美联储纪要：警惕海外经济 4月前不太会加息# Stock
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http://finance.sina.com.cn/money/forex/20150108/071221250447.sh
周三，美联储12月会议纪要显示，4月前不大会加息；FOMC认为“耐心”指引可以
提供更大的政策灵活性。许多与会者认为，海外经济形势恶化或导致美国经济增速放缓。
绝大多数与会者同意将前瞻指引中“相当长时间”措辞改为“耐心”，并认为“耐
心”意味着1月和3月会议上不太会加息。FOMC委员们认为，需要强调首次加息时间取决
于经济数据。
与会者认为，整体看油价下跌利好美国经济和就业。尽管委员们预计美元会进一步
走强，但他们对强势美元的担忧比以往要低。然而，许多与会者指出，海外经济恶化，
这可能会威胁美国经济增长。
尽管委员们预计通胀仍将低于目标水平一段时间，但会议纪要显示，委员们认为只
要美国经济持续改善，低通胀不足以阻挡美联储加息步伐。油价下跌和强势美元暂时性
地抑制通胀走高。
被称为“美联储通讯社”的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，美联储官
员注意到海外经济形势可能对美国经济构成威胁，但他们没有过多提及这些担忧，部分
是由于他们认为欧元区和他国政策制定者会对此加以回应，出台更多措施。
Hilsenrath表示，尽管海外经济变缓、油价暴跌给通胀和经济带来不确定性，美联
储官员仍决定在12月会议上发出信号：美联储可能在2015年加息。
美联储12月FOMC会议纪要重点摘要：
美联储官员们认为，4月之前不大可能加息。
许多与会者认为，海外经济形势恶化或导致美国经济增速放缓。
油价和美元走势会暂时压低通胀。
能源价格下跌，整体看利好美国经济和劳动力市场。
美国经济温和扩张，新增就业人数增长稳健。
绝大多数与会者认为，没有显著迹象表明美国薪资普遍增长。
全球范围看，经济下行与上行的风险接近平衡。
FOMC强调首次加息时点取决于经济数据。
FOMC认为“耐心”指引可以提供更大的政策灵活性。
关于“耐心”措辞的解释：
绝大多数与会者认为，将FOMC声明中的前瞻指引部分改为“委员会认为应对货币政
策恢复正常化有耐心”是有益处的，这种措辞下，政策行动可以比以往更具灵活性，委
员会能依据新的信息来调整货币政策。之前的措辞将货币政策恢复正常化的时点与资产
购买结束挂钩。根据委员会对经济前景的评估，新的措辞与此前措辞是一致的。绝大多
数与会者认为，“耐心”之说表示，委员会在未来几次会议上不太可能加息。
不过，一些与会者认为，“耐心”措辞限制了美联储的行动，让市场预期首次加息
时点在2015年中期附近。“耐心”措辞没有考虑到经济状况的大幅变化，届时美联储或
需提早或推迟加息。
关于金融市场：
美联储官员们讨论了金融市场发展状况。与会者观察到，在美联储会议期间，资产
价格与投资者对海外经济增长的担忧相关，也与投资者对欧洲和日本央行[微博]的货币
政策预期相关。
几位与会者指出，基于市场的美国短期利率预期，与基于调查的短期利率预期或是
美联储官员们对联邦基金利率的预测中位值都出现了“偏差”。一位与会者指出，基于
市场的期限溢价非常低，可能解释了部分“偏差”。另一种可能是，基于市场的通胀预
期更多地考虑了美国经济下行的可能，这种情况下联邦基金利率维持在低位相当长时间。
关于通胀：
能源价格下跌、美元强势，可能会令通胀低于目标水平一段时间。有与会者指出，
委员会可能在核心通胀水平与当前近似的情况下仍开始加息，不过在那种情况下，与会
者需要对通胀在未来回升到2%有足够信心。
一些与会者担心，当前能源价格暴跌，可能导致更长期通胀预期走低；另一些与会
者指出，基于市场的通胀预期表明，通胀预期已经开始下滑了。
关于海外经济：
与会者讨论了威胁经济前景的一系列因素。许多与会者认为，海外经济形势恶化可
能会影响美国经济活动和劳动力市场。特别地，油价继续下跌、海外经济持续疲软，可
