为什么中国股市暴升暴跌、牛短熊长# WaterWorld - 未名水世界
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1 楼
纵观中国证券市场20多年的历史，不难发现有一个总特征：暴升暴跌、牛短熊长。这表
明中国证券市场运行是完全无效无序的。究竟原因何在呢？迄今中国经济学家对这一现
象还未能作出令人信服的解释。总的来说，包括如下的一些观点：赌场论或国人好赌论
，市场化不足论，政策市论，和供给不足论等等。为什么说这些论点无法作出令人信服
的解释呢？我们不妨一起来作些分析。
赌场论的确能解释股市暴升暴跌的部分原因。因为赌徒的心理特征是：极度贪婪和易于
恐慌，从而投资行为并不理性、易产生羊群效应，致使股市暴升暴跌。但无法解释为什
么会牛短熊长。而政策市论和市场化不足论只能表明中国证券市场可能存在严重的寻租
行为，不能解释股市暴升暴跌、牛短熊长。至于供给不足论最多能解释股市可能暴升
可见，中国证券市场这一痼疾还有不明的病原。楼主经过长时间的研究发现，真正的病
原是庄家操纵行为。
众所周知，庄家在证券市场上的行为有其固有的特性，即周期性操作。蛇有蛇路，蚁有
蚁道。做庄股市也有自己的门道和伎俩。总的来说，做庄股市有三大关键的阶段，缺一
都不行，并且每一阶段都非常重要。即沟通打点，打压吸货，拉升出货。做庄成功与失
败，功力全在于此。
何谓沟通打点？其实就是行贿。而行贿对象是证券监管部门，和做庄标的公司的有关人
员。当然此中有很多技术问题，诸如讨价还价的谈判技巧等等。目标是尽量降低行贿数
目，减少做庄成本，也必须令受贿者口服心服。令受贿者口服心服非常重要，这样才能
同舟共济，减少日后可能出现的风险。如果沟通打点成功了，随着就是保密问题了。众
所周知，军事行动首要的问题就是保密，做庄股市也一样。
沟通打点完成之后，打压吸货便粉墨登场了。所谓打压吸货，实质上是两种行动，即打
压和吸货。打压就是设法使标的公司的股价暴跌。当然怎样才能达到目的呢？只能用欺
诈手段了。无非是让标的公司发布利空消息，即把自己搞臭，越臭越好，最好使持有本
公司股票的投资者确信公司将要破产了。这样不明衬里的投资者惶惶不可终日，最后只
能自认倒霉，忍痛断臂。因此大量廉价筹码不断涌出，庄家照单全收。如果这一招不灵
，只能用长时期打压的办法，使不愿交出筹码的中小散户经受长时间的折磨，不得不割
肉离场。在低位吸足货，做庄成功的把握大大提高了。这一阶段是最难最关键的一步。
由此可知庄家为什么热衷于选择基本面较差的公司为标的，就是减少低位吸货的难度。
最后便是拉升出货。当然炒作的目的是想在高位批发。但要成功批发恐怕不易。所以瞞
天过海的伎俩便应运而生了。何谓瞞天过海呢？瞞天过海是三十六计的第一计。它的意
蕴是，备周则意怠，常见即不疑，阴在阳之内，不在阳之对。即是说，此计正针对人类
心里缺陷。人们在目睹不寻常的现象时，起初都生警戒之心，渐渐地警惕之心松懈了，
随着时间推移，最终演变成常见则不疑了。则经过长时间的炒作一个股票，便能给人一
个强势的印象。在信息不对称的情况下，不明袖里的投资者便相信它有投资或投机价值
了。当然这个计谋实施要在一个大公开的情境之下，才能使人们常见则不疑。因此需要
三人成虎之术。从此看来，需要借用媒体、专家来做庄托了。
明白庄家行为特征之后，就不难明白中国股市暴升暴跌、牛短熊长的原因了。显而易见
，股市暴升正对应着庄家拉升出货阶段。其特征总是表现出逼空式快速拉抬股价，使中
小散户来不及反应，及时跟进。在这一时期主力庄家巧妙地利用中央政策和官方媒体营
