ESG行业洞察 | 中国ESG投资或将随新规出台而受到进一步关注

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本期主题：中国ESG投资或将随新规出台而受到进一步关注

（彭博行业研究）——随着中国最新的环境、社会与治理(ESG)报告草案纳入更多全球公认的衡量标准，外国投资者对中国ESG投资的怀疑态度可能很快有所减弱。不过，数据的准确性和收集依然面临挑战，这对于西方的企业而言也是如此。沪深300指数各板块也显示出公司治理存在改进空间。

要点预览

中国的ESG信息披露新规有望赢回外国投资者对中国境内投资的信心。与此前2022年自愿指导方针相比，2024年新版草案在"环境"相关信息的披露方面（包括到2026年的范围3排放披露）与国际可持续发展准则理事会(ISSB)的要求基本一致。但在"社会"相关问题上（例如乡村振兴），该草案也展现出了本土特色。我们认为，这一新提案料将有助于增强上市公司的报告质量，并促进长期、标准化的境内公司申报，但数据准确性和第三方审计方面的挑战依然存在。

在沪深300指数中，涉及缓解气候变化的板块（如材料和能源）在环境信息披露方面排名靠前，但也有提高得分的潜力。

沪深300指数各板块的彭博ESG支柱披露得分

数据来源：彭博行业研究

我们的回测分析显示，ESG风险敞口似乎仍是一个较弱的业绩指标，因为它尚未被中国市场充分纳入考量或消化。分析结果显示，自2020年以来，在沪深300指数的11个板块中，只有两个板块的ESG高分股（前20%）录得高于ESG低分股（后20%）的夏普比率。差距介于0到-69个百分点之间，尽管大多数板块都展现更可靠的股价稳定性。

虽然沪深300的材料板块包含一些全球最大的“排放大户”企业，不过部分具有一流ESG资质的大型企业无论是在ESG方面还是在回报率方面的表现都优于落后同业，包括宝钢和江西铜业。

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即使强制披露气候信息的新规推迟一年实施，港股上市公司（特别是小型公司）恐怕也难以满足相关要求。小盘股的交易频率往往远低于规模较大的企业，而且缺乏流动性、现金储备规模较小，因此很难在新增ESG信息披露要求的情况下维持上市地位。据我们计算，大盘股的100天成交额平均是中盘股的2倍，是小盘股的7.5倍。仅9%的小盘股披露了范围1或范围2排放情况，而不到3%的小盘股报告了范围3排放数据。

科技巨头腾讯、阿里巴巴、京东和百度及大型金融机构友邦保险、中国平安和中信证券不仅报告了所有三种类型的排放数据，还采用了TCFD建议。

您可在本期全文中查看图表“已披露气候信息的港股上市公司比例”（数据来源：彭博行业研究）

ESG得分有所改善表明中国各行业板块的可持续发展报告意识正在深化，但要缩小与欧美同业的差距，尚还需要时间。

医疗保健板块的ESG得分领先于其他板块，其ESG平均得分（按百分位）居于全球同业的前30%。房地产板块则排名较低，而该板块长期的债务危机也给成份股带来了ESG相关问题，如审计师辞职。

您可在本期全文中查看图表“沪深300指数各板块彭博ESG得分和百分位”（数据来源：彭博行业研究）