惊人相似?美国市场“最大忧虑”:去年8月-10月重演公众号新闻2024-04-22 11:04摩根大通研究团队在最新的研究报告中指出,到目前为止,今年4月份观察到的与去年8月份的动态有相当多的相似之处。分析师认为,当时通胀意外上升和预期中央银行利率上升未被实现时,投资者开始考虑减少重仓或增加对风险市场的对冲。最为鲜明的特征是,2年期UST收益率的上升最终导致股票和信贷市场从8月开始出现下滑。考虑到当前投资者对风险资产的高曝光度和低现金配置,市场可能面临更高的风险。此外,报告还指出,目前市场还面临比特币“减半”后的下行风险这个新变化。美国两年期国债收益率上升摩根大通的全球市场策略报告指出,去年夏天,2年期美国国债(UST)收益率从5月初的3.8%上升到8月初的4.9%,这一变化基本上被股票和信用市场忽视。然而,一旦2年期UST收益率开始在5%或以上的高位整固,从8月初开始,股票和信用市场就开始受到影响。从8月初到10月底,股票市场经历了大约10%的调整。自今年1月以来,美国两年期国债(UST)收益率已经从4.2%上升至4.9%,与去年8月水平相当。这一增长在1月至4月初期间基本上被股票和信用投资者所忽视,类似于2023年5月至7月的情况。报告警告称,随着两年期UST收益率在5%左右巩固,可能会重演去年8月至10月期间的“高收益长期”情景,当时这一情况触发了对经济硬着陆的担忧,并打击了风险资产。风险资产敞口增加报告中还提到,风险平价基金进入4月份时的杠杆率高于去年8月初,且与2021年底的水平相似。根据他们的度量标准,进入4月的投资者对股票和信用等风险资产的敞口比去年8月时还要高。现金配置处于历史低点而与银行系统外的私人部门持有的股票和债券相比,现金的配置比例非常低,即M2货币供应量相对于私人部门持有的股票和债券的比率。这一现金配置在4月初处于样本期间的最低水平,显著低于去年8月初的前一个低点。此外,目前大宗商品头寸看起来接近中性,而无论我们看动量信号还是投机头寸,黄金头寸看起来都相当高。与大宗商品和公司债券相比,政府债券的流动性状况在4月份的抛售中有所恶化。科技股缺少保护,CTA开始减少股票头寸SPY和QQQ ETFs的空头利益低到新记录,这显示美国股市尤其是科技股几乎没有任何保护措施。此外,像动量驱动的CTAs这样的系统性基金已经开始减少之前极端的股票头寸,这可能预示着市场态度的转变。除了以上特征之外,分析师认为当前的市场还面临新的风险,“减半”事件后比特币价格可能面临下行压力,原因包括期货头寸显示的过度买入状况,比特币价格仍远高于与黄金的波动率调整后比较(45万美元),或其减半后的预测生产成本(42万美元)。⭐星标华尔街见闻,好内容不错过⭐本文不构成个人投资建议,不代表平台观点,市场有风险,投资需谨慎,请独立判断和决策。觉得好看,请点“在看”微信扫码关注该文公众号作者戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。来源: qq点击查看作者最近其他文章