联动"降息"！三个品种均下调！

常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。SLF利率的调整通常会与7天期逆回购利率调整同步。专家认为，本次SLF利率下调是与当天7天期逆回购利率下调联动。

随着SLF利率下调，利率走廊中枢水平将随之下移，金融体系资金成本将有所下降，进一步促进金融机构在资产端继续让利实体经济。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对证券时报·券商中国记者表示，将SLF与逆回购利率联动调整，可以更好地引导市场利率在合意水平附近波动、更好地维护市场流动性合理充裕、更好地实现各类货币政策工具协调配合。

6月13日，人民银行公布的最新常备借贷便利（SLF）利率表显示，自6月13日起，SLF利率隔夜品种为2.75%，7天期品种为2.90%，1个月期品种为3.25%。三个品种均较此前下降10个基点。

SLF利率的调整通常会与7天期逆回购利率调整同步。专家认为，本次SLF利率下调是与当天7天期逆回购利率下调联动。

值得注意的是，上一次常备借贷便利利率调整正是2022年8月15日，当天，人民银行下调中期借贷便利（MLF）和公开市场7天期逆回购中标利率10个基点。央行也在当天将SLF利率三个品种分别下降10个基点。

根据央行介绍，常备借贷便利是央行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

SLF利率被视为利率走廊的上限，超额准备金利率则被视为利率走廊的下限。对此，人民银行行长易纲曾在2021年9月发表的署名文章《中国的利率体系与利率市场化改革》中指出，央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。

6月13日，人民银行开展公开市场7天期逆回购操作20亿元，中标利率下调10个基点至1.90%。

长城证券首席宏观分析师蒋飞表示，从资金、债券市场的角度来看，近期市场利率已经不断下行。本次7天逆回购率先降息，向DR007（银行间7天质押式回购加权平均利率）与FR007（银行间7天质押式回购定盘利率）靠拢。实际上6月以来多个国有大行、股份制银行等陆续调降存款利率，银行息差压力得到一定缓解，也为后续贷款利率腾挪空间。调降7天逆回购利率有助于降低银行间资金成本，维护资金面宽松。

随着本次SLF利率随之下行，庞溟表示，在满足政策性银行和全国性商业银行等金融机构期限较长的大额流动性需求的基础上，将常备借贷便利利率与逆回购利率联动调整，可以更好地引导市场利率在合意水平附近波动、更好地维护市场流动性合理充裕、更好地实现各类货币政策工具协调配合。

民生银行首席经济学家温彬表示，后续应继续保持政策的稳定性和连续性，强化货币政策和财政政策、产业政策、收入分配等宏观政策协同发力，进一步提振市场主体信心、激发内生投资和消费需求，巩固经济稳步回升的基础。

校对：高源