03.03.2023

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导读：曾经高速增长的B站慢下来了，营收增速创新低，月活用户数环比下降。

作者 | 第一财经 刘晓洁

曾经高速增长的B站慢下来了。

3月2日， B站公布了截至第四季度和全年未经审计的财务报告。2022财年B站总营收219亿元，同比增长13%，其中第四季度营收达 61.4亿元，同比增长6%。这是B站近年来营收增速的新低。

2022年B站净亏损为75亿元，同比扩大10%；第四季度净亏损为15亿元，同比缩窄29%。B站降本增效的战略初见成效，虽然还在亏损，但幅度已经有所收窄。

四季度B站月活跃用户数同比增长20%，达3.26亿。但若从环比来看，B站月活跃用户数较三季度少了近700万，这也是近年来首次。

2022年B站几度传出裁员的消息，这次财报中披露的一个数据提到，B站2022年一般及行政开支同比增加了37%，其中与优化组织相关的遣散费为3.4亿元。

“从去年开始，整个互联网行业的发展进入了一个新的阶段。每家公司都会关注更有质量的增长，关注利润和现金流。对于B站来说，今年我们的关注点会是增收减亏和追求健康的用户增长。”B站董事长兼首席执行官陈睿表示，在今年会更关注提升毛利率、降低亏损。

此外，对于当前大热的AIGC，陈睿也在电话会上回应认为，对于B站这样的内容平台来说，AIGC能有很大的助力，包括对B站的搜索体验的提升、对创作者的效率的提高，另外在虚拟UP主方面，可以让虚拟形象更人性化。

在财报发布后，B站美股持续拉升，截至收盘涨9.66%，报21.57美元/股，总市值88.42亿美元。

慢下来的B站

自2018年上市以来，B站的营收增速一直维持在60%以上的水平，在2022年，首次来到了13%的位置上，四季度更是创下6%的增长新低。

B站的营收由增值服务、游戏、广告、电商及其他四个业务构成。其中，增值服务和广告在2022年以前一直维持着高速增长，但今年增速创下新低，而游戏业务甚至下滑了1%至50亿元，导致整体营收增速放缓。

在曾经，游戏业务一度是B站的营收主力，占到了八成以上，但四季度已接近垫底。游戏是B站四大业务中2022年唯一下滑的板块，而在四季度，B站的游戏业务营收甚至同比下降了12%至11亿元，已经和电商业务营收持平。

不过今年整体游戏市场遇冷。此前游戏产业年会上发布的《2022年中国游戏产业报告》报告显示，2022年中国游戏市场实际销售收入2658.84亿元，同比下降10.33%。游戏用户规模6.64亿，同比下降0.33%。游戏产业发展已进入存量市场时代。

财报电话会上，陈睿认为，游戏市场进入一个新的阶段，版号只是其中一个原因，更大的原因是移动用户红利逐渐消退，玩家对于游戏品质的要求越来越成熟，直接带来的一个影响是游戏开发成本的提升以及新游戏成功率的下降。

“在有用户红利的时候，只要把游戏内容做好就一定能挣钱。但是当游戏行业变成存量市场的时候，能够挣钱的游戏就只剩两种。第一种是头部的超级游戏，第二是在垂类里成为头部。”陈睿说。

在2022年11月初， B站调整了关于游戏业务汇报线，陈睿亲自听取游戏业务的汇报，目的是进一步加强游戏业务，落实公司“自研精品、全球发行”的游戏业务战略。

业界认为，B站面临正向盈利压力，游戏或成为抓手。游戏产业分析师张书乐对第一财经表示，盈利场景受限的B站，想要活下去、拓宽二次元，都需要游戏输血，一把手主抓就说明了B站的急迫感。

在此次电话会上，对于游戏策略，陈睿表示未来B站会更坚定地执行“自研精品全球发行”的战略，这也是在游戏的下一个行业周期必须要做的事，只有全球发行才能够去抵消更高的游戏开发成本，获取更好的利润。

