韩国散户，彻底疯狂

封面图源 | 图虫创意

作者 | 万连山

来源 | 格隆

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

文章已获授权

指数涨7%是个什么感觉？ 

昨天，韩国股民体会到了。

截至收盘，韩国版纳斯达克指数——科斯达克指数大涨7%，韩国综合指数上涨5.66%。

简直酸爽。

原因大家可能都听说了。

昨天上午，韩国金融监督院出台了两项重磅举措：

1.严打卖空者。

11月6日起，正式对2021年5月后的所有卖空交易，展开全面调查，调查范围包括全球投资银行和各类机构。

一经查实，罚到组织者倾家荡产！

2.重订监管规则。

修改评估卖空规则，在改进规则后重建监管系统。在新规实施前，禁止一切卖空行为！

禁令至少维持到2024年6月。

总而言之一句话：只许上，不许下！

这几年，A股股民经常怀着羡慕嫉妒恨的心情，讨论印度股市凭什么长牛？

1990年650点；2021年45000点；2022年57000点；2023年68000点……

对此，我们只能强颜欢笑、互相安慰：莫羡慕，他们的市场是风险失控了！

说白了，还是酸。

它山之石，可以攻玉。

印度股市这么猛，自然有其制度的优越性。

重点在保护中小投资者上：机构实行T+3交易，散户实行T+0交易。

就是说，一旦有风险，允许散户先跑路，机构来断后。

就问你，实不实在。

就问你，羡不羡慕。

T+0更适合短线交易，T+3更适合长线持有，跟大A是反过来的。

在这种环境中，普通人才敢大胆投资。

而这时，韩国也突然禁止股票卖空。手握如此重磅的利好，韩国股市能成为印度之后，第二个“风险失控”的市场吗？

其实在此前一段时间，韩国股市跟A股可以说是卧龙凤雏，不断下调，且非常不稳定。

自8月以来，KOSPI指数持续不断下跌，刚刚过去的10月更是下跌7.59%，把2023年的涨幅全部抹掉。

时间拉长看，也不咋样。

2011年至今，韩国综指仅仅上涨了6.8%，几乎没动。

如果说上证指数的魔咒是3000点，2500点就是韩国指数的魔咒。

外资的表现，也令韩国股民揪心。

10月净卖出2.9万亿韩元，连续5个月净流出。

更揪心的是，在这个节骨眼上，还爆出“监管调查两家国际投行涉嫌裸空560亿韩国股票”的丑闻。

下至散户、上至国会议员，无不对此行为的破口大骂，严重损害了市场信心。

基于此，韩国金融监督院才宣布成立特别工作组，调查所有国际投行的非法卖空行为。

但实际上，卖空交易仅占Kospi指数市值的0.6%和Kosdaq指数市值的1.6%。

很明显，韩国股市低迷，并不全是做空的锅。

但社会舆论、广大散户坚信，就是“坏机构”恶意做空。

为什么这么说？

股市是经济的晴雨表。韩国的支柱产业，如造船，液晶屏等等，在全球市场话语权越来越低，核心竞争力下降。

而资本从来都是血腥的，你虚弱的时候，他不会帮忙，而是进一步敲骨吸髓。

比如，三星重工的股价一度降到7.26。

随着中国制造业进一步蚕食市场份额，几乎可以确定，该公司的业绩会越来越差。

如果你是韩国人，卖掉100股，到手7260。等股价跌到3，再花3000买回来，净赚4260元。

逻辑就这么个逻辑，本来跌到3块就差不多了，毕竟三星重工还有大量的资产。

可是因为趋势太确定了，大量机构靠做空赚到了钱，无数人和钱都蜂拥而来，市场上都是卖出股票的，没有买入股票的。

从而导致股价超跌。

这个时候，你能怎么办？

此时能救市的只有政府，可国家的钱也不是乱印的，只能变卖资产、动用外汇储备，增加了市场上的流动性。

但这些操作的结果就是，货币贬值。

所以韩国政府干脆一刀切，禁止做空，维护市场稳定。

但这，很明显是对经济常识的挑战。

必须明确一点：股票做空，是市场必要的一种机制。

它允许投资人，在市场不景气的时候卖出，等价格跌到位了再买回，从而赚取差价。

这在一定程度上，可以抑制市场过度投机。

不能做空，就意味着不能通过正常手段规避风险，投资人的顾虑会被无限放大。

