A股探讨# Stock
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1 楼
A股和世界上所有的其他股市不同。世界上所有其他股市都是和本国经济成长，和公司
盈利挂钩的。但是A股却是长期低迷，每过7,8年暴涨一次。
从A股诞生后的20多年来看，中国GDP的年平均增长率是10%左右，但是中国股市在大部
分时间却是动也不动。这种股市和经济脱钩的情况是中国独有的。
另一个中国股市独有的情况是国有股控股。就是外来资金不能够占50%以上的股权。
这种情况令A股对外来资金的吸引力大大降低。我认为这种情况造成了外来资金到A股买
股票只是为了从股价的升幅获利，而非从公司的成长获利。换句话说，国有股控股的设
定使A股变成一个投机市场，而非投资市场。
07年的大牛市就是国有股进入流通造成的。当时的A股一直把国有股进入流通当做利空
来看，但是当国有股开始进入流通后，却引发了一场为期一年的大牛市。但是由于国有
股控股这个设定没有根本改变，中国股市又进入了一个长期低迷，每过7,8年暴涨一次
的怪圈。
我认为A股的估值低于公司的基本面。有些人把中国股市的市盈率和美国股市市盈率相
比，认为中国股市有泡沫。但是他们没有想想美国经济的成长率是多少？中国经济的成
长率是多少？可以说A股现在的市盈率，远远没有反映中国经济的高速成长率。
但是另一方面，如果国有股控股这个毒瘤不拔除，A股会一直是一个和中国的经济基本
面联系不大的股市。是一个长期低迷，过7,8年暴涨一次的股市，是一个外来资金入市
是为了从股价升幅获利而不是从公司成长获利的股市。
如果假定A股的估值和资金从股价升幅中获利多少有关，和基本面关系比较小，那么可
以继续假定A股的顶点和A股的升幅有关。
我提出判定A股顶点的两个要素：
1.升幅。
07年牛市A股从1000点左右升到6000点左右，升幅达6倍。
据此计算，此次A股从2000点起步，顶点可以设在12000点。
2.时间。
以我经验来看，股市的顶点和时间很有关系。
07年A股牛市持续了一年。如果本次牛市也持续一年的话，至少到今年11月之前，A股股
市到顶的可能性不大。
对照07年，我认为A股这次在6000-7000点之间可能会有一个幅度不太大的调整，在9000
点左右可能会有一个幅度比较大的调整。
我这只是假定A股会重复07年的走势。实际上，究竟A股是不是会重复07年，现在确实不
好太确定。所以只能边走边看，边做调整。就是说，如果A股在6000-7000之间没有经过
任何调整，我就会把往后的调整点位升高，同时把A股顶点升高
3.判断A股顶点的另一个方法
在我研究07年A股牛市时，我发现另一个判断顶点的有效方法，是在3个月中不见新高。
就是，
第一级警告：大盘在3个月内不见新高。
第二级警告：大盘见3个月新低。
当第一级警告出现，建议减仓和观望，在第2级警告出现，立刻清仓。
最后，本文的目的是提出A股走势的几种可能，但是究竟这几种可能有多大把握，我也
说不准。而且我相信没有人能够说得准。
盈利挂钩的。但是A股却是长期低迷，每过7,8年暴涨一次。
从A股诞生后的20多年来看，中国GDP的年平均增长率是10%左右，但是中国股市在大部
分时间却是动也不动。这种股市和经济脱钩的情况是中国独有的。
另一个中国股市独有的情况是国有股控股。就是外来资金不能够占50%以上的股权。
这种情况令A股对外来资金的吸引力大大降低。我认为这种情况造成了外来资金到A股买
股票只是为了从股价的升幅获利，而非从公司的成长获利。换句话说，国有股控股的设
定使A股变成一个投机市场，而非投资市场。
07年的大牛市就是国有股进入流通造成的。当时的A股一直把国有股进入流通当做利空
来看，但是当国有股开始进入流通后，却引发了一场为期一年的大牛市。但是由于国有
股控股这个设定没有根本改变，中国股市又进入了一个长期低迷，每过7,8年暴涨一次
的怪圈。
我认为A股的估值低于公司的基本面。有些人把中国股市的市盈率和美国股市市盈率相
比，认为中国股市有泡沫。但是他们没有想想美国经济的成长率是多少？中国经济的成
长率是多少？可以说A股现在的市盈率，远远没有反映中国经济的高速成长率。
但是另一方面，如果国有股控股这个毒瘤不拔除，A股会一直是一个和中国的经济基本
面联系不大的股市。是一个长期低迷，过7,8年暴涨一次的股市，是一个外来资金入市
是为了从股价升幅获利而不是从公司成长获利的股市。
如果假定A股的估值和资金从股价升幅中获利多少有关，和基本面关系比较小，那么可
以继续假定A股的顶点和A股的升幅有关。
我提出判定A股顶点的两个要素：
1.升幅。
07年牛市A股从1000点左右升到6000点左右，升幅达6倍。
据此计算，此次A股从2000点起步，顶点可以设在12000点。
2.时间。
以我经验来看，股市的顶点和时间很有关系。
07年A股牛市持续了一年。如果本次牛市也持续一年的话，至少到今年11月之前，A股股
市到顶的可能性不大。
对照07年，我认为A股这次在6000-7000点之间可能会有一个幅度不太大的调整，在9000
点左右可能会有一个幅度比较大的调整。
我这只是假定A股会重复07年的走势。实际上，究竟A股是不是会重复07年，现在确实不
好太确定。所以只能边走边看，边做调整。就是说，如果A股在6000-7000之间没有经过
任何调整，我就会把往后的调整点位升高，同时把A股顶点升高
3.判断A股顶点的另一个方法
在我研究07年A股牛市时，我发现另一个判断顶点的有效方法，是在3个月中不见新高。
就是，
第一级警告：大盘在3个月内不见新高。
第二级警告：大盘见3个月新低。
当第一级警告出现，建议减仓和观望，在第2级警告出现，立刻清仓。
最后，本文的目的是提出A股走势的几种可能，但是究竟这几种可能有多大把握，我也
说不准。而且我相信没有人能够说得准。
