晚点财经丨携程已经赚回疫情的大半损失；地产商今年要还 1.1 万亿元
携程已经赚回疫情的大半损失
地产商今年要还 1.1 万亿元
台积电的先进封装往事
“21 金维他” 母公司上市首日大涨 227.8%
携程已经赚回疫情的大半损失
作为头部在线旅游平台，携程显著受益于疫后行业恢复。今年二季度，平台国内酒店预订量较 2019 年同期增长超六成，出境酒店和机票预订量恢复至 60% 以上，大幅跑赢同期国际航班客运量 37% 的恢复水平。
营收 112.6 亿元、较 2019 年同期高三成；住宿预订收入 42.9 亿元，较 2019 年同期增长 26%；交通票务收入 48.1 亿元，较 2019 年同期增长 41%。
实现净利润 6.3 亿元。如果不算投资收益、股权激励费用，经营利润达到 34.7 亿元、几乎是 2019 年同期的两倍，对应约 30.8% 的经营利润率。
2020 年到 2022 年，携程累计净亏损 125 亿元。今年上半年累计盈利 73.81 亿元，相当于疫情损失的 58%。
今年二季度，在大小长假拉动下，人们旅游需求集中释放。《晚点财经》此前分享过，五一期间，从上海迪士尼到四川峨眉山，多个热门景点人挤人。五一出游人数比 2019 年同期多近两成，机票价格上涨近四成。端午出游热度也高于疫情前，据携程数据，期间门票订单量是 2019 年同期的两倍。
“三季度旅游市场势头仍非常强劲”。携程 CEO 孙洁在电话会上提到，7 月国内酒店预订量较 2019 年同期增长超 70%，暑假高峰期增长超一倍。出境游方面，酒店和机票预订量已恢复至 2019 年同期的 80%、高峰期甚至超过疫情前，继续跑赢大盘。
携程是幸运的。它资金雄厚、融资渠道丰富，还有海外业务，2022 年四季度已经盈利。但据中国旅游研究院院长戴斌在月初全球旅行商（天津）大会上所做的分享，2020 年到 2022 年：
国内旅游人数减少 124.03 亿人次，国内旅游总收入损失约 13.48 万亿元；
入境游客人数减少约 3.7 亿人次，损失国际旅游收入约 3620.6 亿美元，折合 2.41 万亿元；
再加上损失的出境游行前消费，过去三年，全国旅游消费至少损失 16.27 万亿元；
这导致全国旅游就业人数由 2875 万人收缩至约 1600 万人，43.4% 旅游从业者暂时或永久离开了旅游行业。
业绩会上，携程对市场远景相当乐观，因为认为家庭长期会在旅行上支出更多。同期，携程大幅增加推广投入，销售费用环比增长近四成、达到 23.6 亿元。孙洁说，今年上半年，平台用户人均支出超过疫情前，“到目前为止，还没有看到用户降低酒店星级或缩短入住时间的迹象”。
央行的季度城镇储户问卷调查也显示，居民旅游消费意愿正在恢复，“未来三个月预计增加支出” 选旅游的人，从去年底的 12% 恢复至今年 6 月的 26%。
出境游将是下一阶段的增长动力。有分析师问到海外通胀的影响，以及是否会蚕食国内游业务。孙洁表示，人们出国旅游，机票、酒店往往更贵，住宿时间也更久，对平台 GMV、日均房价水平来说都是利好。
商务旅行方面，跟 2019 年同期比，携程的商旅管理收入反而增长最快、增加 89% 至 5.8 亿元，部分因为新客户增加。管理层表示，虽然商旅需求会受大环境影响，但预计更多企业会购买商旅管理服务，以优化差旅支出。（林广英）
地产商今年要还 1.1 万亿元
这两年从区域性房企到全国龙头，都发生过到期债务违约。其他暂时安全的房企，正在想尽办法挺过今年。
今年二、三季度是房企境内债的偿债高峰。据 Choice 数据，中资房企 2023 年内到期的境内债券大约 7010 亿元。其中：
