LVMH：各经济周期的常胜将军

2023-02-10 11:02

在宏观经济最影响股市的2022年，标普500指数全年下跌近20%，而奢侈品行业的需求虽受影响，但算是影响最小的一个行业。在去年，LVMH和爱马仕国际的股价跌近10%，跑赢标普500指数，两家顶级奢侈品公司的股价表现韧性十足。

在各行业都面临可能经济衰退，导致供需不平衡的预期时，LVMH近三个月的涨幅超40%，大幅跑赢美股大盘。

从LVMH的2022年报中看，2022年总营收为791.84亿欧元，较2021年增长23%，高于分析师预期的787.2亿欧元。而2022Q4营收为226.99亿欧元，同比增长13.3%。

2022年净利润为140.84欧元，同比增长17%，来自经常性业务的利润为210.55亿欧元，同比增长23%。营业自由现金流101.13亿欧元，同比下滑25%。

LVMH表示，2022年旗下所有业务部门的营收和在全球的市场份额有明显增长。欧洲、美国和日本的业务出现强劲增长，这在欧洲和美国的高通胀下是难得的。

其中，时装部门和皮具部门表现出色，两个部门的收入增长为10%，尤其是LV、DIOR、celine、Fendi、Loewe等品牌，不仅增加了市场份额，且收入和利润都创下历史新高。

2022年LVMH的所有主营业务都继续录得两位数的年收入增长，而且增速都超过2021年，其中增速最高的精品零售业务实现营收增长26%，最大收入源是时装与皮具的营收增长25%，相对增长最慢的香水与化妆品也有17%的增速。

细分来看，酒类的利润增长为16%，时装与皮具的利润增长为22%，手表和珠宝的利润增长了20%，精品零售的利润增长了48%，香水和化妆品的利润下滑了3%。

精品零售的大幅增长主要得益于丝芙兰门店的强劲反弹，该业务在北美、欧洲、中东和大部分东南亚国家的增长势头表现强劲。值得注意的是，在22Q4中国受疫情困扰，中国市场的业绩是严重下滑的。但在中国疫情转向后，中国市场的恢复十分迅速，中国市场的经济恢复会让LVMH的增长更加可怕。

在中国疫情转向后，LVMH和爱马仕的需求激增，股价均录得15%的涨幅。近期并有消息称，LVMH将全球涨价8%至20%，使得中国地区的消费者排队抢购，这都在验证着奢侈品行业正在将2022年的阴霾一扫而空，尤其是中国消费者。

据巴伦周刊的采访表示，随着消费、旅游重启，预计2023年高端精选品牌将在中国市场重振风采，2023年奢侈品的增长取决于中国市场。目前中国的奢侈品消费水平仍与疫情前存在差距，截止于2022年底约为2019年的70%，有较大的复苏空间。

爱马仕已率先兑现了这部分的增长，爱马仕表示22Q3的销售额比机构预期高出9%，而中国市场的销售额是强劲增长。

据普华永道发布的报告显示，全球奢侈品市场稳步复苏，预计至2025年全球市场规模将以11%左右的年均复合增速增至4447亿美元。其中，中国市场规模预计将达8160亿人民币，占约25%的全球市场份额。

爱马仕的价格在2023年上涨了5%至10%，远高于2022年4%的涨幅。LVMH同样也有涨价的预期，这使得奢侈品公司的利润端不会受到影响。而劳力士在去年也进行了多次涨价，虽然是为应对通胀而做出的提价，但需求和二手市场价格并无出现下滑。

结语

这即意味着，在差经济周期中，偏高阶层的财富往往在继续增长，财富受磨灭的程度远比中低阶层受到的影响更小。

值得注意的是，我们此前在春节消费数据的文章中提到过一个观点，从三亚免税店、交通出行数据、奢侈品数据来看，中高阶层的消费复苏更为明显，而偏中低阶层的消费复苏会来的慢一些。

当经济发展环境趋于稳定，逐渐脱离近三年的状况后，中低阶层的信心和消费力才会有明显的恢复。尤其当股市进入强预期弱现实的交易逻辑时，当中高阶层消费复苏越来越明显时，中高端消费品的投资机会往往更大，这逻辑同样适用于其他行业。

而LVMH和爱马仕的商业模式即决定了其稀有的特性，强到极致的品牌影响力为其带来几乎无上限的议价权，这是LVMH和爱马仕在任何经济周期中都能常胜的关键。

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来源: qq