周期变化，美国钢铁公司净利润虽然起伏，但是股东权益确实随着时
间不断增厚的。而且股价的波动是和净利润正相关的。在最近十多年里，股价最高点就
是在08年出现的，而之前的波动03年也出现了最低点。同时如果看看销售收入和股东权
益的变化的话，可以看出来，美国钢铁公司在走出景气低迷时期是很值得期待的。同时
购买周期性公司，有一个比较知名的规则，就是在市盈率高企的时候买入，但是要在市
盈率很低的时候卖出，正好和普通的市盈率概念不一样。目前钢铁行业最善于成本控制
的公司市盈率也在30倍左右，这是高于标普以及道琼斯等上市公司平均市盈率的。同时
也远高于在景气度高的时期的钢铁公司10倍左右的市盈率，美国钢铁公司由于亏损，目
前股价是低于其净资产的。所以，选择美国钢铁公司最大的一个原因就是——便宜。当
然不排除由于一部分景气度的波动导致更低价格出现。
美国钢铁公司最近的损失（或者说整个钢铁行业的业绩不良）主要来自于扁平材业务。
从公司历年的年度财报可以看出，扁平材业务营收占了公司整体收入的60%以上。最近
一段时间出现了扁平材价格的低估，而跟扁平材业务息息相关的汽车行业和建筑行业却
在12年可以确认开始复苏。未来扁平材价格升高是可期的，随着房地产市场复苏以及汽
车行业持续的向好，以及各钢铁公司成本下降的预期，有理由相信钢铁行业未来几年会
进入一个新的景气周期。
美国钢铁公司的管材业务算是一个比较有竞争力的业务，因为它的母公司下属另外一个
子公司是马拉松石油公司（Marathon Oil Corporation）。所以在石油以及天然气等能
源管道方面，美国钢铁公司还是很有竞争力的。可以说如果没有管材业务，09年到12年
，美国钢铁公司不止亏损这么点儿。虽然由于进口竞争加剧，导致管材业务利润降低，
但是美国的能源基建也在如火如荼当中，这个业务至少未来不会过于难看。
由于现在总市值是低于其净资产的，相当于打折出售。所以，综合多方面的信息，买入
持股5年应该获得五倍，乐观一些可以看到十倍。