二、三季度分别需要偿还 2112 亿元和 1822 亿元；
四季度将有所缓解，下降至 1300 亿元。
明年到期的境内债会更少一些。相比今年二、三季度近平均 2000 亿元的到期压力，明后年的季度平均债务下降至 1300 亿至 1500 亿元。
境外美元债从明年开始到期规模也将有所下降。自 2017 年国内去杠杆以来，房企境内融资环境收紧，美元债一度成为房企最青睐的融资渠道之一，境外债发行大规模攀升。近两年是还债高峰。2022 年还了至少 512 亿美元 ，今年则达 648 亿美元的顶峰。明年则开始有所减少，降近 500 亿美元。
这意味着今年中资房企境内外债券到期规模约 1.17 万亿元。
但这些只是明面上的债务，没有包括表外负债、明股实债、信托理财等方式产生的债务，因为层层嵌套以及产品本身的复杂性，市场甚至企业自己都不一定算得清到底要还多少钱。机构和机构间的估算数也大不相同。
近日，监管层密集发布了一系列政策，试图缓释市场的紧张情绪。在刺激购房者需求端，上周央行和金融监管总局给出了 “认房不认贷” 政策实施标准。各地相继跟进具体措施，下调存量住房贷款利率，希望借降低购房者成本，重新刺激住房消费。
亦有地方政府本周开始解除最上游土地端的部分限制政策。南京市规划和自然资源局，出台放松土地勘察、施工等前期工作的进场手续要求，合并地价会审与出让方案会审，当日退还未竞得房企的竞买保证金等措施。这将加快土地开发进度，缩短地方项目开发周期，加快房企回笼资金。
尽管政策的加速松绑，提振了市场信心，但买房对于大部分人也许是一生最大的投资，购房者仍然保持谨慎。数据显示，新政后 2023 年 9 月 2 日 - 3 日北上深新房共计成交 578 套，较上一周同期少 20.5%；二手住宅成交 1325 套，少 10.53%。
也许政策有滞后效应，但不是所有房企都能挺过今年。
此前，据经济观察网，一位碧桂园内部人士称，“目前账户上的资金刚好能基本保障交楼，而前期结算款的支付可能还要靠后市销售。” 有市场人士称，国内监管对 “保交楼” 的要求越来越严，国内房企面临的支付压力之大，前所未有。（实习生林洪升）
台积电的先进封装往事
最近英伟达的高性能 AI 芯片 H100 和 A100 持续缺货，主要供应瓶颈落在了台积电的 CoWoS 先进封装产能不足。业内消息称，由于供不应求，台积电已经将小客户的 CoWoS 急单价格提升了 20%，这在芯片市场一片萧条中尤其反常，也凸显出先进封装的重要。
随着摩尔定律放缓，芯片制程工艺和尺寸接近物理极限，而人工智能等新应用的快速发展，却仍在推动对于芯片性能提升的旺盛需求。前道的制造难度和成本越来越大，越来越多芯片企业转向寻求后道封装工艺的进步。
台积电的先进封装工艺 CoWoS（Chip on Wafer on Substrate）便是其中代表，它是一种 2.5 D 的整合生产技术，通过将芯片以 CoW（Chip on Wafer）的封装制程连接至硅晶圆，再把 CoW 芯片与基板（Substrate）连接，封装成 CoWoS。其核心是将不同芯片堆叠在同一片硅中介层，从而实现多颗芯片互联，提高系统性能、降低功耗、缩小封装尺寸。
如此关键的新工艺在诞生之初却面临过重重困难，其背后主导者蒋尚义近日接受采访时说，一开始台积电创始人张忠谋并不主张涉足封装，因为利润太低。
蒋尚义是台积电崛起进程中的关键推手，曾主持了台积电从 250nm 到 16nm 的技术研发。他还担任过中芯国际副董事长和联席 CEO，目前是富士康母公司鸿海集团半导体业务的策略长。之前有媒体报道称，当初蒋尚义从中芯国际离职，也跟他想要推进的先进封装路线未获足够支持有关。
