云南白药“止血”！退出炒股名利场

炒股巨亏近20亿元后，昔日“股神”云南白药（000538.SZ）宣布放弃“炒股”。证券投资虽然能够带来一定的收益，但对于主营业务不是金融领域的公司来说，过度依赖证券投资可能会影响企业的主营业务表现和长期发展。

与此同时，云南白药（000538.SZ）炒股两年亏22亿元的相关话题也登上了微博热搜。

1月17日，市值800亿元的云南白药发布的投资者调研会议记录显示，在进一步聚焦主业、谨慎投资的原则下，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。

有网友表示：云南白药，止血有效；还有网友表示：搞好主业才是正道！

“云南白药退出证券投资是企业根据自身战略规划和市场情况作出的重要决策，意味着公司可能希望集中资源和精力于其核心业务领域，以实现业务调整和优化，规避风险确保公司财务稳定，利用证券投资退出的资金来进行其他投资或开展业务扩展，以增加公司的价值和竞争力。”海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东对《北京商报》表示。

云南白药是拥有120年历史的中华老字号民族品牌，1902年由云南省民间大夫曲焕章创制，对治疗跌打损伤、内脏出血有奇特功效，最初取名“百宝丹”。到1955年，曲焕章之妻（遗孀）缪兰瑛将“百宝丹”处方和技术全部贡献给国家，此后“百宝丹”改名为“云南白药”。

1993年，云南白药作为云南第一股上市，1999年全面进行现代化企业再造，2016年至2019年完成混改和整体上市。官网显示，云南白药产品创新已涵盖药品、健康产品和原料药等领域。单品销售上亿的产品有12个，气雾剂、创可贴、云南白药（散剂+胶囊）、云南白药牙膏等4个品类在中国细分领域排名稳居第一。

云南白药的炒股之路，要从其前任董事长王明辉引有“中国巴菲特”之称的陈发树入局说起。

陈发树是A股市场的名人，从投资紫金矿业（601899.SH）暴赚数百倍，到押宝隆基股份（601012.SH）及中国中免（601888.SH）获利百亿元。2007年，陈发树和王明辉作为同班同学在商学院进修。

2015年，陈发树通过二级市场收购云南白药股票，进入前十大股东行列，持股数量为894.82万股，持股比例0.86%。人们猜测这是陈发树不停在二级市场收购股票的结果。

2016年，云南白药启动混改，陈发树通过新华都集团向云南白药增资254亿元，直接及间接控制云南白药的25%股份。2018年，陈发树成为云南白药法定代表人。

彼时，市场希望云南白药能将陈发树在资本运作方面的经验和王明辉在打造医药产业方面的能力进行有机结合。不出所料，在“股神”陈发树的加持下，2019年，云南白药走上了“炒股”的道路。

《商学院》记者梳理云南白药年报发现，2019年，云南白药财报新增了关于证券投资情况的说明，投资持有九州通(600998.SH)、雅各臣科研制药(02633.HK)、红塔证券(601236.SH)、中国抗体(03681.HK)四只股票。到2020年，云南白药又投资了腾讯控股(00700.HK)、小米集团(01810.HK)、贵州茅台(600519.SH)、伊利股份(600887.SH)等多只热门股票，累计炒股成本超过138亿元，当年炒股收益超过23亿元。

持续多年股市中尝到甜头的云南白药在2021年遇到了滑铁卢。这一年，云南白药几乎把前几年股市中赚的钱又全部赔了回去。据2021年年报显示，2021年，云南白药的公允价值变动损失19.29亿元。

所谓“公允价值变动损失”，通俗点说就是炒股的损失。

这一结果很快体现在业绩上，2021年净利润同比下降49.17%至28.04亿元，这也是云南白药近二十年来的首度归母净利下滑。

到了2022年，云南白药的投资继续亏损。据2022年年报，云南白药的公允价值变动净亏损为6.20亿元。

一位投资者曾在公开平台上感慨称，“云南白药不务正业，投资股票让净利波动很大”。

彼时，云南白药就曾回应称，公司充分听取广大投资者对公司发展的意见和建议，在原有的风险控制措施基础上，严格控制二级市场投资规模，2022年，在董事会审批的额度范围内，公司将逐步减仓，不继续增持。

