公募基金面临三大趋势、五大机遇！公募巨头掌门人最新发声

7月13日，证券时报举办的“2023中国金融机构年度峰会”正式开幕。华夏基金总经理李一梅发表《勇毅笃行 以高质量发展拥抱公募基金新未来》主题演讲。

李一梅表示，站在中国经济高质量发展，国民财富增长、理财需求爆发，中国资本市场持续稳健发展的肩上，公募基金行业正高举“高质量发展”大旗，驶向资管行业的“星辰大海”。公募基金该如何拥抱新未来，作为中国代表性公募基金公司的掌门人，李一梅从公募基金行业角度，分享以下三方面思考：

在演讲开始，李一梅说到，2023年是证券时报创刊30周年，也是中国公募基金诞生25周年，作为中国资本市场的记录者、参与者，《证券时报》和中国公募基金行业一起，走过了很多不平凡的岁月，如今都迎来一个新的起点，面临新的形势、新的机遇，也迎来了新的征程。

李一梅分析，在供给侧结构性改革、创新驱动发展等国家重大战略措施推动下，过去十年资本市场全面深化改革持续推进，多层次市场体系日益完善，中国公募基金在这过程中实现了跨越式发展。“总规模增长幅度超9倍，产品数量增加超1万只，投资者数量增加了17倍。尤其是2018年资管新规发布以来，公募基金行业管理规模年化增速超25%，成为资产管理行业发展最快速的子行业之一。”

站在这个承前启后的关键时点，公募基金面临的新形势有哪些呢？李一梅从以下三大方面进行了详细分析：

首先，从资产端看，我国有更高质量的实体经济，更高质量的高端制造业，更高质量的科技创新行业，更高质量的资本市场，这些都成为资管行业长期可持续发展的基础。特别是全面注册制改革扩大了资产端供给，带来更加丰富、充裕的企业类型和选择。常态化退市机制也让市场生态进一步优化。供给端的增多，让公募基金的产品和服务能够更好地匹配投资者的风险偏好和收益预期，公募基金特别是权益投资将迎来黄金机遇。与此同时，全面注册制改革后，定价更加市场化，竞争更激烈，新的市场生态，对基金公司投研能力、风控能力、产品设计能力、客户服务能力等多方面提出了新的要求。

其次，从需求端看，随着我国经济发展，居民财富快速积累，投资需求日益强烈，投资意识持续提升。在房住不炒政策的持续实施下，居民财富呈现大迁徙，逐渐从地产等实物资产转向金融资产，这些都成为我国财富管理行业持续发展的强劲动力。公募基金是财富管理的重要参与者和贡献者，美国投资公司协会数据显示截至2021年年末有45.4%的美国家庭持有共同基金。目前我国公募基金行业管理规模已经超过27万亿元逼近28万亿元。

但无论是与国内银行、保险等成熟金融业态相比，还是与全球公募基金行业150多年的历史相比，我国公募基金行业仍处于初级发展阶段。从公募基金占家庭金融资产比重来看，美国在23%左右，而我国仅为3.5%左右。此外，在共同富裕的战略目标下，普惠金融被赋予众望，而公募基金正是普惠金融的重要代表。未来公募基金在居民财富管理中的占比具有巨大提升潜力，具有广阔的发展空间。“与此同时，我们也需要注意到，居民对财富管理的需求已经从单一保值增值，逐步向专业化、普惠化、多元化、数智化、投顾化方向转变，这些也都给财富管理机构提出了新的挑战。”

再次，从公募基金所处的资管行业看，资管新规开启大资管时代，行业格局重塑，从数量型规模增长向质量型结构优化转型。一方面各子行业回归本源，依托自身独特优势发挥特色；另一方面头部效应凸显，资产管理能力强、渠道能力强、产品创设能力强的资管机构在竞争中优势日益明显。此外，理财新规的发布、银行理财子公司的成立、外商独资公募加快入局等等，也给公募基金公司带来新的挑战。更多样化的机构参与者，意味着更多元化的投资理念、投资风格和投资策略，不同机构同台竞技、相互学习、各取所长，如何构建有效的竞合新格局，也成为基金公司发展的重要课题。

通过上述趋势分析，李一梅阐述了中国财富管理的新机遇。在这基础上，她进一步指出，在发展新机遇下公募基金行业未来会面临着五大业务机遇：

一是权益投资大时代。2018年资管新规落地后，刚性兑付被打破，信托、银行理财等收益率和规模下降，持续刺激了权益市场的繁荣。虽然近两年市场的波动让权益投资更具考验，但长远看中国居民财富大迁移仍在继续，权益投资大时代机遇不变。

