新全球危机明年爆发 可能更剧烈# WaterWorld - 未名水世界
r*u
1 楼
新全球危机明年爆发 可能更剧烈
BWCHINSE中文网 2014-02-24 08:41:35 评论(0)条 移动客户端
2013年的国内外经济形势，在我看来都是在向危机爆发前的形态回归，而且是在酝酿着
新的、更大的危机爆发。
冷战后西方资本主义进入了一个新阶段，即实体产业外移，虚拟经济膨胀。发达国家开
始转向金融产品生产，并用这些产品与发展中国家的实物产品相交换，资产泡沫与贸易
逆差由此膨胀。然而，2007年资产泡沫破灭后，危机开始爆发，发达国家想走回发展实
体经济的老路，提出所谓“再工业化”，但未见成效，被迫走向老路。
QE缩量宽松货币依旧
先看美国。美国股市去年50次创新高，道指涨幅为27%，标普指数涨幅为30%，纳斯达克
指数涨幅34%；日经指数涨幅57%；欧洲指数17%。不仅股市，近两年发达国家的房地产
价格也在迅速上涨，在美国2013年的房价也上涨了13%，有300多个城市的房价已经超过
了危机爆发前。
如果有实体经济复苏支撑，股市和房地产的繁荣是正常的，但是直到2012年美国GDP才
恢复到危机爆发前的水平，直到2013年11月，美国的工业指数才回到危机前的最高点。
所以，股市和地产的繁荣，不过是在走回原来导致金融危机的老路，是新的泡沫形成。
美国股市是否存在泡沫还可以看其市盈率。美国罗索2000指数反映中小企业股价水平，
去年其平均市盈率居然高达75倍，道指和标普的市盈率也在17-20倍之间。去年中国经
济要好于美国，但A股的市盈率去年只有9倍。因此美国股市好，并不是经济好，而是靠
超宽松流动性支持。
美联储表示要退出QE，从今年开始每个月要减少100亿美元的国债购买额，这个消息自
去年12月初公布后，美国股市不降反升。美国人说，这说明我们的股市不是靠货币堆起
，而是依靠强有力的经济支撑。
然而实际情况是，进入2013年12月以后的头两周，美联储的货币供应量增加了1230亿美
元。去年美联储全年货币发行量是5630亿美元，1230亿美元相当于全年新增货币的五分
之一。
美联储还是依靠增加流动性支持资产价格，维持市场信心，只不过手段有所变化。货币
投放从美联储购买财政部国债，变成了向金融机构收购烂资产，其中的手段之一叫“逆
回购”，即美联储用现金收购金融机构的各类资产。
去年美联储把金融机构申请逆回购的定额上限从5亿美元提高到10亿美元，到12月又提
高到30亿美元。去年12月美联储仅一次逆回购就给100多个美国金融机构发送了2300多
亿美元的现金，回购了不知什么样质量的一批各类债券。
所以伯南克在今年1月3日进行的最后一次在职演讲中说，美国不会结束宽松的货币政策
，只是方法有变化，是“用特殊的方法来维持QE”。
其实就是让这些金融机构继续发金融产品，让中国等其他国家来买，以此形成资产项下
的顺差，然后去维持经常项下的逆差，还是玩的危机前这一套。是泡沫就有破的时候，
今年可能还破不了，但是到明年泡沫破灭的可能性很大。
2013年美国货币方面有一个很大的变化，即前几年新增QE和新增M2总量差不多是相等的
，但2013年的QE差不多是10000亿美元，M2只增加了5600亿美元，说明新发出来的货币
有相当一部分开始外漏。去年欧元开始走强，还有大量资金进入日本，可能都与美国货
币外流有关。
日本实体经济难恢复
再来看日本。日本是发达国家中第一个发生资产泡沫危机的国家，而且自20世纪90年代
危机爆发后，虽然历经20多年，也想尽办法，但日本经济始终没有走出低迷。从日本的
案例可以观察当前世界性金融危机的走向。
自安倍晋三上台后，日本实行了比美国还要宽松的货币政策。按安倍的设想，极度宽松
的货币政策之后就是极度宽松的财政政策，然后通过财政与货币政策的“超宽松”，引
起民间投资需求，最终带动经济增长，这就是安倍所谓的“三支箭”。
2013年我们已经看到，安倍的第一支箭射得比较猛，100万亿日元已经发出来，第二支
箭——财政也射了一部分，关键是第三支箭怎么也射不出去。
观察日本私人设备投资，直到去年11月份仍是负增长，一大批日资品牌大企业不断关掉
设在本土的工厂，靠出售资产来过日子。这些企业的股票卖得好，利润增加，是他们把
本土和海外的资产都卖掉，靠暂时性提高利润提振公司股价。
这背后反映的是日本实体经济并没有因为超宽松财政货币政策，提高其国际竞争力。相
反，日本超量供应的货币，主要是流入股市，只能点燃虚拟经济的虚火。
战后长期保持贸易顺差的出口强国日本，到去年末已经连续18个月出现贸易逆差。长期
支持日本出口和贸易顺差的电子产业，去年第一次出现了贸易逆差。去年前11个月，日
本本土卖了640万台平板电视，其中在本土生产的只有20万台，其他都是进口，最主要
是来自中国。
过去日本的液晶技术是世界最先进的，但日本夏普公司去年在本土设立的液晶工厂已经
卖得只剩下两家。而到2012年底，中国跟他们的技术差距只有两年，世界最先进的液晶
工厂有十几个在中国布局。
从日本的情况可以看出，导致发达国家经济虚拟化的因素，即使在危机爆发后也仍然没