到2023年三季度，云南白药处置了公司持有的全部小米集团股票及部分基金投资。财报显示，截至2023年9月末，云南白药交易性金融资产余额2.87亿元，较年初下降88.13%。

2023年年底，云南白药就宣布已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。从A股“金盆洗手”后，云南白药转向投资理财产品。

炒股巨亏后，云南白药老将王明辉请辞，“华为系”前高管继任。

2023年3月，王明辉宣布，因个人原因申请辞去董事长、董事、董事会战略委员会委员，以及在云南白药及其控股子公司的一切职务。在董事会选举产生新任董事长前，由公司法定代表人、董事、首席执行官（总裁）董明代为履行董事长职责，主持董事会日常工作，直至选举产生新任董事长为止。

2021年3月，董明就任云南白药首席执行官一职，并于2022年11月成为云南白药法定代表人。

而此时距离王明辉执掌云南白药已超过20年。当王明辉走到任职的后期，云南白药也开始增长乏力、屡陷危机。

1999年，37岁的王明辉入职云南白药。王明辉“空降”到云南白药后，公司整个董事会和经理班子都开始了巨大的管理调整，实施了包括营销、研发、生产等一整套创新改革工作。

1999年底，在王明辉的推动下，以医药电子商务公司——云南白药集团医药电子商务有限公司（简称云南白药电商公司）的成立为标志，云南白药启动了营销工作的创新改造。

在他的带领下，云南白药打造了“云南白药创可贴”“云南白药牙膏”等大单品，创可贴产品逆转中国创可贴市场长期被外资品牌垄断的局面，牙膏产品至今牢牢占据行业市场份额第一的位置。不过，自2016年起，云南白药业绩增长开始放缓，后来的牙膏“处方药”风波、炒股巨亏等事件都让云南白药陷入舆论漩涡。

而董明来自“华为系”，并无医药行业的相关经历，他曾在曾在华为工作21年，先后担任华为技术有限公司技术工程师、西安代表处固网行销部部长、东欧地区部固网产品行销部长、独联体地区部副总裁、VIP系统部部长、北京分公司总经理、移动系统部部长、华为技术有限公司中国区副总裁等职位。2021年3月，董明就任云南白药总裁，并于2022年11月成为云南白药法定代表人。

事实上，在云南白药开始大手笔炒股的时候，公司已经4年没有像样的增长：2017年至2020年扣非后净利润分别为27.8亿元、29.1亿元、22.89亿元、28.99亿元，基本原地踏步。

云南白药的市场竞争力也在减弱，特别是核心业务牙膏类。该品类已面临新入局者同为中药巨头白云山（600332.SH）的搅动。

北京市社会科学院研究员王鹏曾对《商学院》指出，云南白药的产品存在同质化问题，即跨界发展副业广而不精、营收不多等。而且王明辉对“云南白药的产品红利期”判断也略有失误，在生物制药研发方面投入不高，导致云南白药的主业萎缩问题一直存在隐患，未得到解决。

在种种困境面前，云南白药开始进行“多元化突围”，马不停蹄地推进数字化、智能化转型来实现科技赋能，并且公司还布局骨伤科、医美等领域的战略规划，聚焦战略要点。

董明曾公开表示，要使云南白药从传统制造企业向综合解决方案提供商转型，从区域性企业向国际化企业转型，并公布了“1+4+1”战略。第一个“1”指的是深耕中医药领域，用现代科学推动中医药产品开发，助推中医药产业发展；“4”指的则是，口腔、皮肤、骨伤以及女性关怀等4个重点发展领域；最后一个“1”指的是数字化技术，将包括人工智能在内的前沿数字化科技引入到研发与经营的各个环节里，使产品创新与业务运营能力未来提升到一个全新高度。

云南白药表示，2023年前三季度，公司实现营业收入296.89亿元，同比增长10.30%；实现归母净利润41.23亿元，同比增长78.90%；经营活动产生的现金流量净额为25.90亿元，同比增长33.33%；基本每股收益年初至报告期末为2.31元/股，同比增长50.98%；公司加权平均净资产收益率为10.48%，同比大幅上升4.45个百分点，经营发展稳步向前。

来源 | 综合自《商学院》杂志（刘青青 石丹）、南方都市报、北京商报、券商中国、时代财经

封面 | 视觉中国

编辑 | 吴蒙

校对 | 袁海鸣

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