如何给相亲对象估值？

巴菲特曾说：“投资必须学会两门课，一是学会给公司估值，二是了解市场如何定价并利用市场”。巴菲特这样的传奇人物，都不吝啬谈论为公司估值的重要性。那么，作为想要进入金融圈的你，知道怎么为企业估值吗？

不会估值不要紧，看完今天这篇文章你会发现，「估值」好比「相亲」，你会评判相亲对象，那你就会估值！

三个相亲对象

自由现金流贴现（DCF）是最常用的估值法之一，指将一项资产在未来所能产生的自由现金流（通常要预测15-30年）根据合理的折现率（WACC）折现，得到该项资产价值的方法。其原理较为抽象，但将其与相亲作比，就能较为具象地理解并运用这个估值法啦。

假如目前你有三个相亲对象，他们去年的年净收入和背景情况如下：

小A：去年净收入为10万；目前在某实权机关工作。

小B：去年净收入为15万；名校毕业，名企就业，已工作两年。

小C：去年净收入为50万；做钢材贸易生意，过去两年亏损，今年大赚。

假设完全以“钱”为择偶标准，小C似乎是三人中的最佳选择。但实际上，相亲和估值一样，不可能只看目前的现金流，还要看他们的钱是怎么赚来的。

因此，当“钱”的因素和相亲对象自身的条件结合时，到底哪一个最好便说不明白了。所以，如何用一个相对科学的方法，将相亲对象未来的收入都预估出来，就成为了解决问题的关键。

相亲对象如何选？

预估未来的全部收入是不太实际的，因为未来还有很多变数。因此在选择相亲对象时，可以将时限控制在十年之内，计算他们未来所能产生的自由现金流。

首先，按照公务员的薪酬增长水平，得到小A未来十年的总净收入。其次，公务员最大的特点就是稳定，因此工资和福利的确定性都在90%以上，得到小A的风险净收入。

但由于未来的钱算到现在会贬值，所以假定贴现率为8%，那么按照贴现的计算公式，得到从第1年开始，每年的贴现率分别为92.7%、86.0%、79.4%......由以上步骤，可得公务员小A的估值。

从以上表格中得出，公务员的净收入未来十年呈现稳定上升趋势；由于确定性折扣较高，风险净收入与净收入的差距不大；再加上每年的贴现率，小A最后的总估值为110.4万元。

按照估值小A时进行的步骤，首先得到小B未来十年的总净收入。考虑到企业的稳定性不如事业单位，随着工作年限的增长，确定性折扣将大幅降低；贴现率同样确定为8%，

由以上表格可得，小B的总估值为121万。横向来看，名企工作的小B虽然现在比公务员小A薪水高了三分之一，但最后估值仅略高10%。

由于小C是生意人，收入模型定为三年一期最为合适。假设其盈利的上限为50万，亏损的下限为20万，正常利润为20 万的话，那么结合其生意的确定性折扣50%-70%，可以得出相亲对象小C的估值。

由以上的表格可得，小C最终的估值结果仅65.2万。如果按照市盈率的算法，公务员小A、职场人小B和生意人小C的市盈率分别为11、8和1.3倍，三者之间的差距相当大。所以为什么公务员在相亲市场上是“香饽饽”，用企业估值法一算，便能知道其中原因啦。

影响估值的三个因素

投资就像相亲，在确定相亲对象前，需要对投资对象进行估值评价。若以永续现金流作为标准的话，那么为了算出长远的利益，需要对哪些因素进行考察呢？一般来说，影响企业估值的因素有三大类，分别是：净利润、增长率和确定性。

净利润是指企业当期利润总额减去所得税后的金额，即企业的税后利润。所得税为企业将实现的利润总额按照所得税法规定的标准，向国家计算缴纳的税金，属于企业利润总额的扣减项目。

股票的价格是在最近一年的净利润上增长的。因此，不同股票的增长率相同，现利润越高，则未来估值高的可能性越大。

A股中90%的周期行业，其增长规模已经非常局限了，如对于钢铁、建材、化工等行业来说，未来的自由现金流并不会呈爆发式增长；而数据显示，以游戏和互联网为主业的腾讯在2010年往后的十年间，股价上涨了20.11倍。这个对比说明，股票增长率越高，回报越高，则估值越高。

行业市盈率基本取决于增长率。有技术壁垒的科技股市盈率大多在20倍起步，而家电行业则20倍封顶。因此，在企业估值时考虑增长率，就是在判断企业未来市盈率的高低。

资本市场对风险极度敏感，控制风险最主要的标准就是看企业业绩增长的确定性。同一个行业中，因为龙头股的确定性更强，市盈率一般比其他股票要上浮10%-20%。

综上所述，为企业估值和相亲一样，就是在评估对象的未来资金或潜力。而根据现阶段数据，通过预计增长率、确定性来计算合理的估值区间，就是企业估值的核心内容。以相亲案例为起点，如果你想深入培养自己估值能力的话，那就赶紧报名《投行IBD求职实战·基础班》吧！JP Morgan、Credit Suisse大佬手把手从真实案例中，带你学会企业估值！

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