英特尔：王者正在排除万难卷土重来

作者 | JR Research

编译 | 华尔街大事件

自 2023 年 5 月触底以来，英特尔（NASDAQ：INTC）的表现一直优于AMD和台积电。随着PC市场触底，库存调整放缓，市场领导者英特尔预计将大幅受益，因为投资者重新评估他们对英特尔首席执行官帕特·基辛格(Pat Gelsinger)及其团队执行能力的悲观情绪是否被夸大了。

英特尔还在数据中心人工智能加速器和边缘领域取得了进展，证实了其与 AMD 和英伟达保持同步的能力。虽然最近终止收购 Tower Semiconductor的交易对英特尔代工来说是一个不合时宜的挫折，但合作机会仍然存在。英特尔代工厂仍处于追赶台积电的状态，这是无可辩驳的。然而，该公司的“四年五个节点”战略仍在轨道上，最重要的资本支出已提前承诺。因此，其利润率预计将在今年触底，因为它在 2025 财年获得了显着的运营杠杆。

英特尔公司正在与台积电竞争，因为其 18A 工艺最近赢得了美国官方的支持。因此，它可以“挤压台积电亚利桑那州工厂的潜在订单”，利用技术主权的顺风车来获得英特尔的优势。虽然这可能不足以确保取得决定性胜利，但英特尔有望在 2024 年超越三星。

最近对英特尔的市场情绪表明买家对英特尔相对于同行的执行力充满信心。尽管美国经济存在不确定性，但在强劲的消费者支出的支撑下，英特尔作为市场领导者处于有利地位，有望在下半年复苏。

在 7 月份的财报电话会议上，英特尔管理层并没有否认英伟达广为人知的“人工智能蚕食”数据中心 CPU 预算的潜力。然而，英特尔对其整体端到端战略充满信心。

随着时间的推移，考虑到其软件生态系统，英伟达在该领域的领导地位是无可争议的。随着AMD 即将在第四季度推出 MI300 加速器，我相信这将在英伟达和其他公司之间展开一场激动人心的战斗，以确定客户是否需要替代品。

管理层强调了“另类”论点。基辛格强调，“存在对替代品和更多产能的需求。” 因此，“英特尔正在积极与一级和下一代云提供商合作。” 因此，英特尔继续扩展和良好执行非常重要，因为人工智能应用程序的需求激增可能会产生广泛的推动力，使整个行业受益，而不仅仅是英伟达。考虑到领先的 GPU 制造商也拥有自己的 DGX 云生态系统，客户可能会担心与英伟达建立合作伙伴关系。相信人工智能霸主之战还远未结束，英特尔似乎也不甘落后。此外，遭受重创和估值可能反映出人们对英特尔长期低点的严重悲观情绪。

英特尔在盈利后最初飙升，但 7 月底在 38 美元的水平上遭遇阻力。

尽管遭到卖家的拒绝，但英特尔在过去三周内的回调为英特尔提供了另一个购买更多股票的机会。

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