大投资者可不那么看：重蹈2008年覆辙 (转载)# Stock
l*o
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【 以下文字转载自 bullish_bear 俱乐部 】
发信人: letgo (减肥中,请勿投喂), 信区: bullish_bear
标 题: 大投资者可不那么看：重蹈2008年覆辙
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Jan 17 14:45:18 2016, 美东)
道指跌超490个点、上证综指跌5.33%、日经225跌4.1%、布伦特油价狂泻6.3%……新年
伊始，美国、中国、日本等全球主要金融市场近期就频频以惨遭屠杀这样的血腥字眼占
据财经媒体头条，这引发了人们对于2008年危机是否重演的忧虑。
对于那些经历过上一轮危机的人们来说，跌幅和横跨多类资产的传染方式是引起恐慌的
原因。还有很多人担心，这一次也可能是1998年俄罗斯债务危机，或者2001年互联网科
技泡沫破裂之类的翻版。
不过，上述担心可能过头了。来看看《华尔街日报》给出的理由：
首先、2008年之所以发生金融危机，一部分原因是，人们不清楚金融系统内究竟沉淀了
多少债务。那放大了亏损的痛苦，导致债务市场卡滞，银行资产负债表也出现巨大漏洞
。现在，美国经济和金融体系都和当年不同，政府之外的债务比率并不是特别高。当年
处于危机漩涡中心的家庭负债率在07年底几乎相当于家庭收入的130%，而截至去年第三
季度末已经跌至103%。
其次，受益于低利率，美国家庭现在只需要拿出收入的15.3%来偿还负债，而该比例在
07年时则为18.1%。
再者，美国的银行如今具有高于以往的亏损承受能力。截止2014年底，接受美联储压力
测试的31家金融机构持有1.1万亿美元普通股本（common equitycapital），09年初则
仅有4590亿美元；银行普通股本与风险加权资产的比例为12.5%，几乎是09年第一季度
末5.5%比例的两倍。
不可否认的是，一些国家的债务的确较为沉重。截止去年第三季度，美国政府负债在
GDP的比重为101%，高于07年晚些时候的63%。中国、日本和欧盟一些国家也负债累累。
“新债王”、全球表现最出色的债券基金DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach
认为，虽然很糟糕，但现在和2008年可不一样。他认为，股市和债务将在今年上半年表
现挣扎，但可能在下半年出现买入机会。
“最有可能发生的是，市场开始对美联储无法做到那么有效而给出资产定价，期间会有
一段折磨人的过程，但是，不会出现2008年那种由被迫抛售引发更多恐慌性抛售的现象
。”路透社援引全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）联席CEO兼联席CIO Greg
Jensen的话表示。
太平洋投资管理公司（PIMCO）首席投资官Scott Mather本周四在接受CNBC的Closing
Bell节目采访时也表示，现在和当年不同。“只要原油需求持续增长，供应就将继续被
消化……然后，人们会开始看到油价反弹。你不能只看到大宗商品价格较低就认为市场
将重演2008年，或者全球经济就会因此陷入下行周期。我们认为，美债收益率将温和上
升，美联储将继续行动，但是，市场依然会出现很多波动性。”
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标 题: 大投资者可不那么看：重蹈2008年覆辙
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Jan 17 14:45:18 2016, 美东)
道指跌超490个点、上证综指跌5.33%、日经225跌4.1%、布伦特油价狂泻6.3%……新年
伊始，美国、中国、日本等全球主要金融市场近期就频频以惨遭屠杀这样的血腥字眼占
据财经媒体头条，这引发了人们对于2008年危机是否重演的忧虑。
对于那些经历过上一轮危机的人们来说，跌幅和横跨多类资产的传染方式是引起恐慌的
原因。还有很多人担心，这一次也可能是1998年俄罗斯债务危机，或者2001年互联网科
技泡沫破裂之类的翻版。
不过，上述担心可能过头了。来看看《华尔街日报》给出的理由：
首先、2008年之所以发生金融危机，一部分原因是，人们不清楚金融系统内究竟沉淀了
多少债务。那放大了亏损的痛苦，导致债务市场卡滞，银行资产负债表也出现巨大漏洞
。现在，美国经济和金融体系都和当年不同，政府之外的债务比率并不是特别高。当年
处于危机漩涡中心的家庭负债率在07年底几乎相当于家庭收入的130%，而截至去年第三
季度末已经跌至103%。
其次，受益于低利率，美国家庭现在只需要拿出收入的15.3%来偿还负债，而该比例在
07年时则为18.1%。
再者，美国的银行如今具有高于以往的亏损承受能力。截止2014年底，接受美联储压力
测试的31家金融机构持有1.1万亿美元普通股本（common equitycapital），09年初则
仅有4590亿美元；银行普通股本与风险加权资产的比例为12.5%，几乎是09年第一季度
末5.5%比例的两倍。
不可否认的是，一些国家的债务的确较为沉重。截止去年第三季度，美国政府负债在
GDP的比重为101%，高于07年晚些时候的63%。中国、日本和欧盟一些国家也负债累累。
“新债王”、全球表现最出色的债券基金DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach
认为，虽然很糟糕，但现在和2008年可不一样。他认为，股市和债务将在今年上半年表
现挣扎，但可能在下半年出现买入机会。
“最有可能发生的是，市场开始对美联储无法做到那么有效而给出资产定价，期间会有
一段折磨人的过程，但是，不会出现2008年那种由被迫抛售引发更多恐慌性抛售的现象
。”路透社援引全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）联席CEO兼联席CIO Greg
Jensen的话表示。
太平洋投资管理公司（PIMCO）首席投资官Scott Mather本周四在接受CNBC的Closing
Bell节目采访时也表示，现在和当年不同。“只要原油需求持续增长，供应就将继续被
消化……然后，人们会开始看到油价反弹。你不能只看到大宗商品价格较低就认为市场
将重演2008年，或者全球经济就会因此陷入下行周期。我们认为，美债收益率将温和上
升，美联储将继续行动，但是，市场依然会出现很多波动性。”