“将权益投资作为核心竞争力的公募基金，无疑也迎来了自己的黄金时代。”李一梅特别指出，与其他资管机构相比，主动管理能力是公募基金的核心竞争力，从长期来看，公募基金在权益投资上都能持续贡献超额回报。同时，公募基金还具有投研风控能力成熟、净值化管理经验丰富、产品具有节税功能等优点，在居民财富大迁徙和投资类型转变中，公募基金更具吸引力。

二是个人养老金。李一梅认为，建立多层次养老保险体系是实现共同富裕与中国式现代化的必要条件，金融机构责无旁贷要投身其中，为搭建养老第三支柱添砖加瓦。个人养老金业务已于去年11月启动，公募基金也特意推出了专属的养老Y份额。截至去年年底，仅一个多月的时间，养老Y类份额持有人总户数就达到38.78万户。目前增设Y份额的公募基金已经达149只。

“我们小有成就，但与发达国家养老第三支柱中公募基金占据半壁江山的格局相比，我国公募基金参与个人养老金仍有很大发展空间。”李一梅认为，公募基金是养老投资管理的深耕者、能力者，更是被寄予厚望的开拓者。自2002年起，公募基金就在养老第一、第二支柱建设上发挥重要作用，历经20多年的投资管理，公募基金凭借完善的制度设计、专业的投资能力、丰富的产品体系、全面的服务体系等比较优势，为养老金的保值增值做出了重要贡献。如今，个人养老金制度蓝海开启，公募基金服务养老第三支柱 “梦想照进现实”，也将大有可为。

三是公募REITs。在李一梅看来，公募REITs是投融资体制的重大变革，是金融市场的重大创新。今年是基础设施REITs启航三周年，两年前，首批基础设施公募REITs项目破茧而出，自此基础设施REITs步履不停、不断壮大，截至目前，已上市产品达到28单，发行规模超900亿元，首批扩募项目也已经成功落地，中国公募REITS正从试点朝常态化发行阶段迈进。

“中国拥有全球最大的存量基础设施资产规模，放眼全球市场，美国REITs市值已经突破2万亿美元，即使将我国百万亿数量级的存量基础设施资产，按照1%的REITs率计算，我国的基础设施REITs也将具备万亿规模的广阔舞台。”李一梅提及，华夏基金6月中旬的时候在青岛举行了一场REITs研讨会，主题叫“洞见星火、开创新局”，我们相信星星之火，可以燎原，中国REITs市场有望成为具备国际影响力的标杆性市场。在大家共同努力下，崭新的宏图正在开启。

四是基金投顾。李一梅表示，自2019年试点以来，经过三年多实践，基金投顾业务初见成效。官方统计数据显示，截至今年3月底，共有60家机构纳入试点，基金投顾服务资产规模接近1500亿元，客户总数超过500万户。但是基金投顾服务资产规模占全市场公募基金总规模仍不到1%。而2021年美国投顾市场规模已增长至128.4万亿美元，为其全市场共同基金规模的3.7倍。所以，伴随中国居民理财规模持续增长，试点转常规后基金投顾业务的未来市场潜力巨大。此外，个人养老金业务发展也给基金投顾业务带来新的发展契机。个人养老金的资产配置期限长，更需要基金投顾的介入，通过持续陪伴、投资者教育等大量工作，帮助投资者形成正确的投资理念和操作，获得更好的投资体验。未来基金投顾将为投资者提供一体化的专业财富管理服务，帮助客户做好投资，提升投资体验，提高基金投资的长期性，促进基民获得感提升和公募基金管理规模增长形成良性循环。

五是科技大时代，AI赋能。“我们正身处一个科技大爆炸的时代，特别是今年以来，多颗AI大模型领域重磅炸弹扎堆引爆。历史上的每一次科技革命，都带来质的生态变化，爆发出巨大的机遇和挑战，成长出伟大的公司。”李一梅指出，从2016年至今，云计算、大数据、区块链、人工智能等关键技术的日益成熟和广泛应用，也成为了金融创新的重要推动力。科技持续拓展金融服务的边界，提高金融供给的效率，拓宽金融机构的发展空间。

