加拿大六月通胀降至2.8% 央行行长放风或会再加息

加拿大央行7月12日加息0.25个百分点，使基准利率达到5%后，加拿大统计局7月18日发布的数据显示：6月份加拿大通胀率已降至2.8%，回落至央行设定的1%至3%通货膨胀率目标范围。

儘管加拿大统计局数据显示，2022年的物价上涨对更多加拿大家庭的必要开支造成了影响，35%的加拿大人生活在维持必要开支有困难的家庭，而央行连续十次加息令越来越多家庭财政压力增大。加拿大央行的公告说，随著能源价格和商品价格的下降，全球通胀正在放缓。但是迅速增长的加拿大人口导致就业岗位、消费额和对住房的需求增加，要达到把加拿大通胀率降到2%目标将需要比预期更长时间。

经济学家现在对央行今年夏季过后是否会再一次加息作出不同预测，有人认为正在看到加息隧道尽头的光亮，也有人认为央行再次加息是可能的。 

统计数据有喜有忧

加拿大统计局7月18日发布的消费者价格指数（CPI）报告显示，6月份加拿大通胀率由5月份的3.4%进一步下降至2.8%，如果扣除抵押贷款利息成本上升影响，实际通货膨胀率将为2%，是最近两年多来首次回降至加拿大央行设定的1%至3%的通货膨胀率目标范围。而去年6 月份加拿大通胀率高达 8.1%。

加拿大统计局报告称，6月份价格下降「 广泛」，归因于与去年同期相比汽油价格下降，一些商品和服务的价格正在放缓，例如汽油价格与2022年6月相比下降了21.6%、车辆价格增长速度放缓，使运输成本也同比下降；手机网络服务费用也比一年前减少了14.7%，这对于自疫情以来一直面临价格急剧上涨的消费者来说是个好消息。但食品杂货价格仍在大幅上涨，价格同比上涨9.1%，并略高于今年5月份。与5月份相比，6月份CPI的三个核心指标均下降了0.1个百分点，但三个指标的平均值仍超过4％。数据显示，抵押贷款利息成本、租金价格和食品杂货价格分别飙升30.1%、5.8%和9.1%，远高于央行2%的理想目标。与此同时，汽油价格下降也导致了全国范围内的经济放缓。

加拿大统计局7月21日发布的统计报告显示，受新车经销商和杂货店销售增长的推动，今年5月份全国商品零售额660亿元，与去年同期相比上升0.2%。但这一数字远低于统计局上月发布的5月份会增长0.5%初步预测。5月份，加拿大全国汽车及零部件经销商销售增长0.8%，其中新车经销商销售增长0.7%，其它汽车经销商销售增长5.5%；食品和饮料零售商的销售增长1.0%，超市和杂货店的销售增长1.4%；核心零售额（不包括加油站、燃料供应商、汽车和零部件经销商）保持不变。从数量来看，5月份全国商品零售额实际增长0.1%。加拿大统计局对六月份零售额的初步估计是将会保持不变，但警告称该数字可能会进行修正。报告显示，加拿大人仍在汽车等大件商品上消费，但与今年4月份销售额大幅增长1.1%的强劲势头相比，全国商品零售在第二季度末似乎正在失去动力。

联邦副总理兼财长方慧兰（Chrystia Freeland）7月20日在印度出席二十国集团（G20）财政部长及央行行长会议时发表谈话，将加拿大6月份通胀率进一步下降称为「具有裡程碑意义」 的时刻。 她表示，统计数据显示加拿大的通货膨胀率已降至3％以下，处于政府为加拿大央行设定的1％至3％的目标范围内，这一重要时刻应该给加拿大人带来很大的宽慰。目前加拿大的通货膨胀低于其他七国集团国家。加拿大的通胀率低于美国的3%，低于法国的4.5%，低于德国的6.4%，低于意大利的6.4%，低于英国的8.7%，甚至低于日本的 3.2%。