能会负面影响全球金融市场。与会者也担心他国政策措施反应不充分。不过，与会者们
认为，全球范围看，经济下行与上行风险接近平衡。
周三，美联储12月会议纪要显示，4月前不大会加息；FOMC认为“耐心”指引可以
提供更大的政策灵活性。许多与会者认为，海外经济形势恶化或导致美国经济增速放缓。
绝大多数与会者同意将前瞻指引中“相当长时间”措辞改为“耐心”，并认为“耐
心”意味着1月和3月会议上不太会加息。FOMC委员们认为，需要强调首次加息时间取决
于经济数据。
与会者认为，整体看油价下跌利好美国经济和就业。尽管委员们预计美元会进一步
走强，但他们对强势美元的担忧比以往要低。然而，许多与会者指出，海外经济恶化，
这可能会威胁美国经济增长。
尽管委员们预计通胀仍将低于目标水平一段时间，但会议纪要显示，委员们认为只
要美国经济持续改善，低通胀不足以阻挡美联储加息步伐。油价下跌和强势美元暂时性
地抑制通胀走高。
被称为“美联储通讯社”的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，美联储官
员注意到海外经济形势可能对美国经济构成威胁，但他们没有过多提及这些担忧，部分
是由于他们认为欧元区和他国政策制定者会对此加以回应，出台更多措施。
Hilsenrath表示，尽管海外经济变缓、油价暴跌给通胀和经济带来不确定性，美联
储官员仍决定在12月会议上发出信号：美联储可能在2015年加息。
美联储12月FOMC会议纪要重点摘要：
美联储官员们认为，4月之前不大可能加息。
许多与会者认为，海外经济形势恶化或导致美国经济增速放缓。
油价和美元走势会暂时压低通胀。
能源价格下跌，整体看利好美国经济和劳动力市场。
美国经济温和扩张，新增就业人数增长稳健。
绝大多数与会者认为，没有显著迹象表明美国薪资普遍增长。
全球范围看，经济下行与上行的风险接近平衡。
FOMC强调首次加息时点取决于经济数据。
FOMC认为“耐心”指引可以提供更大的政策灵活性。
关于“耐心”措辞的解释：
绝大多数与会者认为，将FOMC声明中的前瞻指引部分改为“委员会认为应对货币政
策恢复正常化有耐心”是有益处的，这种措辞下，政策行动可以比以往更具灵活性，委
员会能依据新的信息来调整货币政策。之前的措辞将货币政策恢复正常化的时点与资产
购买结束挂钩。根据委员会对经济前景的评估，新的措辞与此前措辞是一致的。绝大多
数与会者认为，“耐心”之说表示，委员会在未来几次会议上不太可能加息。
不过，一些与会者认为，“耐心”措辞限制了美联储的行动，让市场预期首次加息
时点在2015年中期附近。“耐心”措辞没有考虑到经济状况的大幅变化，届时美联储或
需提早或推迟加息。
关于金融市场：
美联储官员们讨论了金融市场发展状况。与会者观察到，在美联储会议期间，资产
价格与投资者对海外经济增长的担忧相关，也与投资者对欧洲和日本央行[微博]的货币
政策预期相关。
几位与会者指出，基于市场的美国短期利率预期，与基于调查的短期利率预期或是
美联储官员们对联邦基金利率的预测中位值都出现了“偏差”。一位与会者指出，基于
市场的期限溢价非常低，可能解释了部分“偏差”。另一种可能是，基于市场的通胀预
期更多地考虑了美国经济下行的可能，这种情况下联邦基金利率维持在低位相当长时间。
关于通胀：
能源价格下跌、美元强势，可能会令通胀低于目标水平一段时间。有与会者指出，
委员会可能在核心通胀水平与当前近似的情况下仍开始加息，不过在那种情况下，与会
者需要对通胀在未来回升到2%有足够信心。
一些与会者担心，当前能源价格暴跌，可能导致更长期通胀预期走低；另一些与会
者指出，基于市场的通胀预期表明，通胀预期已经开始下滑了。
关于海外经济：
与会者讨论了威胁经济前景的一系列因素。许多与会者认为，海外经济形势恶化可
能会影响美国经济活动和劳动力市场。特别地，油价继续下跌、海外经济持续疲软，可
能会负面影响全球金融市场。与会者也担心他国政策措施反应不充分。不过，与会者们
认为，全球范围看，经济下行与上行风险接近平衡。