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姚振华的“疯狂”大败局!

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导语

姚振华的愤怒,转换成了股东会的狗血争斗。

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来源:功夫财经(ID:kongfuf)
作者:老古

著名的潮汕系资本大佬姚振华,这两天无比郁闷。

几天前,姚振华在中炬高新吃下了“闭门羹”,被企业的保安拒之门外,他的愤怒溢于言表,他还控制着这家企业的近10%的股权,而在几年前,这是他名下控股的上市公司之一。

图源:宝能集团官网视频截图


姚振华的愤怒,转换成了股东会的狗血争斗。

举报大股东火炬集团,试图通过临时股东会将被撤换的企业控制权收回来,成为姚振华这两天积极应战的手段,引发全网关注。

姚振华能不能逆转局势,成为了一个悬念。最新消息传来,原定于7月24日举办的临时股东会,被取消。

这一场上市公司控制权的股权争夺战,看来离落幕还有不少时间。

然而,姚振华的落寞已显现无疑,到底是什么让这位当年叱咤资本市场的大佬如此狼狈呢?

01
宝能当年有多牛

姚振华的宝能,是一个传奇。

这家以地产业为主业的企业,曾经在中国资本市场上制造了几次大事件。

宝能进入资本市场,是以前海人寿这一企业为抓手的,业内戏称前海人寿就是宝能的杀手。

前海人寿成立于2012年,是保险业的“新兵”,成立时公司总资产只有17.3亿元,但前海人寿凭借激进的经营风格,在中国保险史上留下了浓墨重彩的一笔。

仅在成立的第二年,前海人寿规模保费便突破百亿元大关,成立第三年,前海人寿的总资产已超过2000亿元,跻身寿险业前十。

庞大的险资在手,给了姚振华搅动资本市场的底气。他开始四处出击,寻找合适的投资标的,目标就是那些股价被低估、股权分散的上市公司。


2015年下半年,前海人寿因举牌万科、试图拿下万科控制权打响“宝万之争”,一战成名。

也正是这一年,前海人寿多次举牌后入主了中炬高新。

资料显示,2015年4月,前海人寿买入中炬高新股份总数4000万股,占股份总数的5.02%,实施首次举牌。到2015年年末,前海人寿已通过保险产品和自有资金的方式合计持有中炬高新23.29%的股份,超过火炬集团,成为第一大股东。

资本市场的野蛮人称号,从此落到了姚振华的头上。

原证监会主席刘士余针对宝能发表了著名的“妖精论”,猛烈抨击险资举牌上市公司是“妖精、害人精,野蛮人”,直指险资“用来路不正的钱,从门口的野蛮人变成了行业的强盗”。

这一事件,在当年引发了巨大的社会争议,谁对谁错,一时间扑朔迷离。

2016年,宝能系染指格力,被董明珠斥为“破坏实业的千古罪人”。直至监管层下场,姚老板不得不在“保证书”前低头。

随着前海人寿主产品万能险被禁,姚振华失去了巨额资本的来源,而在房地产大势下,主业地产也陷入危机,今天的宝能,已经失去了当年的雄风,成为了一艘四处漏水的破船。

2022年一季度,前海人寿保费收入109.55亿元,比2021年同期的510.14亿元骤降78.53%,单季度亏损额达到了23.23亿元。甚至前海人寿也陷入了人事危机,内部权斗无比激烈,进入无董事长、无总经理、无监事长的状态,被业界人士戏谑为“三无公司”。

其控制的三家上市公司——南玻A、中炬高新、韶能集团因持股主体被法院强制执行,正逐渐脱离他的掌控。

中炬高新事件,只是其中的一例。

宝能系核心融资平台钜盛华的年报披露后,也揭开了宝能系的真实惨况,在报告期末有息债务余额达822.91亿元。其中,单笔超过1000万元的有息债务逾期金额,高达375亿元,波及15家信托公司、10家银行、3家证券公司,合计43家金融机构。

如今,整个宝能系,都已处在崩溃的边缘。

姚振华本人,也多次因为旗下公司的债务纠纷陷入限高行列,进入黑名单。

02
姚振华为什么会败?

