姚振华，大败退
作者：财侦探
来源：丽尔摩斯
全文3701字，预计阅读需8分钟。
姚振华，又上了热搜。
近日，宝能系老总姚振华在调研中炬高新总部时被保安拒之门外的视频，在各大平台疯传。
视频中，姚振华情绪逐渐失控，单手叉腰质问保安:“谁让你们这样做？你实话实说就行！”面对无声的回应，火冒三丈的姚振华又转身面对镜头怒吼：“我从来没见过，能够乱到这种程度。”
有网友戏称：“王石做梦也没想到，自己拦不住的野蛮人，两个保安轻松搞定。”
事实上，这段看似让人啼笑皆非的视频背后，实则牵扯着一家市值280多亿上市公司的控制权。姚振华能否赢下这场“股权之争”，也在一定程度上决定着整个“宝能系”的生与死。
7月24日，中炬高新临时股东大会上，通过了关于罢免何华、黄炜、曹建军和周艳梅4人第十届董事会董事职务的议案，同时审议通过了关于选举梁大衡、林颖、刘戈锐为公司董事会非独立董事的议案。被罢免的4名董事均有“宝能系”背景，另外3名宝能系高管也同时被免职。这一波“清君侧”可以说做得非常彻底。
姚振华还在做“最后的抵抗”。很快在官网挂出了一则《中炬高新技术实业（集团）股份有限公司第十届董事会第十四次会议决议（2023/7/24）》，称已于当天召开董事会，并通过了取消7月24日临时股东会的议案。
但上市公司终究要靠股权和资本说话，宝能系持有中炬高新的股份已被动减持为9.42%，远低于第一大股东中山火炬集团及一致行动人的19.81%，已失去中炬高新的控制权。
“宝火之争”最终以姚振华的出局画上句号。
1
“宝火之争”始末
中炬高新1995年在上交所上市，主营业务调味食品、园区运营及城市开发。2012年，公司确立了以厨邦、美味鲜等调味品牌为重点发展方向。2022年，中炬高新子公司美味鲜的营收占比达92.76%，其中酱油的销售额占业务总收入的61.89%。中炬高新在酱油行业市占率第二名，仅次于海天味业。
1995年至2016年，中山火炬集团都是中炬高新的第一大股东和控股股东，中山火炬集团对中炬高新的持股比例为10.72%，这期间，中炬高新实控人为中山火炬高新区管理委员会。
从2012年开始，中炬高新业绩大增，股价暴涨，成为市值仅次于海天味业的调味品老二。这引起了姚振华的注意。从2015年开始，姚老板通过旗下前海人寿，大肆收购中炬高新的股票。到2016年，已持股超过20%，成为中炬高新的第一大股东。
后来，前海人寿将其持有的中炬高新股份转让给了同为宝能系旗下的中山润田投资有限公司，2019年，中炬高新实控人由中山火炬高技术产业开发区管理委员会变更为姚振华。
最近一年多，受宝能系流动性危机影响，中山润田持有中炬高新股权比例持续下降。2022年3月，中炬高新首次发布控股股东被动减持公告，称中山润田持有的3.42%股份将被司法拍卖。当时，中山润田持有中炬高新1.93亿股，占总股本24.23%。但其中84.78%已被质押，62.86%被司法标记，部分被司法冻结。
而火炬集团及其一致行动人趁机进行经过数次增持，持股比例升至19.65%（截至5月26日），一举夺回失去数年的第一大股东之位。
而从2021年7月开始，宝能系接连爆出裁员、供应商讨债、理财违约等，资金危机逐渐公开。截至目前，宝能已经发生了超200亿元债务违约。据企查查显示，宝能集团目前共有77次被执行人信息，被执行金额达到417.48亿元，另有174次历史被执行记录，涉及金额超300亿元。
宝能系在债务危机下只能不断“割肉”，在南玻A、韶能股份、南宁百货等A股公司的持股比例逐渐降低，丧失了第一大股东的地位，而中炬高新是A股市场上仍由姚振华实控的“独苗”。
于是中炬高新成了姚振华的“执念”，他一边大举更换高管，发举报信，一边与第一大股东较劲，将这场内讧摆上台面。
7月12日，中山润田在宝能集团官网发布加印公章的举报材料，不仅对罢免宝能系董事极度不满，还直指火炬集团等相关主体涉虚假诉讼、操作证券市场等行为。据中山润田测算，这已导致上市公司及股东损失约500亿元。
但在火炬集团眼里，中山润田的举报就是“困兽犹斗”，除了一一回应之外，火炬集团还用罔顾事实、严正警告、保留追求法律责任等措词，严肃回击。
这场上市公司股东之间的闹剧最终以上交所的一纸监管工作函稍稍平息。但在股权份额的斗争中，中山润田已经败给了中炬高新。至此，姚振华辛苦多年打下来的阵地全部丢失，宝能系的大败退已成定局。
2
无止境的贪婪
作为过去20年间搅弄A股风云的宝能系掌门人，姚振华曾发动万宝之争，脚踢南玻A，手撕董明珠，志得意满；但近年来，由于造车失利，地产下滑，宝能系已公开违约，不少项目、股权被强拍，姚振华也从身价百亿的资本狙击手，变成了默默吃八块钱肠粉的“老赖”。