央行行长放风继续压通胀

加拿大现在的通胀率已从去年6月的8.1％高峰大幅下降，但今年初家庭消费的强劲势头和预计通胀将在更长时间内保持高位，促使加拿大央行在暂停五个月加息后，于6月和7月又上调了借贷成本将基准利率升至5%，为22年来最高水平，并且是2022年3月以来的连续快速10次加息。

加拿大央行的通胀目标范围是1％至3％。本来，加息的目的是通过提高消费者和企业的借贷成本来抑制经济需求，这一过程本应降低通货膨胀，但同时它却推高了加拿大人支付抵押贷款的利息，并通过抵押贷款利息成本进一步推高了通胀率，令越来越多家庭财政压力大至濒临破产。现在5月份的实际通胀率已经回降至加拿大央行设定的目标范围，未来还会继续加息吗？

■加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）。

加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）7月12日表示，理解抵押贷款成本上升、更高的利率正在「挤压许多加拿大人」，但他坚持认为提高借贷成本是为了将整体通胀率调整回到正常水平，辩称通过将通胀率恢复到2％目标来「恢复价格稳定」，比冒著让价格压力不受控制的风险要好。他说，「恢复价格稳定性没有捷径，我们确实需要减缓经济中的需求，这才能缓解价格压力。我们的方式就是提高利率。我们正在努力平衡货币政策紧缩不足和过度紧缩的风险」。

「如果我们现在做得不够，我们以后可能需要做得更多。如果我们做得太多，我们就有可能让经济状况给每个人带来不必要的痛苦。」

尽管整体通胀率现在趋于下降并稳定在央行的目标范围内，但有经济学家警告称，这并不意味著加拿大央行的压制通胀率工作已经完成。

CIBC高级经济学家Andrew Grantham在7月18日向客户发布的一份备忘录中表示，加拿大在未来几个月可能会回退一些进展，因为通胀率很可能再次上升超过3％。他解释说，由于减速很大程度上与去年同期较高的油价有关，因此相对较低的价格的影响将在未来几个月的年度消费者价格指数比较中消失。他指出，控制潜在通胀的努力没有取得实质性的进展，加拿大央行看重的核心通胀指标尚未显著下降。Grantham表示，如果核心通胀没有实质性的缓解，「夏季后可能会再次加息，这是非常现实的风险。」

Desjardins表示，尽管总体通胀率最终在6月回落至加拿大央行的目标区间内，但如果现在就开始庆祝，恐怕为时过早。该公司董事总经理兼宏观策略主管Royce Mendes7月20日在一份报告中表示：政策制定者能放心吗?我们不太确定。「尽管总体通胀出现了可喜的下降，但6月份的价格数据显示，年涨幅超过5%的商品份额仍在50%以上」。这也是加拿大央行行长麦克勒姆担忧的一个问题。

Royce Mendes表示，对数据的分析显示，通胀下降是因为少数主要类别的价格大幅下降，尤其是汽油价格同比下降21.6%。统计局表示剔除汽油部分后的整体通胀率为4%。「尽管如此，整体通胀重回目标区间这一事实意味著，进一步加息的风险明显低于市场的定价」。他说，正因为如此，随著交易员减少对今年再次加息的押注，加拿大两年期政府债券可能会反弹。

虽然央行的基准利率可能不会上调，但RoyceMendes说，希望降息的投资者可能会失望，「潜在通胀指标的上升增加了政策利率不会很快下降的可能性，因为央行官员仍然担心通胀会反弹。在一些衡量潜在价格增长的指标稳定下来之前，市场对降息的反应空间有限。因此，债券多头将不得不再等一段时间才能庆祝。」

