单开一帖说说ASHR# Stock
f*e
1 楼
最基本的就不科普了，这贴主要是针对ASHR的折溢价，以及日内走势变化。老是看到有
人说，ASHR怎么开盘这么低，ASHR怎么突然涨了，ASHR走势对第二天A股是个风向标，
等等这些东西。我在这里给不明白的人解释解释。
ASHR的NAV也就是净值，对应的是以美元计价的沪深300指数，追踪方式是按照市值，买
了对应的沪深300股票。注意这个是ASHR的NAV，我们平时交易的是ASHR的价格。这两者
之间会有差异，价格低于NAV就是折价，反之就是溢价。
那么沪深300的价格又是什么决定的呢？和任何证券产品一样，买卖的供需决定的。不
过有很多因素可以影响这个供需，常见如下：
1. 国内沪深300的股指期货。大部分时候，沪深300的股指期货和现货走势的差异并不
太大，升贴水也不太多。这种情况下，对ASHR的价格也没什么影响。但有的时候，特别
是今年六七八三个月来，国内股指期货时不时会出现深度的贴水或升水，这个时候就会
反映在ASHR的价格上了：虽然ASHR的NAV还是跟着现货走，但开盘价确实按照沪深300期
货走。这个能够解释80%“A股涨了，ASHR怎么还跌了？”这种问题。不过国内股指期货
被阉割的差不多了，股指期货对ASHR价格的影响作用会不会减弱很多，有待观察。
2. 在国内期货也收盘了后，有关部门再发布的消息、规定、文件，等突发性事件。这
些东西也会对ASHR开盘价有影响，但这个比较难以定量，而且这种事件相对较少。最近
一个比较显著的是人民币贬值。这个是作用在ASHR NAV上的，自然也传递到了价格上。
3. 美国大盘的日内走势。ASHR每天日内走势基本都会跟着SPY，SPY涨，ASHR也会跟着
涨，SPY跌，ASHR也会跟着跌。有时候有人会说，ASHR怎么突然涨／跌了？请看一眼SPY
是否也是这样的走势，99%的情况下你会发现完全重合。
4. 短期高折价、溢价的回归。不论是什么原因造成了ASHR短期的高折价、溢价，不到
一个星期基本都会回归到合理的价格。
5. 历史上还有一个东西影响ASHR价格，就是ASHR本身的creation unit。这个东西小复
杂这里就不详说了，大概意思就是ASHR的供给量。去年后半年A股刚开始的时候因为想
买ASHR的人太多了，导致ASHR的MM供不应求，ASHR一度出现过7%以上的高溢价。后来
ASHR的MM连续提高了几次creation unit后，这个现象就不存在了。
最后我再驳一下一个常见的谬论，那就是ASHR有美国的太子党、官二代知道第二天A股
会有大利好/空，操纵套利。我认为这个完全是无稽之谈。这个观点经常被用来解释
ASHR的日内波动，或者异常的开盘价。但其实如果你对比完我上面罗列的原因后，ASHR
异常开盘价和日内走势完全都可以得到合理的解释。这个时候用太子党官二代的内幕套
利操作来解释，太牵强。另外国内A股那么多内幕交易可以给这些人玩，别的不说，直
接找徐翔就完了。犯得着在这边搞ASHR？昨天和今天的走势其实是对这个理论的一个比
较好的驳斥，昨天大妈说不升息，ASHR和SPY一起先飙来着，但ASHR飙的更多。后来SPY
泄了，但ASHR没泻那么多。这一飙一泻和SPY的差异可以说是显著的，不能用以上5个理
由来解释。这是个非常少见的现象，我观察操作ASHR一年多以来，印象中好像只见过这
么一次。这个时候你要是说是官二们在搞，我接受。但昨天A股上下震荡，也只是保持
没跌微涨，今天ASHR相比还跌了1个点。官二代们整了半天就是为了把自己套进来？不
合理吧。昨天的走势归根结底我觉得还是买卖ASHR的散户觉得不升息对A股市利好，赌
