A股主线浮出水面！"央企红"逆势上涨，高分红低估值，一键布局万亿巨头

近日，随着一季报的披露结束，不少央企的经营情况也随之浮出水面。Wind数据显示，中证中央企业红利指数内的50只成分股中，一季度净利润预喜达30家，占比达六成。此外，从企业性质构成来看，A股中的央企以不到三成的市值，贡献了整体近一半的利润（数据来源：Wind）。在连年高额分红、股价却持续震荡之际，央企的长期“折价”引起了政策的重视，因此“中特估”的概念应运而生。

在此背景下，市场首只央企红利ETF应运而生。公告信息显示，华泰柏瑞央企红利ETF将于5月4日起发售，认购代码561583。据了解，这也是今年登场的首只央国企相关主题的ETF新品。该产品紧密跟踪中证中央企业红利指数，一键打包50家具有高股息率特征的上市央企，助力投资者把握中特估体系重塑过程中的红利投资机遇。

有机构认为，新一轮央企专业化整合开启，与向新兴战略产业链的扩张将使央企成长性大大提升，并重塑其在中下游的竞争优势，这将带来估值体系的改变，并使得本轮央企行情不同于以往。

财政部4月27日发布的数据显示，1—3月国有企业营业总收入19.76万亿元，同比增长6.4%；利润总额11247.1亿元，同比增长12.4%，国企的活力在一季度经济的回暖趋势下再度领跑。

随着一季报的披露结束，不少央企的经营情况也随之浮出水面。记者选取中证中央企业红利指数中的个股为例，该指数从沪深市场的中央企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本，反映中央企业中高股息率证券的整体表现。据Wind数据显示，指数成分股中，一季度净利润预喜达30家，占比达六成。

专业人士表示，中央国有企业在关系国家安全、国民经济命脉的行业尤其是传统行业中占比较高，在石油石化、通信、银行、国防军工、建筑行业央企市值占比居于前列。据Wind数据显示，A股上市的央企共有442家，占比仅8%，但这些公司贡献了A股大部分的利润，如果以去年三季度累计归母净利润计算，中央国有企业的利润占比近一半，是国民经济的重要支柱，然而占据A股整体市值仅有不到三成，价值与估值不匹配问题亟待解决。  

不仅如此，这部分央企堪称“现金奶牛”，从历史财年来看分红方面出手相当“阔绰”。从十年前开始，现金分红就持续超过4000亿元，2020年达到了5000亿之巨，2021年更是近6000亿元，股息率也常年维持在5%附近（数据来源：Wind）。

数据来源：Wind

从去年提出的“探索建立具有中国特色的估值体系”，到国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，再到2023年《政府工作报告》中提出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”，一段时间以来央国企政策利好不断。

华泰柏瑞基金认为，政策层面之所以如此重视国有企业的价值实现问题，背后是上市央国企多数存在“估值折价”，处于历史偏低的水平（Wind；23/4/28）。

以中证中央企业红利指数为例，从估值来看，该指数市盈率仅有6.37倍，位于过去十年的28.13%分位点，市净率更是只有0.71倍，居于过去十年的15.04%分位点（Wind；23/4/28）。

有业内人士分析，2023年央国企改革再次步入新的阶段，更加强调央国企的价值创造与价值实现。目前整体而言央企的估值水平明显低于其他类型企业，在中国特色估值体系下，衡量企业的价值需要充分考虑到国家政策这一重要因素，未来随着国家政策的推动，央企的价值有望得到重估。

华泰柏瑞基金表示，长期稳定的分红即是衡量企业投资价值的重要指标，也是企业社会责任的重要体现。同时，从股息率公式可以看出，红利因子天然地兼具“低估值”的特征。因此，红利因子或能更好筛选出高质量、低估值的央企，助力投资者把握中特估体系下央企估值重塑的机遇。

近年来，国资委央企考核体系持续优化：从 “两利四率”到调整为最新的“一利五率”，用ROE替换利润指标，用营业现金比率替换营业收入利润率指标，并继续保留资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率指标。这些举措也将有利于提升央国企的分红意愿，抬升央国企盈利中枢。

2021年以来，国资央企上市公司沟通更主动，调研次数明显增加，反映出对市值、股价的关注度上升，高股息央企或将迎来估值重构。

数据来源：Wind

作为ETF领域“潮流先锋”，华泰柏瑞基金对于红利策略的长期配置价值一直十分关注，拥有超过十六年的红利投资经验。

16年里，华泰柏瑞积极布局红利策略产品，接连发售了全市场首只红利策略主题ETF、首只红利低波ETF、首只港股通红利ETF。截至3月底，全市场红利策略类ETF总规模超230亿元，其中华泰柏瑞旗下红利主题ETF的市场份额占比超六成（数据来源：沪深交易所）。

最早发行的上证红利ETF（510880）已经成长为A股最受欢迎的策略类ETF产品之一，最新规模超过150亿元，在全市场红利主题ETF中规模居首(沪深交易所；截至20230430)。

据了解，此次华泰柏瑞重磅推出央企红利ETF（认购代码：561583）亦是全市场首只跟踪中证中央企业红利指数的ETF。100%的央企含量，有望直接受益于“中特估”体系下央国企价值重塑过程；以“股息率”为准绳的选股逻辑，或许更适应于当下低利率的市场环境。

一键把握上市央企高质量发展红利，建议关注华泰柏瑞央企红利ETF（认购代码：561583）。

校对：王锦程