学者批政府「什麽也没做」

加拿大无党派研究机构未来工作中心主任、经济学家斯坦福（Jim Stanford）告诉加拿大广播公司CBC新闻：「我认为这些最新的增长没有帮助，而且我认为它们不会起作用」。「联邦政府不应该把通胀危机留给加拿大央行来解决，而应该採取更多措施。我认为我们的部分问题在于，通胀是加拿大央行的职责，仅此而已」，他说。「我们应该提供更广泛的工具包……来解决这个问题，包括联邦政府本身应该採取的措施，而不是说这只是加拿大央行的决定」。货币政策（加息和加拿大央行购买债券）和财政政策（各级政府的支出和税收）应该齐头并进。

斯坦福表示，这次通胀危机与 20 世纪 70 年代、80年代和 90 年代不同。当前的事件是由COVID-19 封锁期间供应链中断、俄罗斯入侵乌克兰以及影响全球农业的气候问题引发的。因此，政策制定者需要以不同的方式思考，他说，并指出联邦政府应该对企业利润的激增採取一些措施。他说：「我们看到加拿大企业利润佔GDP的比重达到了历史最高水平，因为在某些行业——不是全部，而是某些行业——企业利用了通货膨胀来扩大利润率」。他说，澳大利亚和一些欧洲国家已经限制了俄罗斯 2022 年 2 月入侵乌克兰后飙升的能源价格，许多加拿大人可能会对价格上限之类的概念感到愤怒。但他表示，这个国家已经对牛奶和乳製品供应实行了一些价格控制，为什麽不在其他产品上呢？「这个概念并不像你想像的那麽牵强——国际经验表明，这可能是解决问题的更好方法，而不是试图用利率锤来减缓整个经济。」

■ 渥太华大学经济学家莫法特（Mike Moffatt）。

但许多经济学家表示，央行已经加息加得太多了。CIBC高级经济学家Andrew Grantham在7月3日的一份报告中表示，再次加息「往好裡说是不必要的，往坏处说是一个错误」。

如果银行加息的决定不是最佳选择，那什麽才是呢？经济学家亚尔尼兹安 (Armine Yalnizyan) 对 CBC 播客Front Burner 表示，加拿大政府可以做很多小事来帮助缓解生活成本危机的压力，同时又不会加剧通货膨胀。

她说，许多家庭都在努力维持食品价格。「在加拿大，我们是发达经济世界中唯一没有全国性学校食品计划的国家。各省有不同的粮食计划，但没有单一的国家计划来帮助确保没有儿童挨饿。自从食品价格上涨以来，我们一直期待看到一些事情发生，到目前为止，还有蟋蟀。所以这绝对是可以立即完成的事情。」

渥太华大学智能繁荣研究所经济学家兼高级主任莫法特（Mike Moffatt）表示，政府可以採取一系列行动来帮助解决住房负担能力问题，包括一些直接而简单的方法来激励开发商建造合适的库存。莫法特表示，政府可以免除专门出租房屋的统一销售税，城市也可以放鬆严格的分区法。他说，解决住房危机的另一个办法是移民，「我们要引进多少电工和水管工，而不是引进多少大学教授？」莫法特说他的父亲是一名钣金工人，“在过去的 40 年裡，我们的移民制度偏向于引进像我这样的人，而不是引进像我父亲这样的人。我们绝对需要改变这一点」。如果加拿大想要建造足够的住房存量，就需要确保拥有熟练的劳动力来做到这一点。莫法特表示，边际上的微小变化可以迅速累积起来，有助于对抗通货膨胀。虽然他同意货币政策和财政政策应该共同发挥作用，但他表示这并不总是像听起来那麽容易。「在商业周期的底部总是比较容易」，当经济陷入困境时，央行会降息，政府会增加支出，这创造了需求并让资金流动。莫法特说：「挑战在于反过来做，你基本上是要求联邦政府从经济中取出资金」。「询问任何一位经济学家，他们都能列出一系列联邦、省和市政府可以採取的缓解部分压力的行动清单，但政府什麽也没做，什麽也没尝试，我们都没有主意了。」

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