美国市场普遍预期Q E退出将启动# Stock
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1 楼
美国联邦储备委员会(美联储)货币政策决策机构联邦公开市场委员会(FM O C )17
日至18日举行年内第五次货币政策会议。由于本次会议可能就退出量化宽松政策(Q E)
作出决定，因此成为全球市场共同关注的焦点。
尽管此前全球市场已形成主流预期，即美联储将在本次会议上宣布有关退出量化宽
松政策的实质性决定，比如时间和规模。但也有相当一部分分析师猜测，本次会议美联
储可能虚晃一枪，仅仅在“前瞻指引”上做文章，是否退出购债计划以及设定相关的时
间表，可能推迟到年内最后两次货币政策会议上再做决定。
据美国《华尔街日报》报道，在接受该报问询的47名经济学家中，66%的受访者预
计，美联储将在本次会议上宣布开始缩减债券购买规模。不过，33%受访者认定美联储
难以在本次会议上做出上述决定，这表明目前市场预期仍然存在一定分歧。彭博社8月
中旬对48位经济学家进行的调查结果也显示，65%的受访者认为美联储将采取退出量宽
的实际行动，剩下的受访者持否定意见。
如果在本次会议上美联储宣布削减购债计划，这将是自雷曼兄弟申请破产保护5年
以来，美联储作出的最重大决定之一，与其可以比肩的只有将联邦基金利率降至史无前
例的零到0 .25%区间，以及首次宣布实施量化宽松措施。
根据高盛集团的判断，在本次会议上，美联储是会宣布削减购债计划的，削减规模
为100亿美元，其中大部分是美国国债。此外，美联储还可能通过修订货币政策前瞻指
引(调整失业率的挂钩点位等)来抵消逐渐退出量宽政策对金融市场的影响。
债券业巨头太平洋投资管理公司首席投资官比尔·格罗斯也称，美联储会迈出实质
性的一步，他认为尽管近期就业报告不能令人满意，但美联储主席伯南克和其他美联储
高层已经明确了要退出Q E的决心，为了减轻对经济复苏的负面冲击，首次缩减的幅度
可能会减小。此前，市场普遍预计，美联储削减购债计划的规模将保持在每月150亿美
元，到明年中期彻底结束Q E3。此外，还有分析指出，美联储会关照正在稳步复苏的房
地产市场，对持有的住房抵押支持证券手下留情。
不过，作为市场少数派，一些分析人士认为，如果将政治因素考虑在内，美联储将
更为谨慎地对待退出量宽政策，本次会议上未必能给出明确说法。
有分析指出，美国国会两党的预算战争火药味渐浓，若双方无法就下一财年预算问
题形成临时决议，美国政府又将面临停摆的风险。而新一轮债务上限警报已经拉响，美
国10月中旬前后将面临债务违约风险，两党围绕债务上限的拉锯战可能卷土重来。这些
财政政策上的不利因素将对美国经济复苏形成冲击，美联储必须将其纳入考量。瑞银认
为，美联储会将更多意外情境考虑在内，比如德国大选和中东形势对美国经济会产生哪
些影响，同时还要顾及金融市场对美联储政策的承受能力。
《华尔街日报》称，与时常发表观点的地区联邦储备银行行长们相比，目前美联储
理事会异常沉默。到伯南克本周召开新闻发布会时，距离他(或其他任何美联储理事)就
任何问题发表讲话或国会证词已过去两个月的 时 间 。 这 至 少 是 美 联 储 理 事
从1996年以来的最长沉默期。
美联储4日发布的全国经济形势调查报告(褐皮书)说，受楼市和个人消费回暖带动
，今年7月初到8月下旬，美国经济延续温和增长态势。作为美联储货币政策决策例会的
重要参考资料，褐皮书认为全美大多数地区的住宅楼市回暖，全美各地对商业地产的需
求都在增加，全美制造业微弱增长，大多数地区的旅游业活动扩张，贷款活动有所减弱
，大多数行业的雇佣保持稳定增长，物价上涨压力有限。不过，最新公布的美国9月密
