当下美股的一些观察# Stock
p*p
1 楼
贴图太麻烦，看图请移步: http://mp.weixin.qq.com/s/86gMOwvMiOyQWEWYiMysAA
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我投资的原则里，有个重要的前提，就是承认未来无法预测。说今年能涨多少点或者走
成一个什么走势的，必然是别有用心或自欺欺人。投资者能做的就是观察当下，然后反
应。这其实很简单，就像乒乓球运动员无法预测第N回合对手要打什么球，但是好的球
手可以看到对手的来球，当下做出最佳的回应。
未来的宏观形式是未来的一部分。同理，宏观形式无法预测。但这不妨碍我们对当下宏
观的观察。
从17年十二月中旬开始, 美10年期国债收益率上升54个基点, 目前2.9%左右。 无调整
到达3年高点。
利率对资产就如同重力影响万物。利率走高，由此可以有一系列推论:
1）利率↑ → 通胀预期↑ → 大宗商品 ↑ → 无定价权公司↓ (无法转嫁上升成本)
→ 美元↓ (美元定价)
→ 实际通胀↑→ 基准利率↑
2）利率↑ → 股票大盘↓→ 美元↓ (游资外流)
→ 黄金上升↑（避险情绪 & 美元定价）
3）利率↑ → 长期美元↓ （购买力平价）
→ 短期美元↑→ 无风险资产↑→ 利率↓
4）美元↓ → 他国货币↑→ 他国资产↑
→ 出口类公司股票↑→ 股票大盘↑→ 美元↑
第一个推断是由于国债收益率是名义利率，目前基准利率并未变化，因此上升是由通胀
预期的变化。当然，这也不奇怪，减税计划的通过，直接增加联邦政府负债$1
trillion. 马上还有进一步政府带头花钱的基建计划。
目前原油价格突破$61, 为16年以来高位, 印证推断一第2步。
推断一第3步第1小推断一般会有1到2个季度延迟。
推断一第3步第2小推断与当前美元走势无矛盾。
推断一第3步第3小推断需密切注视美国当前CPI, 因为一旦实际通胀形成。美联储不得
不出手抬高基准利率控制通胀，这样进一步推动名义利率上涨，推断一就形成一个自循
环了。
机会比较大是在于推断二。利率如果维持在目前高位，或者继续上升，根据未来现金流
折现，权益类资产现值下降。然而，目前美股大盘走在快速下跌之后的一波反弹之中，
并未像国债利率一样趋势明细。如果这里的反弹的不过前高或力度减弱，这里则形成一
个第二卖点。
操作上，这里可以多选择一些做空的标的，把组合做的偏市场中性一些。单纯空标普比
较无聊，我一般喜欢找价格被严重高估的票来空。或者直接去做多黄金期货作为对冲。
推断三主要是第2小推断可以演化成目前国债收益率趋势的消除。因为目前2.9%的收益
率在各发达国家中最高，美债随着价格的下降，可能具有一定吸引力。这样收益率趋势
就化解了。
推断四第1小推断说明他国资源型股票可能有机会，比如中国贵州茅台，天齐锂业这类
。人民币走强，出口企业必然惨淡。
推断四第2小推断则说明，在通胀中，不是所有股票都没有机会，尤其是美国出口型，
或较大部分营收在海外，资源型，龙头有定价权的公司会收益。如果在弱势美元中，能
有一批龙头企业表现靓丽，也有可能把美股大盘再带起来，游资也会追逐趋势回流美股
。这样就和85-89年美国走势很相似了。川普是否能成为里根，拭目以待吧。
以上是一些观察和推论。跟价值投资无关。会操作的可以弄潮一翻，看不懂就自动略过
。我们回头好好分析个股，挖掘价值。
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欢迎关注公众号“PegasusCapital”
美股价值投资,，每一篇都是干货.
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我投资的原则里，有个重要的前提，就是承认未来无法预测。说今年能涨多少点或者走
成一个什么走势的，必然是别有用心或自欺欺人。投资者能做的就是观察当下，然后反
应。这其实很简单，就像乒乓球运动员无法预测第N回合对手要打什么球，但是好的球
手可以看到对手的来球，当下做出最佳的回应。
未来的宏观形式是未来的一部分。同理，宏观形式无法预测。但这不妨碍我们对当下宏
观的观察。
从17年十二月中旬开始, 美10年期国债收益率上升54个基点, 目前2.9%左右。 无调整
到达3年高点。
利率对资产就如同重力影响万物。利率走高，由此可以有一系列推论:
1）利率↑ → 通胀预期↑ → 大宗商品 ↑ → 无定价权公司↓ (无法转嫁上升成本)
→ 美元↓ (美元定价)
→ 实际通胀↑→ 基准利率↑
2）利率↑ → 股票大盘↓→ 美元↓ (游资外流)
→ 黄金上升↑（避险情绪 & 美元定价）
3）利率↑ → 长期美元↓ （购买力平价）
→ 短期美元↑→ 无风险资产↑→ 利率↓
4）美元↓ → 他国货币↑→ 他国资产↑
→ 出口类公司股票↑→ 股票大盘↑→ 美元↑
第一个推断是由于国债收益率是名义利率，目前基准利率并未变化，因此上升是由通胀
预期的变化。当然，这也不奇怪，减税计划的通过，直接增加联邦政府负债$1
trillion. 马上还有进一步政府带头花钱的基建计划。
目前原油价格突破$61, 为16年以来高位, 印证推断一第2步。
推断一第3步第1小推断一般会有1到2个季度延迟。
推断一第3步第2小推断与当前美元走势无矛盾。
推断一第3步第3小推断需密切注视美国当前CPI, 因为一旦实际通胀形成。美联储不得
不出手抬高基准利率控制通胀，这样进一步推动名义利率上涨，推断一就形成一个自循
环了。
机会比较大是在于推断二。利率如果维持在目前高位，或者继续上升，根据未来现金流
折现，权益类资产现值下降。然而，目前美股大盘走在快速下跌之后的一波反弹之中，
并未像国债利率一样趋势明细。如果这里的反弹的不过前高或力度减弱，这里则形成一
个第二卖点。
操作上，这里可以多选择一些做空的标的，把组合做的偏市场中性一些。单纯空标普比
较无聊，我一般喜欢找价格被严重高估的票来空。或者直接去做多黄金期货作为对冲。
推断三主要是第2小推断可以演化成目前国债收益率趋势的消除。因为目前2.9%的收益
率在各发达国家中最高，美债随着价格的下降，可能具有一定吸引力。这样收益率趋势
就化解了。
推断四第1小推断说明他国资源型股票可能有机会，比如中国贵州茅台，天齐锂业这类
。人民币走强，出口企业必然惨淡。
推断四第2小推断则说明，在通胀中，不是所有股票都没有机会，尤其是美国出口型，
或较大部分营收在海外，资源型，龙头有定价权的公司会收益。如果在弱势美元中，能
有一批龙头企业表现靓丽，也有可能把美股大盘再带起来，游资也会追逐趋势回流美股
。这样就和85-89年美国走势很相似了。川普是否能成为里根，拭目以待吧。
以上是一些观察和推论。跟价值投资无关。会操作的可以弄潮一翻，看不懂就自动略过
。我们回头好好分析个股，挖掘价值。
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