2016年1月金融数据点评：社融和信贷增速创新高 (转载)# Stock
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【 以下文字转载自 Military 讨论区 】
发信人: Warfare (German==Arschloch), 信区: Military
标 题: 2016年1月金融数据点评：社融和信贷增速创新高
发信站: BBS 未名空间站 (Wed Feb 17 16:03:54 2016, 美东)
李总理威武，甩地产总理温宝宝几条街~~~楼市新高指日可待啊
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事件：2月16日央行公布2016年1月金融统计数据和社融规模增量统计数据。2016年1月
末，广义货币（M2）余额141.63万亿元，同比增长14.0%，狭义货币（M1）余额41.27万
亿元，同比增长18.6%。1月末，人民币贷款余额96.46万亿元，同比增长15.3%，当月新
增2.51万亿元，同比多增1.04万亿。分部门看，住户贷款增加6075亿元；非金融企业及
机关团体新增1.94万亿，其中票据融资增加3719亿元。
本期投资提示：
1月M2增速14.0%，普遍超出市场预期。M1增速18.6%，创2011年以来新高。M2增速
也达到自2014年7月以来新高。货币供应量数据走高主要原因预计在于货币投放力度的
加大，以及信贷飙升带动企业活期存款的增加。M1增速自2015年10月以来连续第4个月
超过M2增速，预计主要是因为信贷投放扩张但企业进行投放需要时间消化。货币总体呈
现持续宽松。
1月社融增量和新增贷款均创新高。1月社融规模增量3.42万亿，创下最高纪录，主
要是表内融资和表外融资双双大增。新增信贷飙升是主要原因。此外新增委托贷款、信
托贷款和未贴现银承票据合计4053亿元，表明银行表外融资保持持续回暖趋势。外币贷
款减少1727亿元，预计主要是受人民币汇率波动影响。直接融资当月新增6016亿元，环
比增长18%。
1月新增人民币贷款2.51万亿，远高于去年同期1.37万亿的水平，也远超一致预期
。从期限结构来看，新增中长期贷款1.54万亿，创历年新高，占新增贷款比例达到61%
。票据融资新增3719亿元，亦创近5年来新高。信贷规模冲高的原因，主要包括以下几
点。1）季节性因素。回顾往年，1月份往往会出现新增信贷大规模增加。2013年至2015
年的1月新增人民币贷款分别为1.1万亿、1.3万亿、1.5万亿元，均为当年最高。但考虑
这一因素后，本月新增贷款仍较往年呈现显著扩张，需要探讨更重要的边际变化因子。
2）房地产市场回暖。房地产销售好转、政策支持导向助力相关贷款规模的扩大。3）汇
率贬值预期下，企业具有借入人民币贷款偿还外币融资的倾向。4）银行倾向采取早放
贷锁定优质客户，应对行业经营压力的大环境。5）积极财政政策刺激下，政府扩大基
建、环保等设施建设，增大投放资金。银行对政府融资平台态度在政策的引导下，逐渐
转向宽松。
鉴于供给侧改革的推进，以及央行转向中性货币政策的预期，货币与银行股估值仍
处于底部，货币与信贷的高增速预计难以维持。后续流动性的增长将相对缓和。银行股
估值仍处于底部，但当前宏观经济形势下上市银行面临有效需求疲弱压力，有待后续积
极政策发力。在现有拨备覆盖率监管标准下，15/16年净利润增速预计1.8%/-2.9%。当
前行业15/16年PB0.95X/0.86X，PE6.18X/6.56X，板块估值位于底部。板块最重要的催
化因素仍然是混业混改、转型改革主题。首推浦发（金控集团布局）、招行（转型优势
持续显现）、兴业（券商牌照预期，银银平台落实推进）和北京（信贷需求和质量好于
同业）。
发信人: Warfare (German==Arschloch), 信区: Military
标 题: 2016年1月金融数据点评：社融和信贷增速创新高
发信站: BBS 未名空间站 (Wed Feb 17 16:03:54 2016, 美东)
李总理威武，甩地产总理温宝宝几条街~~~楼市新高指日可待啊
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事件：2月16日央行公布2016年1月金融统计数据和社融规模增量统计数据。2016年1月
末，广义货币（M2）余额141.63万亿元，同比增长14.0%，狭义货币（M1）余额41.27万
亿元，同比增长18.6%。1月末，人民币贷款余额96.46万亿元，同比增长15.3%，当月新
增2.51万亿元，同比多增1.04万亿。分部门看，住户贷款增加6075亿元；非金融企业及
机关团体新增1.94万亿，其中票据融资增加3719亿元。
本期投资提示：
1月M2增速14.0%，普遍超出市场预期。M1增速18.6%，创2011年以来新高。M2增速
也达到自2014年7月以来新高。货币供应量数据走高主要原因预计在于货币投放力度的
加大，以及信贷飙升带动企业活期存款的增加。M1增速自2015年10月以来连续第4个月
超过M2增速，预计主要是因为信贷投放扩张但企业进行投放需要时间消化。货币总体呈
现持续宽松。
1月社融增量和新增贷款均创新高。1月社融规模增量3.42万亿，创下最高纪录，主
要是表内融资和表外融资双双大增。新增信贷飙升是主要原因。此外新增委托贷款、信
托贷款和未贴现银承票据合计4053亿元，表明银行表外融资保持持续回暖趋势。外币贷
款减少1727亿元，预计主要是受人民币汇率波动影响。直接融资当月新增6016亿元，环
比增长18%。
1月新增人民币贷款2.51万亿，远高于去年同期1.37万亿的水平，也远超一致预期
。从期限结构来看，新增中长期贷款1.54万亿，创历年新高，占新增贷款比例达到61%
。票据融资新增3719亿元，亦创近5年来新高。信贷规模冲高的原因，主要包括以下几
点。1）季节性因素。回顾往年，1月份往往会出现新增信贷大规模增加。2013年至2015
年的1月新增人民币贷款分别为1.1万亿、1.3万亿、1.5万亿元，均为当年最高。但考虑
这一因素后，本月新增贷款仍较往年呈现显著扩张，需要探讨更重要的边际变化因子。
2）房地产市场回暖。房地产销售好转、政策支持导向助力相关贷款规模的扩大。3）汇
率贬值预期下，企业具有借入人民币贷款偿还外币融资的倾向。4）银行倾向采取早放
贷锁定优质客户，应对行业经营压力的大环境。5）积极财政政策刺激下，政府扩大基
建、环保等设施建设，增大投放资金。银行对政府融资平台态度在政策的引导下，逐渐
转向宽松。
鉴于供给侧改革的推进，以及央行转向中性货币政策的预期，货币与银行股估值仍
处于底部，货币与信贷的高增速预计难以维持。后续流动性的增长将相对缓和。银行股
估值仍处于底部，但当前宏观经济形势下上市银行面临有效需求疲弱压力，有待后续积
极政策发力。在现有拨备覆盖率监管标准下，15/16年净利润增速预计1.8%/-2.9%。当
前行业15/16年PB0.95X/0.86X，PE6.18X/6.56X，板块估值位于底部。板块最重要的催
化因素仍然是混业混改、转型改革主题。首推浦发（金控集团布局）、招行（转型优势
持续显现）、兴业（券商牌照预期，银银平台落实推进）和北京（信贷需求和质量好于
同业）。