一把昨晚A股大涨，所以搞出那么个走势，结果失败了。
人说，ASHR怎么开盘这么低，ASHR怎么突然涨了，ASHR走势对第二天A股是个风向标，
等等这些东西。我在这里给不明白的人解释解释。
ASHR的NAV也就是净值，对应的是以美元计价的沪深300指数，追踪方式是按照市值，买
了对应的沪深300股票。注意这个是ASHR的NAV，我们平时交易的是ASHR的价格。这两者
之间会有差异，价格低于NAV就是折价，反之就是溢价。
那么沪深300的价格又是什么决定的呢？和任何证券产品一样，买卖的供需决定的。不
过有很多因素可以影响这个供需，常见如下：
1. 国内沪深300的股指期货。大部分时候，沪深300的股指期货和现货走势的差异并不
太大，升贴水也不太多。这种情况下，对ASHR的价格也没什么影响。但有的时候，特别
是今年六七八三个月来，国内股指期货时不时会出现深度的贴水或升水，这个时候就会
反映在ASHR的价格上了：虽然ASHR的NAV还是跟着现货走，但开盘价确实按照沪深300期
货走。这个能够解释80%“A股涨了，ASHR怎么还跌了？”这种问题。不过国内股指期货
被阉割的差不多了，股指期货对ASHR价格的影响作用会不会减弱很多，有待观察。
2. 在国内期货也收盘了后，有关部门再发布的消息、规定、文件，等突发性事件。这
些东西也会对ASHR开盘价有影响，但这个比较难以定量，而且这种事件相对较少。最近
一个比较显著的是人民币贬值。这个是作用在ASHR NAV上的，自然也传递到了价格上。
3. 美国大盘的日内走势。ASHR每天日内走势基本都会跟着SPY，SPY涨，ASHR也会跟着
涨，SPY跌，ASHR也会跟着跌。有时候有人会说，ASHR怎么突然涨／跌了？请看一眼SPY
是否也是这样的走势，99%的情况下你会发现完全重合。
4. 短期高折价、溢价的回归。不论是什么原因造成了ASHR短期的高折价、溢价，不到
一个星期基本都会回归到合理的价格。
5. 历史上还有一个东西影响ASHR价格，就是ASHR本身的creation unit。这个东西小复
杂这里就不详说了，大概意思就是ASHR的供给量。去年后半年A股刚开始的时候因为想
买ASHR的人太多了，导致ASHR的MM供不应求，ASHR一度出现过7%以上的高溢价。后来
ASHR的MM连续提高了几次creation unit后，这个现象就不存在了。
最后我再驳一下一个常见的谬论，那就是ASHR有美国的太子党、官二代知道第二天A股
会有大利好/空，操纵套利。我认为这个完全是无稽之谈。这个观点经常被用来解释
ASHR的日内波动，或者异常的开盘价。但其实如果你对比完我上面罗列的原因后，ASHR
异常开盘价和日内走势完全都可以得到合理的解释。这个时候用太子党官二代的内幕套
利操作来解释，太牵强。另外国内A股那么多内幕交易可以给这些人玩，别的不说，直
接找徐翔就完了。犯得着在这边搞ASHR？昨天和今天的走势其实是对这个理论的一个比
较好的驳斥，昨天大妈说不升息，ASHR和SPY一起先飙来着，但ASHR飙的更多。后来SPY
泄了，但ASHR没泻那么多。这一飙一泻和SPY的差异可以说是显著的，不能用以上5个理
由来解释。这是个非常少见的现象，我观察操作ASHR一年多以来，印象中好像只见过这
么一次。这个时候你要是说是官二们在搞，我接受。但昨天A股上下震荡，也只是保持
没跌微涨，今天ASHR相比还跌了1个点。官二代们整了半天就是为了把自己套进来？不
合理吧。昨天的走势归根结底我觉得还是买卖ASHR的散户觉得不升息对A股市利好，赌
一把昨晚A股大涨，所以搞出那么个走势，结果失败了。