在厘清利害和先进封装的重要性后，张忠谋很快批给蒋尚义 400 名工程师和价值 1 亿美元设备。然而当 CoWoS 先进封装技术研发成功后，蒋尚义却发现没有客户愿意采用，“开始做的时候好多人讲这个好，你赶快去做，做好了他们却不用”。很长一段时间内，CoWoS 成了台积电内部的一个笑话。
直到后来一次饭局，高通的一位副总裁告诉蒋尚义，不用 CoWoS 只是因为价格太贵。蒋尚义这才意识到工程师不能闭门造车，紧接着向台积电当时的研发主管提出降本要求，一年后终于做出性能削减、成本只有 CoWoS 七分之一的新方案 InFO，并获得热卖。不过蒋尚义表示，真正敢用台积电 CoWoS 的第一家客户，是当时刚刚从芯片领域冒头的华为。（邱豪）
IPO 早知道丨“21 金维他” 母公司上市首日大涨 227.8%
A 股今日 1 家公司上市：
民生健康：主营维生素与矿物质补剂，去年其核心产品 “21 金维他” 销量超过 14 亿片，贡献 5.74 亿元总营收的 97.3%。创业板上市首日收涨 227.8%，市值达 116.88 亿元。
港股 1 家公司上市：
宜明昂科：2015 年成立于上海张江的一家创新药公司，主要研发方向为肿瘤免疫疗法，尚未商业化。港股上市首日收涨 4.95%，市值达 72.86 亿港元。（邱豪）
瑞幸宣布酱香拿铁上市首日销量超过 542 万杯。
按照瑞幸 6 月底全国 10836 家门店估算，平均每家店做了 500 杯酱香拿铁。单品首日销售额超过 1 亿元。另外作为参考，瑞幸 3 月的碧螺之春拿铁首周销售 447 万杯，4 月的冰吸生椰拿铁首周销售 666 万杯。盘前瑞幸股价涨约 7%。《晚点财经》今日多次登陆瑞幸小程序，发现上海、广州多家门店仍显示酱香拿铁售罄。
外需走弱，8 月财新服务业 PMI 录得 51.8。
8 月财新服务业 PMI 录得 51.8，连续八个月扩张，相比上月回落 2.3，降至年内低点，但仍高于荣枯线。其中受外需下降影响，出口业务受挫，8 月服务业新出口订单指数年内首次降至临界点以下。
英国伯明翰市议会宣布破产。
作为欧洲最大市议会，伯明翰市议会发布通知，禁止除必要开支外的所有支出。当地官员称最大财政压力来自 2012 年一起针对男女同工同酬的索赔案，最高法院裁定地方应对包括助理、清洁工和餐饮服务人员在薪酬待遇上一视同仁，不应以性别区分。自那时起伯明翰市议会已赔付 11 亿英镑，目前，相关索赔薪酬成本正以每月 500 万至 1400 万英镑的速度增长，而市议会并没有足够的资源来支付这笔债务。该市议会已要求地方政府协会提供额外支持。
太古扩大在上海投资，97.1 亿元竞购浦东两块商用地。
太古地产公告，已参与竞购位于上海浦东的两块商用地 40% 股权，总代价 97.1 亿元。太古是唯一合格竞买人。卖方是国企上海陆家嘴开发，两地块分别位于前滩和洋泾，为浦东较中心位置。陆家嘴开发表示，已与太古地产合作开发有前滩太古里项目，目前开业率超 95%。太古地产 2016 年进入上海，现有兴业太古汇、前滩太古里、太古张园等项目。
ARM 较上月软银交易估值折价超 18%。
ARM 9 月 5 日更新招股书融资信息，拟以 47-51 美元 /ADS 发行 9550 万股 ADS，至多融资 48.7 亿美元。换算下来 IPO 估值约 520 亿美元，较上月软银收购愿景基金手中 ARM 股份时的估值（640 亿美元）缩水约 18%。
因模具在墨西哥被盗，日产推迟半年生产新款 SUV。
据媒体报道，由于在墨西哥的一家供应商模具部件被盗，日产汽车将推迟半年生产新款 “Kicks”。日产官方称推迟生产是因为遭遇了 “公司无法控制的意外因素”，但拒绝透露更多细节。模具是汽车生产中重要的基础工业设备，传统汽车生产工艺中，90% 以上的零部件都需要依靠模具成型，汽车冲压模具的制造周期很大程度影响新车型上市的快慢。