稳定是稳定了，但没有大资金敢进来，只靠散户推动股市上涨，又能持续多久呢？

短期看，禁止做空后，市场停止恐慌性抛售，韩国散户情绪高，当然能推动股市上涨。

但长期看，这种热情，又凭什么能持续到明年6月呢？

理论上，这是不可能的。

但在韩国，却不一定。

美元玩命加息，韩国是受冲击最大的国家之一。

股市跌、货币跌、国债也惨遭外资抛售。

股债汇三杀的窘境中，韩国以明显偏向散户的姿态救市，其实是稳定社会秩序的行为。

因为韩国最大的社会群体，就是股民。

当中国股民人数奔2亿时，隔壁韩国早就进入全民炒股时代。

在任何平台，随意搜索关键词，就能看到大量韩国散户卖房炒股、借贷炒股、省吃俭用炒股的新闻。

非常魔幻。

他们为何不惜赌上一切All in？

总体上有两点原因：高昂的房价与独特的储蓄观念。

后者是前者的衍生物。

别看韩国人对炒股这么疯狂，实际上在过去很久一段时间里，韩国家庭资产的构成，金融资产的占比一直很低，他们更希望把钱投进房地产里。

这一点和中国非常相似。

但买房，对大部分韩年轻人而言，早就是种奢望。

韩国是私有土地制，大部分土地都在财阀手中，前5%的有钱人掌握着全国83%的房产，用赚取的租金和利息极低的贷款，再去买更多房产，进一步推动房价上涨。

即便最近一段时间，韩国房价有所下跌，但国民的财富也随着股市下跌、货币贬值缩水。

四舍五入，等于没变化。

再加上，政府不断提高税金限制炒房，大部分人一夜暴富的梦想，几乎都成为泡影。

如此一来，就只能转向几乎没门槛的股市、币市。

在独有的社会环境与投机心理的驱动下，韩国散户用户数量一直稳步上升。

他们非常团结。

比如在2020年2-3月，外资疯狂抛售韩国股票，韩国综合指数暴跌36%。

当时，韩国政府出台一系列紧急措施，其中就包括禁止卖空股票。

此举直接刺激国内散户掀起一阵借贷狂潮，竟然举债630亿美元押注股市。

没想到行情真的大反转，韩国股市被这群散户推动，连续上涨15个月！

到2021年7月，韩国综合指数较低点累计涨幅125.93%，牛冠全球！

他们为什么敢？

一方面，他们坚信，疫情一旦得到控制，市场就会逐渐复苏；另一方面，大部分韩国人是抱着长期储蓄的理念，做多股票。

这一现象被称为“东学蚂蚁运动”。

其中，蚂蚁指韩国散户们。

别以为叫蚂蚁，他们就真的是蚂蚁。

在牛市期间，all in的“蚂蚁”们，各个都有赚到钱。他们通过社交平台炫耀轻松到手的财富，让那些靠储蓄吃利息的“落伍者”，狠狠眼红了一波。

最后的结果，所有人都能想象得到。

由于允许一人多户，人口5000多万的韩国，股市活跃的账户很快就超过6000万。

“蚂蚁”们的交易占韩国股市日交易量的60%，成为韩国金融市场的主力。

所有人的疯狂行为，直指同一个目标——希望股市继续上涨，赚更多钱。

他们甚至抱团在韩国论坛naver上签署请愿书，要求政府永久禁止卖空股票。

迫于民意，韩国政府这次禁止股票卖空的举动，实际上是对“蚂蚁”们的妥协。

照道理来说，凭韩国散户的实力和疯狂，完全有可能再走出一波2020-2021年的超级牛市。

就像2015年的A股那样。

但上文也说了，不能卖空是违背市场规律的，必然不能持久。

所以，疯狂后的结局是什么？

参考2016年的A股。

最近，A股也出了件事。

牛散罗山东拉升个股，涉嫌操纵股票市场，被罚款1.38亿。

也说是为了保护股市的稳定性，为了保护“所有”投资人的利益。

股民们纷纷发问：散户要挣钱只能做多，难道做多也有错？

难道散户只能亏，就不配赚钱？

与之相对的。

财务造假——市场最阴险的毒瘤，比操纵市场危害大成千上万倍，却享受了春天般地温柔。

实在无法平静。

长期以来，对于量化做空以及各种卖空，股民有着非常大的负面情绪。

我们是不是可以学韩国，暂时禁止卖空？

一方面调查之前卖空交易的猫腻，另一方面重新评估规则，改进规则。

他山之石，可以攻玉。

纵观那些昂扬向上的股市，保护中小投资者的利益，都是很灵的一招。（全文完）