养老基金9成亏损，会影响我们将来养老吗？

文｜谢九

今年以来，我国的个人养老基金出现大面积亏损，对于个人养老而言，这将带来怎样的影响呢？

随着A 股市场持续下跌，个人养老基金也受到了波及。我国一共有150多只专门针对个人养老的基金产品，其中8成左右在年内亏损。如果从养老基金成立以来的历史业绩来看，亏损的比例更是接近9成，亏损幅度最大的超过10%。累计回报率为正的养老基金只有20多只，最高回报率也不超过3%。

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个人养老基金是我国个人养老体系里最核心的资产配置之一，个人养老基金出现大面积亏损，从个人层面来看，首先意味着个人养老金资产缩水，以个人方式积累养老金的路径并没有想象中那么乐观。而从国家层面来看，意味着被寄予厚望的养老第三支柱的建立还任重道远。

最近几年，我国的养老金体系面临的压力越来越大，建立个人养老的第三支柱，被视为解决我国养老金困境的最重要的手段和突破口。如果个人养老无法实现长期正回报，甚至出现大面积亏损，这将给我国整个养老体系带来冲击。

多年以来，我国养老体系一直存在多方面的深层次压力，尤其在最近几年，很多潜藏的压力正在逐渐浮出水面，无论是从个人还是国家层面，很多亟待解决的问题正变得越来越紧迫。

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从个人角度来看，最直接的压力就是养老金替代率越来越低。2000年之前，我国养老金的替代率水平大概在60%-70%之间，但是最近20年不断下降，现在只有45%左右。

所谓养老金替代率，就是退休后能够领取的退休金，和以前工作时的正常收入作对比。假如退休前工资为1万元，退休后能领7000元的退休金，替代率就是70%。养老金替代率的国际通用标准是70%，可以大致维持退休后的生活水平不出现明显下降。55%的替代率是一个警戒线，低于55%，意味着退休后的生活质量将严重下降。

我国机关事业单位的养老金一直保持着较高水平，但是企业职工的养老金替代率只有45%，已经低于警戒线之下。这就意味着，以现在的替代率水平，民众退休之后的生活水准将出现大幅下滑。

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从国家层面来看，养老金体系最大的挑战就是缺口压力越来越大。我国大部分省市都面临不同程度的养老金缺口，依靠少数几个富省的调剂和国家财政补贴，才勉强维持了养老金的整体盈余。但这种富省补贴穷省的办法也不是长久之计，按照社科院的预计，到2028年，全国养老金将出现当期收不抵支，到2035年，养老金的全部累计结余将耗尽。而随着我国加速进入老龄化社会，每个年轻人需要供养的退休老人越来越多，养老金的缺口压力还将显著上升。

无论是从提升个人养老金水平，还是从解决国家养老金缺口的角度，最终的出路都指向了一个方向——那就是建立起更丰富和更立体的养老金体系。具体而言，就是按照国际通行的标准，搭建起国家、企业和个人共同负担的养老三支柱体系。

目前来看，我国养老体系的三大支柱中，政府主导的第一支柱占比超过80%，企业为主的第二支柱接近20%，而第三支柱还处于刚刚起步的阶段。所以，对于我国养老体系而言，最迫切的任务就是个人养老第三支柱实现从无到有的突破。

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2022年4月份，国务院发布《推动个人养老金发展的意见》，对我国发展个人养老做出了顶层设计，明确提出建立个人养老金账户，参加人可以用自己缴纳的个人养老金购买金融产品，包括零风险的存款，有一定风险的养老基金产品等等。当年11月，各大银行开通个人养老金账户业务，我国的个人养老金业务从设想变成了现实。

不过，个人养老账户落地将近一年时间，进展并不积极，很多人只是为了领取银行的开户红包而开通账户，真正往里面存钱投资的并不多，很多人还只是抱着观望的态度。

个人参与不积极的重要原因之一在于，民众对于养老金账户的回报并没有太大的信心。对于普通民众而言，如果只是在个人养老账户里购买存款类产品，并没有太大的意义，还不如自己直接将钱存进银行自由支配。真正想要实现比较可观的资金积累，最终还是需要靠权益类产品来实现较高的回报。

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从美国的个人养老账户来看，依托美国资本市场的持续稳定上涨，参与个人养老的大多数人都实现了比较理想的回报，有30多万个人账户的余额达到了100万美元。而这种回报机制反过来又吸引了更多人将更多资金投入个人养老账户，最终让美国的个人养老第三支柱规模不断扩大。在政府、企业和个人的三大支柱中，个人养老资金占比高达35%，真正成为养老体系里的三足鼎立，为普通民众退休带来了丰厚的保障。

我国建立个人养老金第三支柱的初衷，显然也是希望能够达到美国这样的水准，能够让个人账户成为普通人养老的坚实后盾，既可以提高普通民众的养老水平，又能够减轻国家层面的养老压力。

而想要实现这样的目标，一个重要的前提就是必须寻找到可以获得长期稳定回报来的渠道，唯有如此，个人养老金体系才可能有成长壮大的基础，否则，即使搭建起来，最终也只是空有其表。更具体而言，就是A股市场能够像美国一样，能够走出长期牛市，为投资者提供持续稳定的回报。

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虽然理想很丰满，但现实极其骨感。A股市场回报给投资者的不是长牛，而是长熊。在这样的大环境之下，即使是稳健保守的个人养老基金，只要配置了部分A股资产，最终也难免会被拖入亏损的泥潭。

个人养老基金大面积亏损之后，反过来也印证了当初民众不积极参与的正确性，对于很多原本就犹豫不决的普通民众，无疑是最生动的劝退。而从国家层面来看，被寄予厚望的个人养老金第三支柱，进展可能也会越来越慢。

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