美联储未改本月结束QE立场# Stock
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1 楼
然最近几周的市场波动以及围绕全球经济前景的不确定性使投资者感到不安，并导致部
分美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)官员发出了指向不一的信号
，但在美联储本月政策会议即将召开之际，官员们的立场没有改变。
根据最近对美联储官员的采访以及官员们的公开言论，美联储很有可能会在10月28-29
日的政策会议上结束其债券购买计划。官员们也将讨论，是否应微调美联储对就业市场
的正式评估以及该行对利率的可能走向给出的指引。
旧金山联邦储备银行行长威廉姆斯(John Williams)周五在接受采访时称，他并没有真
正改变过对经济前景的看法。
他预计，今年下半年以及2015年，经济年增速将达到3%，失业率继续下降，通胀率逐渐
达到美联储设定的2%的目标。他称，他的基本预期意味着美联储将按期结束资产购买计
划。
威廉姆斯称，他只愿意在最坏的情况下作为一种最后手段重启该项目，最坏的情况是通
胀率将降至远低于美联储的2%目标的水平，或者就业市场的进展前景明显反转。他称，
他应对经济前景恶化的第一道防线是将利率维持在零水平附近的时间比现在计划的更久。
美联储自2008年12月以来一直将短期利率维持在零水平附近，包括威廉姆斯在内的许多
官员都表示，他们预计直到明年年中前利率都将维持在该水平。威廉姆斯称，他的经济
展望还没有改变到足以促使他改变这种观点。他称，他仍然认为美联储最有可能在2015
年年中加息。
波士顿联邦储备银行行长罗森格伦(Eric Rosengren)上周六在接受采访时表示，启动购
债计划的大背景是需要在就业市场实现实质性的改善，而不断下降的失业率（9月份失
业率为5.9%）显示出在这方面取得了进展。
美联储主席耶伦(Janet Yellen)上周五就收入和财富差距发表了讲话，期间对市场的波
动或她自己对经济的展望没有发表任何新的评论。
上周股价波动，美国国债收益率走低。投资者一直对似乎不断恶化的全球经济前景感到
不安。一些美联储官员令不断走强的美元吸引了外界的注意，这增强了市场对美联储计
划的不确定性。美元走强可能打击进口价格进而遏制通胀，还会损害美国的出口。不断
放缓的全球经济增长、不断走低的股价以及不断走强的美元，如果这种情况持续下去，
将可能使美联储向在更长时间内保持较低利率的立场倾斜。
不过目前这种情况还没有引起美联储官员的警觉，他们反而在权衡是否应该调整政策声
明中的一些重要词句。其中一个就是是否应该改变他们有关利率或将“在较长时期内”
维持在接近零的水平这一说法。一些官员希望将这种时间上的保证调整为更为中性的说
法，例如首次调整利率的时间将取决于通货膨胀率是否接近2%的目标、失业率是否下降
等。
但其他官员认为应该保持原有的措词，他们认为现在没有必要作出调整。多数官员预计
，美联储并不会在几个月内加息，他们希望避免发出利率计划调整的信号，也避免投资
者对新的政策信号感到困惑。罗森格伦称，必须权衡如何能够尽量避免市场进一步陷入
不安，市场此前似乎出现了不安情绪，后来基本上又自行恢复了平静。
另外一个问题在于，是不是还要继续讲，美联储认为劳动力资源的利用严重不足，也就
是说，不景气的就业市场压低了通胀。自从7月份做了上述表示之后，美国失业率已经
从6.1%降至5.9%，衡量失业情况的一个更宽泛指标（包括失去信心的劳动者和兼职者）
已经从12.1%降至11.8%。
官员们正在考虑是否要细微改动这一说法，承认在就业方面取得了一些额外进展。很多
官员仍然认为，就业市场仍旧不景气，这使得通货膨胀保持在低位，因此他们不想过分
强调这一进展，否则可能无意间发出利率计划将发生改变的信号。
分美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)官员发出了指向不一的信号
，但在美联储本月政策会议即将召开之际，官员们的立场没有改变。
根据最近对美联储官员的采访以及官员们的公开言论，美联储很有可能会在10月28-29
日的政策会议上结束其债券购买计划。官员们也将讨论，是否应微调美联储对就业市场
的正式评估以及该行对利率的可能走向给出的指引。
旧金山联邦储备银行行长威廉姆斯(John Williams)周五在接受采访时称，他并没有真
正改变过对经济前景的看法。
他预计，今年下半年以及2015年，经济年增速将达到3%，失业率继续下降，通胀率逐渐
达到美联储设定的2%的目标。他称，他的基本预期意味着美联储将按期结束资产购买计
划。
威廉姆斯称，他只愿意在最坏的情况下作为一种最后手段重启该项目，最坏的情况是通
胀率将降至远低于美联储的2%目标的水平，或者就业市场的进展前景明显反转。他称，
他应对经济前景恶化的第一道防线是将利率维持在零水平附近的时间比现在计划的更久。
美联储自2008年12月以来一直将短期利率维持在零水平附近，包括威廉姆斯在内的许多
官员都表示，他们预计直到明年年中前利率都将维持在该水平。威廉姆斯称，他的经济
展望还没有改变到足以促使他改变这种观点。他称，他仍然认为美联储最有可能在2015
年年中加息。
波士顿联邦储备银行行长罗森格伦(Eric Rosengren)上周六在接受采访时表示，启动购
债计划的大背景是需要在就业市场实现实质性的改善，而不断下降的失业率（9月份失
业率为5.9%）显示出在这方面取得了进展。
美联储主席耶伦(Janet Yellen)上周五就收入和财富差距发表了讲话，期间对市场的波
动或她自己对经济的展望没有发表任何新的评论。
上周股价波动，美国国债收益率走低。投资者一直对似乎不断恶化的全球经济前景感到
不安。一些美联储官员令不断走强的美元吸引了外界的注意，这增强了市场对美联储计
划的不确定性。美元走强可能打击进口价格进而遏制通胀，还会损害美国的出口。不断
放缓的全球经济增长、不断走低的股价以及不断走强的美元，如果这种情况持续下去，
将可能使美联储向在更长时间内保持较低利率的立场倾斜。
不过目前这种情况还没有引起美联储官员的警觉，他们反而在权衡是否应该调整政策声
明中的一些重要词句。其中一个就是是否应该改变他们有关利率或将“在较长时期内”
维持在接近零的水平这一说法。一些官员希望将这种时间上的保证调整为更为中性的说
法，例如首次调整利率的时间将取决于通货膨胀率是否接近2%的目标、失业率是否下降
等。
但其他官员认为应该保持原有的措词，他们认为现在没有必要作出调整。多数官员预计
，美联储并不会在几个月内加息，他们希望避免发出利率计划调整的信号，也避免投资
者对新的政策信号感到困惑。罗森格伦称，必须权衡如何能够尽量避免市场进一步陷入
不安，市场此前似乎出现了不安情绪，后来基本上又自行恢复了平静。
另外一个问题在于，是不是还要继续讲，美联储认为劳动力资源的利用严重不足，也就
是说，不景气的就业市场压低了通胀。自从7月份做了上述表示之后，美国失业率已经
从6.1%降至5.9%，衡量失业情况的一个更宽泛指标（包括失去信心的劳动者和兼职者）
已经从12.1%降至11.8%。
官员们正在考虑是否要细微改动这一说法，承认在就业方面取得了一些额外进展。很多
官员仍然认为，就业市场仍旧不景气，这使得通货膨胀保持在低位，因此他们不想过分
强调这一进展，否则可能无意间发出利率计划将发生改变的信号。