此前，他带领下的宝能系四下出击，不把公司“吃干抹尽”绝不松口。宝能系的“扫货”模式让许多控股权分散的A股公司开始忧虑自身，宝能系也有了“野蛮人”的称号。
上世纪90年代，姚振华靠卖菜起家，从房地产迅速崛起，业务逐渐开枝散叶，涉足多个领域。
十几年前，姚振华和他弟弟姚建辉在A股早有声名，许多上市公司闻听“姚氏兄弟”，无不心生寒意；2015年7月，姚振华突然出手，通过旗下的钜盛华和前海人寿，设立9个资管计划，三度举牌万科，至2015年12月持股24.26%，超过华润成为万科第一大股东，这是万科15年来的第一次大股东易主。
这场旷日持久的股权争夺战，在A股市场上引发轰动，被视为实体经济与资本力量博弈的标杆性事件，引发不少专家学者复盘及反思。最终，“宝万之争”以姚振华套现约589亿元离场画上句号。
在万宝大战中，除了万科，姚振华还盯上了另外两家公司，一家是南玻A，中国最大的玻璃生产企业之一。另一家，就是调味品老二，中炬高新。
同当年的万科一样，彼时的南玻A股权分散，股价低迷，给了姚振华可趁之机。目光如炬的姚老板，岂肯错过这样的机会？他迅速通过前海人寿和钜盛华两大平台，低价买入，直至成为南玻A第一大股东，并进入董事会。
紧接着，是中炬高新。
资本市场的屡屡得手，助长了姚振华的欲望和野心。2016年，他更进一步，盯上大白马股格力电器。
通过大举增持格力股票，姚振华差点逼近5%的举牌线成为格力第三大股东。但董明珠比王石显然更加“强硬”，不仅修改了格力的章程，让姚振华难以成为第一大股东，并且公开怒斥姚振华为“破坏实业的罪人”。
在董明珠的极力反对下，2016年7月，姚振华最终因政策限制、股东反对和资金问题，放弃了对格力的“野蛮行径”。
2019年12月，宝能系突然增持南宁百货，那是姚振华从万科退出后的又一次大动作，也可以说是他在A股最后的高光。
而证监会对前海人寿频频举牌看不下去，时任证监会主席甚至喊出了土豪、妖精及害人精论：“用来路不正的钱，从门口的野蛮人变成了行业的强盗，这是不可以的。”
这场疯狂的资本游戏，最终以一张大罚单结束：前海人寿因违规使用保险资金，被关停了部分业务；姚老板自己，也被禁止进入保险业10年。
以小博大，狂加杠杆，不断上演“蛇吞象”，姚振华某种意义上就像一个赌徒，在资本的博弈中享受疯狂的快乐，全然不顾实业经济发展的规律，以及带来的社会影响。如果成功后及时收手，姚振华或许能得个“商业奇才”的美誉，但是靠着资本手段接二连三“霍霍”上市公司，掠夺他人果实，则为他带来了无法翻身的“全员恶评”。
3
反噬
在保险行业、资本市场遇到挫折的姚振华，转身扎向了实业，把全部身家压在了造车上。
2017年3月，宝能集团以10亿元注册资金成立宝能汽车集团有限公司，并斥资近600亿元在昆明、杭州、广州等各地兴建新能源汽车产业基地。
与此同时，2017年，宝能集团斥资66.3亿元收购观致汽车51%的股份。彼时宝能集团曾承诺，在未来五年内每年投入100亿元用于新品研发，到2022年预计推出26款新车型。姚振华希望把在保险行业丢失的阵地从新能源上收回来。
然而，2021年以恒大暴雷为标志，中国房地产进入了抛物线向下的那一端。宝能集团的房地产业务也一泻千里，并陷入了流动性危机。截至2021年9月底，宝能集团有息负债合计为1927亿元。
祸不单行，宝能集团的流动性危机也波及到其他产业。2021年6月，宝能汽车销售公司全国业务进入停滞状态，今年4月全国仅存7家直营门店。
从去年以来，宝能集团欠债、欠薪等负面消息不断，讨薪的员工甚至在宝能集团深圳总部扎起了帐篷。
今年5月4日，姚振华还因宝能汽车债务违约，被广州市人民法院列为失信被执行人。
债务压顶之下，姚老板不得不变卖资产，深圳宝能中心、前海人寿股权、香蜜湖地块、物流园资产包项目等估价千亿的资产，都被摆上了货架。
也是从此开始，“资本猎手”姚振华陆续失去对旗下上市公司的控制。
2021年，他减持了华侨城A、杰瑞股份、东阿阿胶等上市公司股份；宝能系的中山润田也多次质押其持有的南玻集团、中炬高新等股份用以融资。
姚振华通过极致“质押和杠杆”实现了资本扩张，最终带来了反噬，现在的宝能系，正处于至暗时刻。
虽然一贯低调，但姚振华的风格却称得上是硬派、强硬。不知此时的他是何种心境，使出浑身解数自救，却连公司大门都进不去。
被中炬高新拒之门外的姚振华，一如他在资本市场的境遇，失了人心。
加经济学人小助手为好友，
加入微信群，建立更深度的阅读连接。
▼ 经济学人小助手 ▼
店铺热卖推荐
微信扫码关注该文公众号作者