这得从当年激进的万能险开始讲起。

万能险是一种传统险和投连险的结合的产品,投保人可以任意支付保险费,也可以任意调整死亡保险金给付金额,所缴保费分成两部分,一部分用于保险保障,另一部分用于投资账户。

简单地说,万能险就是一种理财意义大于保险意义的产品,由于其设有最低保障,因此一推出市场随即火爆市场。

然而在实际操纵中,由于万能险为抢占市场进行了“长险短卖”,而资产端又集中投资于股权、不动产等变现能力较差的资产来“短钱长配”,形成了期限错配。

也就是说,万能险不过是以保险的名义吸收了无数的理财产品,然后由姚振华控制着这些钱,杀入了资本市场。

这种操作模式,其实对前海人寿构成了巨大风险,因为如若投资失败,他们又预设了保障线,那么就无法兑现对投资人的回报。

不仅要拿到上市公司的股权,还要拿到控制权,试图掌握上市公司,是姚振华对这一商业模式的理解。

所谓激进,就是代表着急功近利,是在压力下做出的各种超常规的操作模式,万能险模式开启了宝能系的长期运营风格,也即其经营策略是极为短视的。

前海人寿的资金来源,其实就是宝能的杠杆,高标杆下的资本运作是必然短视的,就如同你玩期货,必须时刻紧紧盯着盘,因为变化随时会让你爆仓。

这与中国一众企业纷纷建立的长期主义发展观格格不入,王石、董明珠等人本能地排斥姚振华,是有其商业上正确的思考的。

因为姚振华这样的人控制企业,不可能有长期主义的价值观,他必定在杠杆资金对回报的压力下,进行各种短期行动来提升企业股权投资的回报率。

而这是一家以长远发展为目标的企业的大忌。

这一轮房地产危机也同样说明,短视的商业模式往往给企业带来更大的风险,一众地产公司都灰头土脸,除了宏观环境下,地产业本身商业模式的硬伤体现无疑。

大多数房地产公司的商业模式是,买地建房卖房获得利润,企业并没有构建起一套能够长期服务消费者的商业体系,今年房卖子得不错,但利润得全拿去购买明年要开发的土地。

这样的商业模式下,地产公司每一年都只能思考明年能卖什么?他们无法做出十年、二十年的规划,因为没有土地,他们能卖什么呢?

看起来他们很赚钱,但其实手上根本没有多少钱,因为他们要拿下大量的土地,把利润投入远远不够,还需要杠杆、需要贷款,一旦碰到宏观环境的变化,巨额的负债就让他们无以为继。

在杠杆资金的压力下,各种违规操作、甚至坑蒙拐骗的手段都会用出来,当老赖欠钱不还更是家常便饭。

宝能还进军了汽车产业、生鲜产业,但无一成功。这些产业是长期主义的企业才能干的事,没有十几年,二十几年的努力发展,是很难有所成就的,看看比亚迪就明白了。

当一个企业习惯了操作短线,他的企业上上下下的文化,老板个人的行事风格,都会发生变化,从而使得他们做任何事都急功近利。

这种风格,就必然会导致失败。在股市中有一句名言,盈亏同源,当你靠激进模式赚来的钱,最终也会因为激进的模式全部亏光。

宝能、恒大就是这样的典型。

03
中国需要更多的长期主义企业家

历史上,所有伟大的企业家、投资家,都是有长远的眼光,面向未来的消费者需求进行生产,不如此,一个企业很难做大,很难在长时间保持领先。

但长期主义的发展观,需要良好的营商环境,也需要企业家聚焦在能力圈内深耕。

今天中国已经有一批世界巨头级企业了,这些企业无一不是在自己所在的领域深耕十余年以上的成果。

急功近利会带来短期的财富效应,但无法真正构建企业的核心竞争力。任何一个企业的核心竞争力,都来源于为消费者服务的能力,即使是金融企业也不例外。

这些股权狗血剧,我看到的只是企业家们的短视,他们在压力下的挣扎。

这样的企业,是很难成为顶尖企业的,这样的“资本大佬”,也是无法长期持续的,他只不过是中国企业发展史上的一个闹剧,他向所有的企业家在警示,一个企业的真正价值,并不是什么资本市场的操作能力,而是立足长远的经营能力。


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