白酒类企业近两年愈发活跃，洋河、迎驾、泸州老窖等耳熟能详的白酒商频繁出资，成为GP背后的金主。

FOFWEEKLY注意到，上述酒企还逐渐开启多元化布局，参投直投基金或参设母基金，成为市场化资金的重要供给来源。

酒业老大又出资

日前，又一家白酒企业出资了，这次是白酒巨头茅台。值得注意的是，此次距前不久茅台出资100亿参设母基金仅1月有余。

根据天眼查公开信息显示：6月25日，贵州省结构调整国资贰号私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）注册成立，注册资本超14亿元，该合伙企业的经营范围为：以私募基金从事股权投资（须在中国证券投资基金业协会完成登记备案后方可从事经营活动）;创业投资（限投资未上市企业）。

该基金由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司和贵州黔晟股权投资基金管理有限公司共同出资，后者为执行事务合伙人，各出资比例暂未披露。不过根据茅台此前的出手管理来看，应该不会是小数目。

时间拉回到1个月前，茅台大手笔出资100亿参设2只母基金的消息还历历在目。

贵州茅台酒股份有限公司5月18日的一纸公告引起行业广泛关注，原因有两点：其一当前募资市场现状下，一次性豪掷百亿实属罕见，更重要的是，该操作出自非政策型LP之手；其二：此次出资并非直接投资直投基金，而是出手设立母基金。

具体来看，公告中的两只母基金分别是茅台招华（贵州）产业发展基金（有限合伙）（最终以企业注册登记机关核准登记的名称为准，以下简称“茅台招华基金”）和茅台金石（贵州）产业发展基金（有限合伙）（最终以企业注册登记机关核准登记的名称为准，以下简称“茅台金石基金”），基金管理人分别为招商局资本管理有限责任公司（以下简称“招商资本管理”）和金石投资有限公司（以下简称“金石投资”）。

两只基金总规模均为55.1 亿元，采用Co-GP 的形式，茅台控股子公司茅台（贵州）私募基金管理有限公司同时担任两只基金的普通合伙人、执行事务合伙人。

值得注意的是，两只基金的主要投资模式和领域是一致的：均是投资私募股权或创业投资基金份额、直接开展股权投资及其他符合法律、法规规定的投资模式。投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。

近两年，市场募资难题持续，市场化母基金募资也面临压力，在此背景下，产业巨头却逆势出手，采用多元化的布局策略，在满足集团产业布局和财务诉求的同时，或将成为当前一级市场市场化资金的主要供给方。

市场化资金哪里找？

谈及市场痛点，募资难首当其冲。

今年上半年，市场逐渐活跃，然而募资环境却并没有因为出差恢复而有所改善，相反在一季度小幅回升后，出现急剧下滑的局面。

FOFWEEKLY股权投资行业观察报告指出：进入5月份，市场活跃度急速下滑，新备案基金数量骤降，基金管理人登记数量也创下近7年的最低值，LP活跃度也急速下滑。

LP出资谨慎，市场化LP出资更难，想要拿到不要返投的钱实属不易。不过在市场化资金稀缺的当下，却有不少产业方开启多元化布局，大手笔投资基金，成为市场化LP重要增补方，尤其是房地产、白酒等行业。

2023年1月5日，江苏今世缘酒业股份有限公司发布公告：为借助专业投资机构拓宽公司投资渠道，获取财务性回报，拟出资1.5亿元参投南京华泰金斯瑞生物医药创业投资合伙企业（有限合伙）。1月7日，浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司发布公告，出资参设古越龙山绍兴酒发展基金。两只基金均已正式落地，前者主要投资于医疗健康、生命科学技术等领域；后者主要投资黄酒产业上下游及衍生周边，以及其他大消费相关项目。

事实上，除了直接做LP参投私募股权基金外，近两年，不少白酒还逐渐开始与专业机构合作设立母基金。一来可以增加触角，快速触达一个或多个产业领域，实现产业雷达的作用。二来FOF配置更加多元化，且分散风险，更能达到收益稳定的目标。而母基金背后管理人要么是产业关联方管理机构，要么是金融机构背景管理人。

从投资领域来看，白酒企业一方面会关注医疗健康、半导体等战略新兴产业，另一关注点落脚于和自身主业有相关性的消费项目上。

对企业本身而言，通过多策略配置来实现产业和财务诉求，对GP而言，没有返投诉求的产业出资方，尤其是更偏向财务回报的产业方，与追求回报的GP更为契合。

结语

GP寻找到处于产业稳定期且有出资意愿成熟企业，也意味着掌握了募资流程中的关键密钥。

不过，在当前市场下，想要拿到不要返投的资金也挑战重重，从资金属性和LP诉求来看，产业LP虽然没有招商诉求，然而却肩负着产业及财务诉求。

要么偏好选择拥有产业背景的CVC或者在细分领域深耕的GP合作，要么出资确定性高的专项基金。“返投要求的资金不好拿，没有返投要求的资金拿不了”也是市场面临的尴尬痛点。

实际上，无论是寻找具有产业和财务诉求的资金，还是具有招商诉求的资金，发掘和培育优质项目的能力都是当下募资时必不可少的一环。

对于GP而言，自身对产业项目的理解和对优质项目的发掘及触达能力等，成为当下募资成功的关键一环，必要时，也要有“优质项目共享”的魄力。