贝莱德：2024年是选股者的机会之年

全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)认为，对于股票和债券投资来说，2024年将是主动投资策略大显身手的一年，此外，优质公司将跑赢大盘。 

贝莱德全球首席投资策略师李薇（Wei Li）周二（12月5日）在就2024年展望召开的媒体招待会上指出，未来一年的特点将是结构性增长疲软，通胀压力大，利率将顽固地保持在疫情前的水平之上。 

李薇说，这种新环境“显然伴随着风险”。“我们不想承担意外的宏观风险，但另一方面，在这种环境中，主动投资和选择性投资的回报也更大。” 

贝莱德内部研究机构贝莱德投资研究所(BlackRock Investment Institute)主管让·布瓦万(Jean Boivin)指出，在目前的宏观环境里，投资者“必须更谨慎地引导投资组合的效果"。 

但正如20多年来标普指数与主动管理报告(SPIVA)的数据所显示的那样，成功的主动管理非常罕见。 

但贝莱德全球基本面股票首席投资官托尼·德斯皮里托(Tony DeSpirito)仍坚持“自下而上”的分析方法，即主动选股，同时仍保持“宏观意识”。

德斯皮里托说：“我认为股票回报可能与长期历史平均水平一致，但当我想到阿尔法（跑赢）的机会时，这才是让我真正感到兴奋的地方，实际上这是20年来选股者最好的跑赢机会。” 

德斯皮里托指出，目前的市场不再是“趋势市场”(a trending market)，而是“雨刷市场”(a windshield-wiper market)。 

他解释说：“去年的主题是能源，今年的主题是科技，所以我们处在一个不断变化的市场中，这是一个非常适合选股的环境。” 

德斯皮里托同时负责管理今年5月推出的规模为660万美元、主动管理的BlackRock Large Cap Value ETF，晨星(Morningstar)的数据显示，过去三个月，该基金的总回报率为4.4%，跑赢98%的同类基金。 

德斯皮里托认为，投资优质公司很重要。他说：“虽然这是老生常谈，但问题的关键在于，在大多数环境中，优质公司都是正确的选择，尤其是从风险调整回报的角度来看，唯一不成立的时候是当经济走出衰退期的时候，这不是如今经济所处的阶段，因此我认为增持优质股、提高投资组合的韧性非常重要。” 

德斯皮里托指出，回顾过去，所有股票在美联储停止加息的环境里都有良好的表现，但优质股的表现要好于平均水平。他说：“从历史上看，贝塔系数低的优质股表现最好，从一年、两年、三年期来看都是如此。” 

对于选股者来说，这意味着寻找盈利能力强、毛利率高、资本回报高的好企业，而且毛利率和资本回报是稳定的，另一个因素是强劲的资产负债表。

德斯皮里托说："强劲的资产负债表可以在任何低迷时期带来保护，在当前利率重新定价的环境里，拥有强劲的资产负债表有助于企业受利率上升的影响。" 

保持对价格的关注也很重要。德斯皮里托说：“目前市场上各种股票的估值差异非常大，因此我认为，出于对自己的保护，对价格保持敏感极其重要。” 

贝莱德的数据显示，目前大约货币市场基金的资金规模约为8.3万亿美元，这些资金都处于立场观望的状态。

李薇说：“我们确实想把现金投出去，但由于现在现金能带来5%的收益率，因此我们必须考虑如何有选择地做投资。长期持有现金是投资组合的大忌，这也是‘现金拖累’(cash drag)的定义，实际上，从长期来看，现金的表现通常不如股票和债券，尤其是在利率见顶后的时期。”

文 | 劳伦·福斯特

编辑 | 郭力群 

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