歇根大学消费者信心指数初值为76.8，降至今年4月以来最低水平。8月美国商品零售总
额为4266亿美元，比前一个月上升0.2%，也弱于市场预期。
日至18日举行年内第五次货币政策会议。由于本次会议可能就退出量化宽松政策(Q E)
作出决定，因此成为全球市场共同关注的焦点。
尽管此前全球市场已形成主流预期，即美联储将在本次会议上宣布有关退出量化宽
松政策的实质性决定，比如时间和规模。但也有相当一部分分析师猜测，本次会议美联
储可能虚晃一枪，仅仅在“前瞻指引”上做文章，是否退出购债计划以及设定相关的时
间表，可能推迟到年内最后两次货币政策会议上再做决定。
据美国《华尔街日报》报道，在接受该报问询的47名经济学家中，66%的受访者预
计，美联储将在本次会议上宣布开始缩减债券购买规模。不过，33%受访者认定美联储
难以在本次会议上做出上述决定，这表明目前市场预期仍然存在一定分歧。彭博社8月
中旬对48位经济学家进行的调查结果也显示，65%的受访者认为美联储将采取退出量宽
的实际行动，剩下的受访者持否定意见。
如果在本次会议上美联储宣布削减购债计划，这将是自雷曼兄弟申请破产保护5年
以来，美联储作出的最重大决定之一，与其可以比肩的只有将联邦基金利率降至史无前
例的零到0 .25%区间，以及首次宣布实施量化宽松措施。
根据高盛集团的判断，在本次会议上，美联储是会宣布削减购债计划的，削减规模
为100亿美元，其中大部分是美国国债。此外，美联储还可能通过修订货币政策前瞻指
引(调整失业率的挂钩点位等)来抵消逐渐退出量宽政策对金融市场的影响。
债券业巨头太平洋投资管理公司首席投资官比尔·格罗斯也称，美联储会迈出实质
性的一步，他认为尽管近期就业报告不能令人满意，但美联储主席伯南克和其他美联储
高层已经明确了要退出Q E的决心，为了减轻对经济复苏的负面冲击，首次缩减的幅度
可能会减小。此前，市场普遍预计，美联储削减购债计划的规模将保持在每月150亿美
元，到明年中期彻底结束Q E3。此外，还有分析指出，美联储会关照正在稳步复苏的房
地产市场，对持有的住房抵押支持证券手下留情。
不过，作为市场少数派，一些分析人士认为，如果将政治因素考虑在内，美联储将
更为谨慎地对待退出量宽政策，本次会议上未必能给出明确说法。
有分析指出，美国国会两党的预算战争火药味渐浓，若双方无法就下一财年预算问
题形成临时决议，美国政府又将面临停摆的风险。而新一轮债务上限警报已经拉响，美
国10月中旬前后将面临债务违约风险，两党围绕债务上限的拉锯战可能卷土重来。这些
财政政策上的不利因素将对美国经济复苏形成冲击，美联储必须将其纳入考量。瑞银认
为，美联储会将更多意外情境考虑在内，比如德国大选和中东形势对美国经济会产生哪
些影响，同时还要顾及金融市场对美联储政策的承受能力。
《华尔街日报》称，与时常发表观点的地区联邦储备银行行长们相比，目前美联储
理事会异常沉默。到伯南克本周召开新闻发布会时，距离他(或其他任何美联储理事)就
任何问题发表讲话或国会证词已过去两个月的 时 间 。 这 至 少 是 美 联 储 理 事
从1996年以来的最长沉默期。
美联储4日发布的全国经济形势调查报告(褐皮书)说，受楼市和个人消费回暖带动
，今年7月初到8月下旬，美国经济延续温和增长态势。作为美联储货币政策决策例会的
重要参考资料，褐皮书认为全美大多数地区的住宅楼市回暖，全美各地对商业地产的需
求都在增加，全美制造业微弱增长，大多数地区的旅游业活动扩张，贷款活动有所减弱
，大多数行业的雇佣保持稳定增长，物价上涨压力有限。不过，最新公布的美国9月密
歇根大学消费者信心指数初值为76.8，降至今年4月以来最低水平。8月美国商品零售总
额为4266亿美元，比前一个月上升0.2%，也弱于市场预期。