造出大级别的牛市即将来临的气氛，诱使新股民蜂拥而来，成功高位出货，完成了一个
操作周期。接着就是打压吸货阶段，对应着股市暴跌、长期熊市。之所以牛短熊长，正
因为在赢钱效应下，易于吸引新股民入场，但人割网离场不易。
如果公募基金经理参与做庄，那么做庄行为便更加隐蔽，成功率也大大提高了。因为庄
家通过借助某一概念炒高股价后再让公募基金接盘，或者让公募基金以这一概念发行主
题基金公开接盘。
众所周知，股市上升总会产生财富效。实际上，股市对美国经济来说，有着特殊的作。
换言之，此中隐藏着美国经济长期稳定增长的秘密。如果我们认真研究美国经济，就不
难发现其独有的增长方式。即由于股市长期走牛，形成了有效的财富外溢效应。促使其
社会财富的增长率领先于经济增长率，令消费增长领先于经济增，即消费增长成为美国
经济增长的首要推动力。而好新好奇的消费尚追求，又促使产品不断升级换代，最终由
创新驱动经济增长。而强大的创新力又成了美国长期垄断世界高端产品市场的秘器。
美国股市之所以能形成有效的财富外溢效应，原因在于这一市场是有效有序的，即存在
着一种双赢或多赢的利益格局，也即市场中投资者之间的博弈是一种有纳什均衡的非零
和博弈，甚至是一种理想的合作博弈。
而在我国，从股市30多年历史来看，财富外溢效应基本存不在，至多这种效应非常弱。
原因在于我国股市存在庄家操纵模式，也即这一市场是一个纯粹的零和博弈的场所，即
庄家和中小散户进行零和博弈的场所。这种博弈的结果只会引起社会财富的再分配，促
使社会财富进一步集中，导致两极分化进一步恶化，最终降低了社会的总消费水平。因
为富豪的消费率低于低收入者。可见，如果没有一个健康有效有序的股票市场，也即如
果不能消灭坐庄做庄行为，股市对中国经济来说，只有负面作用，不利于国家长治久安
。而当股市泡沫破裂之时（历史表明：泡沫终归要破裂），股市中的零和博弈又会演变
成负和博弈。这时股市就象一个巨型怪兽不停地吞食社会财富，迅速减弱社会消费力，
加深经济危机。
明中国证券市场运行是完全无效无序的。究竟原因何在呢？迄今中国经济学家对这一现
象还未能作出令人信服的解释。总的来说，包括如下的一些观点：赌场论或国人好赌论
，市场化不足论，政策市论，和供给不足论等等。为什么说这些论点无法作出令人信服
的解释呢？我们不妨一起来作些分析。
赌场论的确能解释股市暴升暴跌的部分原因。因为赌徒的心理特征是：极度贪婪和易于
恐慌，从而投资行为并不理性、易产生羊群效应，致使股市暴升暴跌。但无法解释为什
么会牛短熊长。而政策市论和市场化不足论只能表明中国证券市场可能存在严重的寻租
行为，不能解释股市暴升暴跌、牛短熊长。至于供给不足论最多能解释股市可能暴升
可见，中国证券市场这一痼疾还有不明的病原。楼主经过长时间的研究发现，真正的病
原是庄家操纵行为。
众所周知，庄家在证券市场上的行为有其固有的特性，即周期性操作。蛇有蛇路，蚁有
蚁道。做庄股市也有自己的门道和伎俩。总的来说，做庄股市有三大关键的阶段，缺一
都不行，并且每一阶段都非常重要。即沟通打点，打压吸货，拉升出货。做庄成功与失
败，功力全在于此。
何谓沟通打点？其实就是行贿。而行贿对象是证券监管部门，和做庄标的公司的有关人
员。当然此中有很多技术问题，诸如讨价还价的谈判技巧等等。目标是尽量降低行贿数
目，减少做庄成本，也必须令受贿者口服心服。令受贿者口服心服非常重要，这样才能
同舟共济，减少日后可能出现的风险。如果沟通打点成功了，随着就是保密问题了。众
所周知，军事行动首要的问题就是保密，做庄股市也一样。
沟通打点完成之后，打压吸货便粉墨登场了。所谓打压吸货，实质上是两种行动，即打
