“中国修车大王”，一年狂赚66亿，股价却崩了
转载自 | 说财猫
作者| 猫姐
应该很难想象吧，修车一年可以净赚66亿。
但更难想象的是，这么“赚钱”，股价却崩了。
嗯，说的就是去年9月份才刚刚上市的“中国修车大王”——途虎养车。
就在前两天，途虎养车的股民们，遭遇了惊魂一刻。
公司股价盘中突然闪崩，一度暴跌高达44%。
尽管尾盘跌幅有所收窄，但整体跌幅也超过35%，堪称至暗时刻。
分析认为，途虎股价突然闪崩，或与公司解禁期临近有关。
据LiveReport大数据，途虎养车上市已近半年，3月底途虎-W的上市前投资者所持股份将会解禁。
其中包括腾讯、愉悦资本、红杉中国、凯雷资本、启明创投等一众明星机构持有的股份，涉及股份7.19亿股，占公司总股本约87.8%。
天知道，等途虎的股票大规模解禁了，股价会变成什么样子？！
除了“解禁猛于虎”，还有一个问题很值得玩味，那就是：
途虎的股价闪崩，就发生在公司财报发布的前一天。
而此前，途虎曾发布正面盈利预告，2023年预期录得净利润不少于66亿元人民币，同比扭亏为盈。
这样看来，途虎的财报可能还不错，是个利好，那为什么投资者还要赶在利好公布前提前跑路呢？！
答案当然是：途虎的财报，并没有表面上看起来那么美。
表面上看，2023年，途虎的营收重回正增长，同比增幅也有17.8%，去到了136亿。
净利润表现更是亮眼，高达67亿元，直接扭转了途虎亏损多年的局面。
数据好到，网友们甚至怀疑，途虎是不是误把6亿打成了66亿？！
但如果细看就不难发现，途虎的利润突然间暴涨，和主营业务的关系并不大，主要归功于：
公司之前持有的可转换可赎回优先股，在上市的时候全部转换为了A类普通股，带来了64.65亿的公允价值变动。
但因为多了这60多亿的公允价值变动，让途虎得以扭亏为盈，从之前一直持续亏损的状态，转为令人惊叹的盈利67亿。
而如果撇除掉这方面的影响，那途虎的净利润将只剩下：2.6亿。
是不是看起来就合理多了？
途虎在盈利预告中说，公司所有的可转换可赎回优先股都在上市的时候转换成A类普通股了，以后都不会再产生这一类的公允价值变动。
也就是说，这事，以后都不会再出现。
可以想见，如无意外，明年，途虎的利润表现将是大起大落。
途虎门店分为三种：自营途虎工场店、加盟途虎工场店和第三方合作门店。
其中，自营途虎工场店与加盟途虎工场店采用相同标准和专有技术系统。
而第三方合作门店是为在线下订单的客户提供安装服务，以补充途虎工场店的服务。
财报显示， 截至2023年底，途虎养车的门店网络包括152家自营店、5909家加盟途虎工场店。
2023年，途虎的自营门店减少了10家，加盟门店增加了1299家。
途虎并未在财报宝中披露最新的合作门店数目，但根据此前招股书，截至2023年中，途虎合作门店的数量是20013家合作门店。
而从收入结构来推算，2023年途虎的收入增长，主要是依靠开更多的加盟店来推动。
猫姐之前就曾说过，搞加盟，是无本万利的生意，相信这也是途虎2023年毛利率有所提升并最终扭亏为盈的根本原因所在。
但修车生意搞加盟模式，并非完全没有风险。
前段时间，中央广播电视总台中国之声新闻纵横就曾报道，消费者在途虎养车加盟工厂店中维修时，连续两次遭遇消费陷阱。
事实上，类似的问题，不少车主都曾遭遇过。
搜索黑猫投诉平台，关于途虎养车的投诉高达1852条，大多是关于产品、服务质量的问题。
此外，途虎面临的难题，还包括竞争的加剧，以及电车时代到来的压力。
之前，京东养车推出“震虎价”，矛头直指途虎养车，双方甚至上升到了对铺公堂的地步。
而除了京东养车、天猫养车、抖音养车同样高调杀入汽车后市场，虎视眈眈。
另一面，随着电车大潮的涌来，互联网造车品牌更多的是采用端到端服务。届时，途虎的修车业务，又该何去何从？！
一句话总结：
资本的纠结，是最灵敏的。
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