加拿大央行即将打开“利率盲盒”！加元麻烦大了，历史惊人相似...

本周三（6月5日）加拿大央行的利率决策公告将受到密切关注，一些人预计，自 2022 年 3 月开始加息以来，加拿大将首次降息。

市场预计央行或会降息四分之一个百分点。

与此同时，加拿大央行和美联储即将采取不同的利率政策，对加元的影响可能是巨大的！

经济学家警告：加拿大央行即将降息，而美联储不降，意味着两国政策利率将拉开差距，这可能会引发“连锁效应”。

TD经济学家回顾了历史上类似的情况。

詹姆斯·奥兰多（James Orlando）和布雷特·萨尔达雷利（Brett Saldarelli）指出：“问题不在于加拿大央行是否会在美联储之前降息，而在于降息的幅度。”

从历史数据来看，利率差距大约100个基点似乎是一个舒适的范围，但在某些情况下这个差距可能会更大。

墨西哥比索危机

比如1994年-1995年的墨西哥比索危机，当时由于经济受到严重打击，加拿大央行不得不将利率从8.1%降至3%。

与现在惊人相似的是，加拿大的经济增长非常疲弱，供大于求，通货膨胀放缓。而美国的经济状况好很多，美联储对利率做了适度的调整。

到1997年初，两国的利率差距甚至扩大到了“惊人的250个基点”。

当时，能源价格的上涨对加元起到了一定的缓冲作用，但当亚洲和俄罗斯的金融危机重创了大宗商品价格时，加元兑美元的汇率跌至63美分。

为了支撑加元，加拿大央行在1998年夏季最后一次加息，一次性加息100个基点，缩小了与美联储的政策利率差距，

长期资本管理公司破产

然而，当两国央行再次出现分歧时，加元跌至历史低点的62美分。

那是在1999年，数十亿美元规模的对冲基金长期资本管理公司破产后，美联储曾短暂地干预市场，以平息市场动荡。

然而，随着经济持续扩张，人们对通货膨胀的担忧加剧，美联储开始加息。

加拿大央行紧随其后，但步伐较慢，导致两国利率差距在2000年中期扩大到75个基点。

与此同时，到那年年底，在大宗商品价格疲软和市场波动的推动下，加元已跌至64美分，然后在2002年跌至历史最低点的62美分。

大金融危机

然后就是在大金融危机之前。

在2003年至2006年期间，由于房地产价格的快速上涨刺激了经济增长，美联储不得不将利率上调至比加拿大高出1%以上的水平。

这一次，大宗商品价格飙升，石油价格在4年内翻了一番，加元兑美元的汇率推高至91美分，甚至在2007年超过了美元。

接下来，美国经济经历了大萧条以来最严重的衰退，美联储将利率降至零，并在接下来的七年里一直保持这一水平。

2024年

那么，现在，这一切意味着什么呢？

可惜这一次油价可能不会成为拯救加元的因素。

阿尔伯塔中央银行首席经济学家查尔斯·圣阿尔诺（Charles St-Arnaud）曾在报告中指出，加拿大的“石油货币”时代已经结束。

由于加拿大石油业投资减少，油价不再像过去那样提振加元。

而加拿大经济落后于美国，市场预计加拿大央行将在今年夏天开始降息，并在2024年底加快降息步伐。

相比之下，美联储可能要到12月才会开始降息，最终导致两国利率之间的差距可能扩大到125个基点。

如果再加上避险事件，比如地缘政治紧张局势加剧，加元可能会跌破70美分。

降？不降？

现在，央行行长蒂芙·麦克勒姆（Tiff Macklem）认同有可能降息，但强调将视乎经济数据而定。他表示央行正看到有利于减息的情况，但希望情况维持更长，确保物价能持续稳定。

加拿大4月通胀率为2.7%，而3月则为2.9%。

加拿大统计局上周五（5月31日）发布的报告显示，加拿大第一季度经济增长率为 1.7%，低于加拿大央行最新预测的 2.8% 和经济学家预测的 2.2%。此外，2023年第四季度的经济增长率从 1% 下调至 0.1%。

有分析指出，加拿大统计局的数据显示，2024年第一季度实际国内生产总值（GDP）增长速度低于预期，而且与之前的报告进一步下降。再加上人口迅速增长，这导致了人均实际GDP的快速下降。

事实上，加拿大的人均实际GDP已经回到了2014年的水平，这表明加拿大正面临失落的十年（A Lost Decade）。

现在看起来降息的可能性越来越大。市场对本周降息的押注上升至80%。

不过，也有一些观察人士认为未必一定会降息，但无论怎样，市场波动是不可避免的。

TD高级经济学家詹姆斯·奥兰多（James Orlando）表示，加拿大央行行长蒂芙·麦克勒姆和他的政策制定者一直以透明度为荣，但这一次，尽管经济指标显示时机已到，但6 月 5 日是否会出现利率变化，至今没有明确信号。

“几个月来，我们一直在争论，通胀动态证明降息是合理的，但加拿大央行尚未表现出任何采取行动的意图。”