“华夏基金很早就开始思考，在全球科技新浪潮趋势下，作为中国资产管理行业的代表，我们如何提升科技竞争力？如何使用金融科技，不断迭代工作模式、提高投资业绩、造福持有人？作为资产管理公司，我们非常重视投研的数字化建设。”据李一梅透露，目前华夏基金针对权益投研、固收投研和资产配置分别搭建了灵犀、飞翼和万象系统。她认为，只有从公司层面，全方位打好数字化、信息化地基，才有可能向最为复杂、最具差异化与创新性的“投资”领域发起挑战，实现从传统“以人为中心”的主动管理模式，向数据为本、智能决策、智慧传承的AI投资模式拓展。而在AI投资的路上，华夏基金已经探索、实践了6年，并已将我们的AI策略转化为了实打实的AI指数增强与AI主动基金产品，并取得了不俗的业绩。

在演讲中，李一梅还强调，公募基金一肩担着服务居民理财，一肩担着服务实体经济。所以公募基金高质量发展的出发点和落脚点必须是提升投资者获得感、幸福感和支持实体经济发展。这是一项系统性工程，要长久地做好、做实、做精，我们需要强长板、补短板、育新板。

首先是强长板。李一梅认为公募基金的长板是投研能力，强长板就是公募基金要依托主动管理专长，发展资产配置能力。经过25年的沉淀和积累，公募基金在主动投资管理能力方面始终具有领先优势，能够给投资者提供长期稳健的回报。而随着资产配置理念深入人心，我们需要依托投研专长，大力发展资产配置能力，全力构建资产配置框架下的投研体系、服务体系和产品体系，打造特色鲜明、风格稳定的多元化优质配置产品，为投资者提供可解释、可预测、可复制的投资收益。据李一梅表示，在今年早些时候华夏基金举办的25周年策略会上，华夏基金正式对外宣布了构建多资产全能平台的公司战略，聚焦资产，深耕资产，持续发现、定义、创设并管理好资产，搭建资管行业中的“乐高”。我们相信只有练好内功，才能有与其他机构共同发展、分享合作共赢的机会。

其次是补短板。李一梅认为，基民投资体验不佳一直是影响公募基金长期发展的一项短板。

“让基民赚钱，这是一道没有简单答案的综合题。”李一梅表示，公募基金高质量发展的核心要义是要提升投资者的获得感。投资者获得感的内涵，可以从两大方面去理解：

一是投资者收益水平的影响。基金本身净值的增长，来自于市场给予的平均收益水平，以及基金经理通过自身的投研能力带来的超额收益。在过去25年里，基金业绩很好的证明了基金行业可以在市场的基础收益上获得很好的超额收益。

二是投资者行为的影响。投资者的行为，会令其收益水平相对于基金本身的净值变化有差异，投资者很多不佳的投资体验，都与面对市场波动时不理性的投资行为密切相关。市场波动并不可怕，可怕的是在波动过程中，基民没有了解市场波动背后的逻辑，没有获得有效的陪伴。

李一梅说到，由于历史原因，公募基金此前和投资者直接、有效沟通的渠道和机会较为缺乏。“但近几年随着互联网和科技的发展，直播、财富号、抖音、视频号等新型沟通平台和沟通形式的出现，给公募基金投资者陪伴提供了新的触角和阵地。我们希望通过有温度的陪伴帮助客户解决问题，助力客户积累解决问题的能力，进一步增强客户的信任。”

在华夏基金实践经验方面，李一梅说到，华夏基金目前搭建了体系化、能学习、能对话的投资者教育基地，努力在投前、投中、投后各个阶段，给予客户全天候、全流程、全覆盖、追随式陪伴服务，并通过提升陪伴频率、质量，以客户喜闻乐见的方式持续提供客户最需要的内容。“我们相信，通过高质量的陪伴与服务，公募基金可以帮助投资者系统性提升基金投资的体验，并鼓励投资者坚持长期投资，从而推动将基金投资回报转化为基金投资者的回报。这也将有助于将短期交易性资金转化为中长期配置性力量，进一步优化专业机构的投资行为，畅通资本与实体经济的循环。”

最后是育新板。李一梅说到，“创新”是过去25年公募基金行业蓬勃发展的关键词。可以说，公募基金“生而创新，成于创新，也反哺创新”。她提及，在去年4月证监会发布的行业高质量发展路线图中，关于创新也给了重点指导：积极鼓励产品及业务守正创新，鼓励基金管理人以满足居民财富管理需求为出发点，以风险可测可控、投资者有效保护为前提，加大产品和业务创新力度，切实提高公募基金服务实体经济能力。同时也强调要坚决摒弃蹭热点、抢噱头、赚规模的“伪创新”。还要创新投资者陪伴方式，加大投资者保护力度。“我们认为公募基金需要以产品创新为基、业务创新为剑、科技创新为翼，人才创新为源，积极育新板，迈进高质量发展新征程。”