现学现卖按照DCF模型给Amazon估值 - 未名空间MITBBS历史存档

现学现卖按照DCF模型给Amazon估值# Stock

N*p2015-07-23 07:07

1 楼

按照传统的operating income模型算 book value + operating income * (6~12)
AMZN的intrinsic value在每股 30-50 这个显然是不对的
按照 free cash flow 算 AMZN的Intrinsic value 主要看两个参数
1. free cash flow 短期内 (假设5年）的增速（假设20%) 和稳定后的增速（一般~3%
)
2. discount rate 就是一年后的1块钱对于现在的你要打多少折假设7% 这个主要由
利率和risk premium决定
按照上面的数据算下来Amazon每股价值227
但是现在利率低如果discount rate换成5% (Long term treasury 3% + risk
premium 2%) 就值475
同样5%的discount rate 如果接下来5年平均FCF增速只有10%，那么就只值287
Amazon的一个优势是有定价权利率上升它的利润可以随着通胀涨保持利润增速和
discount rate的差距在2%左右
http://buffettsbooks.com/howtoinvestinstocks/course3/intrinsic-
http://financials.morningstar.com/ratios/r.html?t=amzn&region=u
这里几个推论：
1. 利率涨利润不能跟着利率涨的公司价值降低
2. 高速增长期的FCF增速很重要股价和增速接近正比
3. 稳定后的增速大家都差不多基本随着通胀但是如果多一个百分点就多值很多钱
这个主要由公司所在市场决定

g*t2015-07-23 07:07

2 楼

这季度季报里面,amzn的free cash flow per share是多少？
Free cash per share*(8.5+2*growth)应该约等于你计算的结果。
Growth确实和股价近似线性关系。

3%

【在 N****p 的大作中提到】

: 按照传统的operating income模型算 book value + operating income * (6~12)
: AMZN的intrinsic value在每股 30-50 这个显然是不对的
: 按照 free cash flow 算 AMZN的Intrinsic value 主要看两个参数
: 1. free cash flow 短期内 (假设5年）的增速（假设20%) 和稳定后的增速（一般~3%
: )
: 2. discount rate 就是一年后的1块钱对于现在的你要打多少折假设7% 这个主要由
: 利率和risk premium决定
: 按照上面的数据算下来Amazon每股价值227
: 但是现在利率低如果discount rate换成5% (Long term treasury 3% + risk
: premium 2%) 就值475

G*Y2015-07-23 07:07

3 楼

怎么才能达到560？

3%

【在 N****p 的大作中提到】

: 按照传统的operating income模型算 book value + operating income * (6~12)
: AMZN的intrinsic value在每股 30-50 这个显然是不对的
: 按照 free cash flow 算 AMZN的Intrinsic value 主要看两个参数
: 1. free cash flow 短期内 (假设5年）的增速（假设20%) 和稳定后的增速（一般~3%
: )
: 2. discount rate 就是一年后的1块钱对于现在的你要打多少折假设7% 这个主要由
: 利率和risk premium决定
: 按照上面的数据算下来Amazon每股价值227
: 但是现在利率低如果discount rate换成5% (Long term treasury 3% + risk
: premium 2%) 就值475

g*t2015-07-23 07:07

4 楼

刚看了眼，amzn 3年平均price/cash flow最新数据是28.8。
增长率10%就可支撑这个价格。
格林厄姆神人也。它的简化公式我认为需要的假设少
的多，所以更好用。

【在 g****t 的大作中提到】

: 这季度季报里面,amzn的free cash flow per share是多少？
: Free cash per share*(8.5+2*growth)应该约等于你计算的结果。
: Growth确实和股价近似线性关系。
:
: 3%

g*t2015-07-23 07:07

5 楼

7-10年预期增速10%，现有估值就是合理的。
Amzn每次都把earning拿去投资什么的，所以看
Price/free cash flow好了。
很多公司的earning per share 都是tweak过的。
没考过会计证书根本弄不清里面的道儿。

【在 G**Y 的大作中提到】

: 怎么才能达到560？
:
: 3%

s*k2015-07-23 07:07

6 楼

不错，这个跟我计算公司合理股价的方法类似。但我还考虑了公司FCF增长的稳定性。
如果FCF的增长很稳定，则公司就值钱。相反，如果大起大落，股价就要打折扣。

3%

【在 N****p 的大作中提到】

: 按照传统的operating income模型算 book value + operating income * (6~12)
: AMZN的intrinsic value在每股 30-50 这个显然是不对的
: 按照 free cash flow 算 AMZN的Intrinsic value 主要看两个参数
: 1. free cash flow 短期内 (假设5年）的增速（假设20%) 和稳定后的增速（一般~3%
: )
: 2. discount rate 就是一年后的1块钱对于现在的你要打多少折假设7% 这个主要由
: 利率和risk premium决定
: 按照上面的数据算下来Amazon每股价值227
: 但是现在利率低如果discount rate换成5% (Long term treasury 3% + risk
: premium 2%) 就值475

s*k2015-07-23 07:07

7 楼

按这个模型，今天给amzn又算了一下。为维持560~600的股价，amzn未来10年的增长率
必须维持在30%左右。
30%对别的公司很多，但也许amzn能实现，所以它能值这个价。

f*a2015-07-23 07:07

8 楼

Thanks.

3%

【在 N****p 的大作中提到】

: 按照传统的operating income模型算 book value + operating income * (6~12)
: AMZN的intrinsic value在每股 30-50 这个显然是不对的
: 按照 free cash flow 算 AMZN的Intrinsic value 主要看两个参数
: 1. free cash flow 短期内 (假设5年）的增速（假设20%) 和稳定后的增速（一般~3%
: )
: 2. discount rate 就是一年后的1块钱对于现在的你要打多少折假设7% 这个主要由
: 利率和risk premium决定
: 按照上面的数据算下来Amazon每股价值227
: 但是现在利率低如果discount rate换成5% (Long term treasury 3% + risk
: premium 2%) 就值475