长城汽车怎么这么惨了……

当一些企业还在纠结于啥时发布2022年报时，长城汽车日前勇敢发布了2023年一季报。

当然这份季度财报，似乎不是那么好看。

不过，杠杆游戏还是注意到，长城汽车在毛利率上维持了一个比较高的水平。换句话说，日子不好过，但在企业治理水平上，这家公司还是有厉害之处。

从长城汽车2022年的传统汽车、新能源汽车销售数据上，一看就明白，这家昔日的SUV、皮卡巨头遭遇了新能源转型困境。

到了2023年一季度这个情况似乎更严峻。

本周的“杠杆观车”栏目，我们一起看看长城汽车的2023年一季报，顺便谈谈转型之困。

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营收下滑13.63%，净利下滑89.34%

按照长城汽车2023年一季报的披露，一季度该司实现290.39亿元营收，2022年同期该数字为336亿元左右，同比下滑13.63%。

而2022年一季度时，营收还有几个点的增长。

这不算最惨的，一季度长城汽车归母净利润只有1.74亿元，没看错就是这么少，同比下滑了89.34%。

2022年同期，该数字为16.34亿元，当时略微下滑了0.34%——几乎忽略不计。

而今这个降幅，要用震惊来形容。

作为汽车界的优等生、成本控制、企业管治高手，长城汽车这份一季报财务表现，怎么说都是无法接受的。

如果看扣非净利润那就更惨，直接亏了2.17亿元，同比下降了116.65%。

2022年同期，该数字超13亿元，当时也略微下降。

为什么一季度长城汽车的利润会这么惨？财报是这么说的：

主要系报告期仍处于产品结构调整期，基于2023年新产品上市节奏，加大新能源品牌建设及研发投入所致。

为什么扣非净利润会这么惨，如下图，我想一看就懂。

注意，2023年一季度，长城汽车的计入当期损益的政府补助（但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外）为3亿元出头。

还有其他杂七杂八，所以非经常性损益项目和金额就3.91亿元了，然后扣非净利润所以负值不奇怪。

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总资产减少、销售费用增长、股票回购

另外，杠杆游戏注意到一点，截至2023年一季度末，长城汽车的总资产负增长。3月末该数字为1781亿元左右，2022年同期为接近1854亿元。

这个情况，我们看到2022年在房企领域非常常见，因为不拿地、拿地少，房子卖了一些、处置一些资产等，所以很多房企的资产总额不仅不再增长，甚至出现罕见的下滑——对房地产行业来说，至少是罕见的，以前长期是蒙眼狂飙。

如下图，我注意到一个非常有趣的现象。尽管营收负增长，但是一季度，长城汽车的销售费用却增长了4个亿左右。

2022年一季度的销售费用为10亿元多，2023年一季度增长到14亿元多。

结果并未换来营收的良好表现，甚至同比负增长。

同时，如上图，杠杆游戏注意到财务费用一季度比2022年同期少了不少。当时有2.91亿元，如今只有1199万元。

现金流数据有些或大或小的变动，我主要说一个数字吧，期末现金及现金等价物余额。截至2023年3月末，该数字为217亿元。

2022年同期时则为232亿元，2022年末时为269亿元。

2023年一季度，长城汽车还披露了一系列股权激励、股票回购注销等公告。

并于2023年2月8日，召开2023年第一次临时股东大会、2023 年第一次H股类别股东会议及2023年第一次A股类别股东会议审议通过了《关于更新本公司回购H股一般性授权的议案》。

长城汽车在香港联交所回购H股股份192,423,000股，购买的最高价为港币12.42元/股，最低价为港币10.1元/股，使用资金总额为港币2,197,847,281元（不含交易费用）。

上述回购股份已于3月9日完成注销。

但是，遗憾的是，长城汽车截至目前的股价表现实在是不够好。而这背后大概是销售、转型遇到了极大挑战。

3

销量滑坡明显

根据长城汽车发布的2023年3月产销快报，杠杆游戏注意到，3月该司销售汽车9万余辆，2022年同期则超10万辆。

同比下滑了10.59%。

2023年一季度，长城汽车销售汽车小22万辆，2022年同期超28万辆，同比下滑了22.41%。

如果看细节，可以说更糟糕。长城汽车旗下哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉、坦克5大品牌，3月除了皮卡、坦克，其他3个品牌负增长。

特别是WEY单月销量仅1000多辆了，同比下滑73.19%。

而如果看整个一季度，坦克也是下滑的，5大品牌只有皮卡在增长。

欧拉一季度不到1.8万辆销售数据，同比下滑超47%。

WEY更是下滑了超76%，一季度只有3000多辆的销量。

连昔日最引以为傲的哈弗品牌，一季度也下滑了超24%。2022年一季度还有16万多的销量，2023年同期只有不到13万辆。

对了，2023年一季度，长城汽车新能源汽车销售2.78万辆，2022年同期该数字为3.54万辆。如上/下图。

海外销售是难得的亮点，2023年一季度该司卖了小5.2万辆，2022年同期不到3万辆。

其实长城汽车整个公司下滑的情况，不仅仅是2023年才开始很明显。2022年即是如此。

当年曾定下190万辆的销售目标，后来有所下调，最终只实现了不到107万辆，相较于2021年的128万辆出头，下滑了16.66%。

而回到2022年的一季度，当时长城汽车销售了28.35万辆车，2021年同期为33.88万辆，同比下滑16.32%。

写这么多，杠杆游戏就是想说，长城汽车的销售颓势有一段时间了。

2022年底，长城汽车官方在公告中说，对第三个解除限售期的销量和净利润目标进行了下调，从原来的“2023年汽车销量不低于280万辆 、净利润不低于115亿元”，变更为“2023年汽车销量不低于160万辆、净利润不低于60亿元”。

后来，进一步明确，2023年，销量预期目标是160万辆，新能源（要达到）40%左右渗透率，也就是60万辆左右的一个销量水平上。

2023年一季度，长城汽车销售汽车小22万辆，其中新能源汽车销售2.78万辆——这个进度完成率实在是……

很多朋友说，长城汽车那些车的名字、以及性别定位实在是让人费解。我想这是一方面，另一方面，在新能源转型上，长城汽车步伐应该更坚定、有力。

比如2022年，其他很多公司新能源转型动作都不小，长城汽车却退步了，希望2023年可以进一步。

本文未标注出处的财务图表，均源自长城汽车有关公告，特此说明并致谢