有消失，而是在继续发生作用，这就不可避免地会酝酿出新的、更严重的危机。
BWCHINSE中文网 2014-02-24 08:41:35 评论(0)条 移动客户端
2013年的国内外经济形势，在我看来都是在向危机爆发前的形态回归，而且是在酝酿着
新的、更大的危机爆发。
冷战后西方资本主义进入了一个新阶段，即实体产业外移，虚拟经济膨胀。发达国家开
始转向金融产品生产，并用这些产品与发展中国家的实物产品相交换，资产泡沫与贸易
逆差由此膨胀。然而，2007年资产泡沫破灭后，危机开始爆发，发达国家想走回发展实
体经济的老路，提出所谓“再工业化”，但未见成效，被迫走向老路。
QE缩量宽松货币依旧
先看美国。美国股市去年50次创新高，道指涨幅为27%，标普指数涨幅为30%，纳斯达克
指数涨幅34%；日经指数涨幅57%；欧洲指数17%。不仅股市，近两年发达国家的房地产
价格也在迅速上涨，在美国2013年的房价也上涨了13%，有300多个城市的房价已经超过
了危机爆发前。
如果有实体经济复苏支撑，股市和房地产的繁荣是正常的，但是直到2012年美国GDP才
恢复到危机爆发前的水平，直到2013年11月，美国的工业指数才回到危机前的最高点。
所以，股市和地产的繁荣，不过是在走回原来导致金融危机的老路，是新的泡沫形成。
美国股市是否存在泡沫还可以看其市盈率。美国罗索2000指数反映中小企业股价水平，
去年其平均市盈率居然高达75倍，道指和标普的市盈率也在17-20倍之间。去年中国经
济要好于美国，但A股的市盈率去年只有9倍。因此美国股市好，并不是经济好，而是靠
超宽松流动性支持。
美联储表示要退出QE，从今年开始每个月要减少100亿美元的国债购买额，这个消息自
去年12月初公布后，美国股市不降反升。美国人说，这说明我们的股市不是靠货币堆起
，而是依靠强有力的经济支撑。
然而实际情况是，进入2013年12月以后的头两周，美联储的货币供应量增加了1230亿美
元。去年美联储全年货币发行量是5630亿美元，1230亿美元相当于全年新增货币的五分
之一。
美联储还是依靠增加流动性支持资产价格，维持市场信心，只不过手段有所变化。货币
投放从美联储购买财政部国债，变成了向金融机构收购烂资产，其中的手段之一叫“逆
回购”，即美联储用现金收购金融机构的各类资产。
去年美联储把金融机构申请逆回购的定额上限从5亿美元提高到10亿美元，到12月又提
高到30亿美元。去年12月美联储仅一次逆回购就给100多个美国金融机构发送了2300多
亿美元的现金，回购了不知什么样质量的一批各类债券。
所以伯南克在今年1月3日进行的最后一次在职演讲中说，美国不会结束宽松的货币政策
，只是方法有变化，是“用特殊的方法来维持QE”。
其实就是让这些金融机构继续发金融产品，让中国等其他国家来买，以此形成资产项下
的顺差，然后去维持经常项下的逆差，还是玩的危机前这一套。是泡沫就有破的时候，
今年可能还破不了，但是到明年泡沫破灭的可能性很大。
2013年美国货币方面有一个很大的变化，即前几年新增QE和新增M2总量差不多是相等的
，但2013年的QE差不多是10000亿美元，M2只增加了5600亿美元，说明新发出来的货币
有相当一部分开始外漏。去年欧元开始走强，还有大量资金进入日本，可能都与美国货
币外流有关。
日本实体经济难恢复
再来看日本。日本是发达国家中第一个发生资产泡沫危机的国家，而且自20世纪90年代
危机爆发后，虽然历经20多年，也想尽办法，但日本经济始终没有走出低迷。从日本的
案例可以观察当前世界性金融危机的走向。
自安倍晋三上台后，日本实行了比美国还要宽松的货币政策。按安倍的设想，极度宽松
的货币政策之后就是极度宽松的财政政策，然后通过财政与货币政策的“超宽松”，引
起民间投资需求，最终带动经济增长，这就是安倍所谓的“三支箭”。
2013年我们已经看到，安倍的第一支箭射得比较猛，100万亿日元已经发出来，第二支
箭——财政也射了一部分，关键是第三支箭怎么也射不出去。
观察日本私人设备投资，直到去年11月份仍是负增长，一大批日资品牌大企业不断关掉
设在本土的工厂，靠出售资产来过日子。这些企业的股票卖得好，利润增加，是他们把
本土和海外的资产都卖掉，靠暂时性提高利润提振公司股价。
这背后反映的是日本实体经济并没有因为超宽松财政货币政策，提高其国际竞争力。相
反，日本超量供应的货币，主要是流入股市，只能点燃虚拟经济的虚火。
战后长期保持贸易顺差的出口强国日本，到去年末已经连续18个月出现贸易逆差。长期
支持日本出口和贸易顺差的电子产业，去年第一次出现了贸易逆差。去年前11个月，日
本本土卖了640万台平板电视，其中在本土生产的只有20万台，其他都是进口，最主要
是来自中国。
过去日本的液晶技术是世界最先进的，但日本夏普公司去年在本土设立的液晶工厂已经
卖得只剩下两家。而到2012年底，中国跟他们的技术差距只有两年，世界最先进的液晶
工厂有十几个在中国布局。
从日本的情况可以看出，导致发达国家经济虚拟化的因素，即使在危机爆发后也仍然没
有消失，而是在继续发生作用，这就不可避免地会酝酿出新的、更严重的危机。