在品类方面，无论是自研还是代理，B站未来会更聚焦在擅长的如二次元卡牌这样的领域，把更多的精力投入到成功率最高的项目上。

陈睿提到，今年版号政策应该会常态化，这对于B站的游戏业务是利好，对于游戏联运业务和游戏广告业务也是利好。他透露，在今年二季度，B站会有两款自研游戏上线。

除了游戏业务面临的问题，B站广告业务也在放缓，四季度首次下降至15亿元，全年广告营收为51亿元，同比增加12%。

“2022年广告市场并不是很好，增速是小个位数的增长，”B站副董事长兼首席运营官李旎在电话会上表示，2023年广告主开始恢复信心，预计整个行业整体有机会达到两位数的增速，“但是广告主还是会比以往更谨慎，也更关注投放的整体有效性。”

此外，此次用户增长的乏力也让市场有所担忧，B站是否能如期实现“2023年末4亿用户的目标”，在上季度B站宣布在减亏诉求下更注重追求用户质量。

陈睿在财报中表示，B站日均活跃用户数高速增长，“我们关注用户的高质量增长，第四季度社区日均活跃用户比例从去年同期的26.6%增长至28.5%，反映了用户粘性的进一步提升。”

就月活数来看，此次整体同比增长了20%至3.26亿人，但四季度用户环比流失近700万，是近年来的首次。

不过，受《三体》等热门内容驱动，四季度大会员数量达2140万，环比增加了100万用户。

亏损75亿花在哪？

B站的降本增效初见成效，2022年B站净亏损75亿元，同比扩大10%。而在2019至2021年，B站的亏损增长幅度一直维持在1倍以上。

这些年来，B站还未实现正向盈利，在2021年财报电话会议中，管理层第一次给出盈利时间表——将在2024年实现non GAAP盈亏平衡。陈睿曾表示，2022年公司的战略重心将侧重于加速商业化进程，并进一步降本增效。

在此前B站曾因亏损太多而一度冲上热搜，有网友发出疑问，“那么多博主，那么多用户，那么多广告，钱都去哪里了？怎么还能亏这么多？”

从2022年财报来看，B站的销售及营销开支有所减少，花费主要在营业成本，尤其是91亿元的up主分成，此外还有遣散费和研发支出有所增长。

2022年B站的营业成本高达180亿元，同比增长18%，尤其其中的收入分成成本较高，达到91亿元。收入分成主要是在直播和广告业务中给Up主的激励/分成，也就是说约91亿营收都分给了up主。

此外，裁员补偿金也有不少的支出。2022年B站几度传出裁员消息，12月，多位实名认证的B站员工在职场社交平台脉脉发文表示，B站正在进行人员优化，主要涉及直播、漫画、主站等业务。

针对裁员消息，B站相关负责人此前对第一财经表示，近期部分业务有调整，因此伴随人员调整，无大规模裁员。

从此次财报披露的数据看，人员调整导致B站一般及行政开支同比增加37%至25亿元，财报提及“此增加主要是由于2022年与优化组织相关的遣散费 3.4亿元所致 ” 。此外，B站2022年研发开支同比增加68%至48亿元，主要是由于终止若干游戏项目的开支5.3亿元以及服务器及设备折旧开支增加。

业界认为，对于持续亏损的B站来说，毛利率较高的游戏业务是重中之重。“盈利场景受限的B站，想要活下去、拓宽二次元，都需要游戏输血。”张书乐此前对第一财经表示，二次元衍生游戏，才是B站破壁的方向，发力游戏能实现盈亏平衡，这也是陈睿接手游戏业务的原因。

海豚投研分析认为，B站的业务繁多，主流的变现模式游戏、广告、直播、长视频都做。但同行的经验也证明了，除了游戏和广告外，其他业务天然毛利率就很低，极其容易吃力不讨好。而高毛利率的游戏和广告，分别支撑着B站过去和未来的估值。

在财报中，B站对2023年全年净营业额进行了展望，预计将达到240亿元至260亿元之间，较2022年增加10%至19%；亏损预期收窄，2024年达到盈亏平衡。

海豚投研认为这一全年指引偏保守，“变现是目前B站的核心问题，公司对2023年的收入指引比市场一致预期要弱，同比只有14%的增长。今年不仅有宏观环境修复的预期，并且B站的Story Mode也是一个理应在今年广告主预算明显变宽松的时期大放异彩的板块，但似乎管理层的展望很谨慎。”

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