压和吸货。打压就是设法使标的公司的股价暴跌。当然怎样才能达到目的呢？只能用欺
诈手段了。无非是让标的公司发布利空消息，即把自己搞臭，越臭越好，最好使持有本
公司股票的投资者确信公司将要破产了。这样不明衬里的投资者惶惶不可终日，最后只
能自认倒霉，忍痛断臂。因此大量廉价筹码不断涌出，庄家照单全收。如果这一招不灵
，只能用长时期打压的办法，使不愿交出筹码的中小散户经受长时间的折磨，不得不割
肉离场。在低位吸足货，做庄成功的把握大大提高了。这一阶段是最难最关键的一步。
由此可知庄家为什么热衷于选择基本面较差的公司为标的，就是减少低位吸货的难度。
最后便是拉升出货。当然炒作的目的是想在高位批发。但要成功批发恐怕不易。所以瞞
天过海的伎俩便应运而生了。何谓瞞天过海呢？瞞天过海是三十六计的第一计。它的意
蕴是，备周则意怠，常见即不疑，阴在阳之内，不在阳之对。即是说，此计正针对人类
心里缺陷。人们在目睹不寻常的现象时，起初都生警戒之心，渐渐地警惕之心松懈了，
随着时间推移，最终演变成常见则不疑了。则经过长时间的炒作一个股票，便能给人一
个强势的印象。在信息不对称的情况下，不明袖里的投资者便相信它有投资或投机价值
了。当然这个计谋实施要在一个大公开的情境之下，才能使人们常见则不疑。因此需要
三人成虎之术。从此看来，需要借用媒体、专家来做庄托了。
明白庄家行为特征之后，就不难明白中国股市暴升暴跌、牛短熊长的原因了。显而易见
，股市暴升正对应着庄家拉升出货阶段。其特征总是表现出逼空式快速拉抬股价，使中
小散户来不及反应，及时跟进。在这一时期主力庄家巧妙地利用中央政策和官方媒体营
造出大级别的牛市即将来临的气氛，诱使新股民蜂拥而来，成功高位出货，完成了一个
操作周期。接着就是打压吸货阶段，对应着股市暴跌、长期熊市。之所以牛短熊长，正
因为在赢钱效应下，易于吸引新股民入场，但人割网离场不易。
如果公募基金经理参与做庄，那么做庄行为便更加隐蔽，成功率也大大提高了。因为庄
家通过借助某一概念炒高股价后再让公募基金接盘，或者让公募基金以这一概念发行主
题基金公开接盘。
众所周知，股市上升总会产生财富效。实际上，股市对美国经济来说，有着特殊的作。
换言之，此中隐藏着美国经济长期稳定增长的秘密。如果我们认真研究美国经济，就不
难发现其独有的增长方式。即由于股市长期走牛，形成了有效的财富外溢效应。促使其
社会财富的增长率领先于经济增长率，令消费增长领先于经济增，即消费增长成为美国
经济增长的首要推动力。而好新好奇的消费尚追求，又促使产品不断升级换代，最终由
创新驱动经济增长。而强大的创新力又成了美国长期垄断世界高端产品市场的秘器。
美国股市之所以能形成有效的财富外溢效应，原因在于这一市场是有效有序的，即存在
着一种双赢或多赢的利益格局，也即市场中投资者之间的博弈是一种有纳什均衡的非零
和博弈，甚至是一种理想的合作博弈。
而在我国，从股市30多年历史来看，财富外溢效应基本存不在，至多这种效应非常弱。
原因在于我国股市存在庄家操纵模式，也即这一市场是一个纯粹的零和博弈的场所，即
庄家和中小散户进行零和博弈的场所。这种博弈的结果只会引起社会财富的再分配，促
使社会财富进一步集中，导致两极分化进一步恶化，最终降低了社会的总消费水平。因
为富豪的消费率低于低收入者。可见，如果没有一个健康有效有序的股票市场，也即如
果不能消灭坐庄做庄行为，股市对中国经济来说，只有负面作用，不利于国家长治久安
。而当股市泡沫破裂之时（历史表明：泡沫终归要破裂），股市中的零和博弈又会演变
成负和博弈。这时股市就象一个巨型怪兽不停地吞食社会财富，迅速减弱社会消费力，
加深经济危机。