摩根士丹利维持携程网持股观望评级# Stock
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新浪科技讯 北京时间1月10日凌晨消息，摩根士丹利(31.55, -0.01, -0.03%)今天发布
研究报告，将携程网(40.49, -4.02, -9.03%)(Nasdaq:CTRP)的股票评级维持在“持股
观望”(Equal-weight)不变。
以下是报告内容摘要：
投资力度加大，利润率能见度降低
市场份额增长是2014年首要任务：我们在今天与携程网管理层进行了会面。据携程
网管理层称，该公司将在扩大市场份额方面采取更加激进的措施，愿意在必要的时候放
弃利润率(此前公司管理层预计，不按照美国通用会计准则的运营利润率下限为20%)。
在我们看来，携程网利润率面临的压力加大，这对其近期股价来说将造成负面影响，其
2014年盈利预期可能面临下行修正。
-为未来增长而进行投资：携程网很可能将把投资重点放在以下领域中：
1.品牌建设：携程网计划在2014年中拓展其线下营销活动(如在更广泛的地域范围
内做电视商业广告等)，以便扩大面向大众市场旅游者的心理份额。
2.具有竞争力的定价：在提供高质量的客户服务的同时，携程网还将提供最具竞争
力的价格。举例来说，携程网可能在发放优惠券方面采取更积极的措施。
3.新产品开发：携程网将继续投资和扩大产品组合，如游轮、汽车租赁和团购服务
等。
4.并购：携程网仍将在国际国内市场上主动寻找投资机会。
-执行是关键：中国在线旅游市场上的竞争形势正日益增强，而这些投资将导致携
程网近期内的利润率承压，但我们认为进行投资仍是正确的事情，可在长期内增强携程
网的市场地位。值得指出的是，携程网在2012年中进行的投资(现金优惠券和移动服务
等)所带来的结果是，其2013年的酒店预订量增长速度加快，移动预订服务的渗透率也
加速上升。(唐风)
研究报告，将携程网(40.49, -4.02, -9.03%)(Nasdaq:CTRP)的股票评级维持在“持股
观望”(Equal-weight)不变。
以下是报告内容摘要：
投资力度加大，利润率能见度降低
市场份额增长是2014年首要任务：我们在今天与携程网管理层进行了会面。据携程
网管理层称，该公司将在扩大市场份额方面采取更加激进的措施，愿意在必要的时候放
弃利润率(此前公司管理层预计，不按照美国通用会计准则的运营利润率下限为20%)。
在我们看来，携程网利润率面临的压力加大，这对其近期股价来说将造成负面影响，其
2014年盈利预期可能面临下行修正。
-为未来增长而进行投资：携程网很可能将把投资重点放在以下领域中：
1.品牌建设：携程网计划在2014年中拓展其线下营销活动(如在更广泛的地域范围
内做电视商业广告等)，以便扩大面向大众市场旅游者的心理份额。
2.具有竞争力的定价：在提供高质量的客户服务的同时，携程网还将提供最具竞争
力的价格。举例来说，携程网可能在发放优惠券方面采取更积极的措施。
3.新产品开发：携程网将继续投资和扩大产品组合，如游轮、汽车租赁和团购服务
等。
4.并购：携程网仍将在国际国内市场上主动寻找投资机会。
-执行是关键：中国在线旅游市场上的竞争形势正日益增强，而这些投资将导致携
程网近期内的利润率承压，但我们认为进行投资仍是正确的事情，可在长期内增强携程
网的市场地位。值得指出的是，携程网在2012年中进行的投资(现金优惠券和移动服务
等)所带来的结果是，其2013年的酒店预订量增长速度加快，移动预订服务的渗透率也
加速上升。(唐风)