Kicks 是日产针对北美市场推出的一款小型 SUV，去年在美国销量约 5.4 万辆，占日产整体销量的 8%。改款后的 Kicks 原定于今年 12 月开始生产，此前已经因为未能通过碰撞安全测试推迟过一个半月生产计划。
高盛预测未来两年英特尔将花 153 亿美元找台积电代工。
投行高盛预计，英特尔将增加芯片外包代工需求，台积电将成为主要受益者，明后两年分别会获得 56 亿美元和 97 亿美元的英特尔订单。如果按台积电去年财报，英特尔将跃升至台积电前五甚至前三大客户，并会帮助台积电进一步提升市占率。今年 6 月，英特尔宣布从明年一季度起，其晶圆代工事业部（IFS）将独立运作，与设计部门分开经营。而英特尔自家核心产品 CPU 的生产也可能更多外包出去。
诺和诺德在英国上市减肥药，首次成为欧洲价值最高公司。
丹麦药企诺和诺德周一在英国推出明星减肥药 Wegovy，股价收涨 0.7%，以收盘价计市值首次超过 LVMH，成为欧洲市值最大公司。Wegovy 于 2021 年中首先在美国上市，由于需求巨大、产能跟不上，推迟在欧洲上市。截至目前，Wegovy 仅在美国、德国、挪威、丹麦、英国销售。分析师预计今年销售额达 1300 亿至 1400 亿美元。
欧舒丹控股股东搁置私有化交易 ，复牌一度跌近 30%。
本周一，欧舒丹港股因上月的潜在私有化安排，而暂停交易一日。次日控股股东表示已决定不会进行潜在的私有化要约。公司复盘后一度跌近 30%，收盘跌 17.27%、至 23 港元。此前控股股东表示将以不低于 26 港元 / 股 的价格私有化，公司股票近两月涨幅超 50%。
Uber 创始人的新项目陷入困境。
Uber 创始人卡兰尼克被赶出公司后，于 2019 年启动新项目，共享厨房 CloudKitchens。由于近期低入住率、和不断升高的资金成本，CloudKitchens 已经裁员并关闭部分厨房站点，试图控制开支。2021 年 CloudKitchens 做了一笔债务融资，和一笔 8.5 亿美元的股权融资，投后估值约 150 亿美元。
TikTok 雇佣英国公司审计其对欧洲客户的数据保护。
据 TikTok 发给媒体的电子邮件声明，他们与英国 NCC 集团公司合作，以评估、审计平台内欧洲用户的数据安全和数据流动情况，将验证 “只有获得批准的员工才能访问有限的数据类型”。TikTok 在爱尔兰都柏林有一处数据中心，并在爱尔兰和挪威新建两个数据中心。
碧桂园赶在期限前支付两笔美元债票息。
据多家媒体报道，从碧桂园获悉，碧桂园已完成支付两笔合计 2250 万美元的美元债票息。这两笔票息本应在 8 月 7 日支付，均有 30 天宽限期，碧桂园目前没有实质性违约。9 月 1 日，碧桂园首笔债务展期三年获通过，目前旗下有 8 只债券寻求展期。
宜家中国线下客流恢复到 2019 年以前的水平。
上周，宜家中国举行新财年媒体沟通会，宜家中国总裁兼首席可持续发展官庞安泽说，市场恢复趋势积极，门店线下客流水平恢复到疫情前的水平。他还宣布宜家中国未来三年将投资中国 63 亿元的计划。宜家中国 2019 财年宣布过三年 100 亿元投资计划。明年，宜家西安和上海将有新店启用，京津配送中心也将投入使用。
龚方毅 @Barynx / 栏目主编
邱豪 @porison / 作者
林广英 @Lingying0311 / 作者
林洪升 @mikelin1996 / 实习生
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