债牛行情戛然而止，回避还是趁机加仓？

今年，债券基金走出了一波靓丽行情，让不少人口袋颇丰。

Wind统计显示，今年以来截至4月23日（下同），全市场3012只中长期纯债型基金（多类份额，分开计算），平均收益率为1.72%，折算成年化收益率为5.63%。其中，仅有14只收益率为负，胜率超过99.53%；其中119只中长期纯债型基金，年化回报超过10%。

全市场792只短期纯债型基金，平均收益率为1.29%，折算年化回报为4.20%。其中，仅有4只收益率为负，胜率超过99.49%；其中5只短期纯债型基金，年化回报超过10%。

有道是“花无百日红”，狂奔的道路上，偶尔也会曲折！就在大家心动时，以4月24日为分界线，“债牛”行情却戛然而止，让习惯于每天“报蛋”的人很是受伤！

Wind统计显示，今年4月24日-4月26日区间，3024只中长期纯债型基金中，有2646只产品净值下跌；789只短期纯债型基金，有732只产品净值净值下跌。比较夸张的是，有10只产品（多类份额，分开计算），短短三个交易日就累计下跌超过1%。

估计不少人正在纠结，随着“债牛”行情戛然而止，眼下到底应该回避，还是趁机加仓呢？

回答这个问题前，先要搞清楚纯债基金的收益来源。大致是两方面：其一，利率债收益；其二，信用债收益。

先来看看“利率债”。以十年期国债期货指数为例，今年持续上涨之后，最近几天出现了一波调整行情。4月24日下跌0.36%，4月25日下跌0.03%，4月26日下跌0.26%。今天（4月29日）早盘，最低下探0.61%，截至收盘下跌0.41%。昨晚公布净值时，大多数纯债基金“报蛋”依然为负。

这种跌法有多“伤害”呢？以中债10年期国债财富指数为例，截至4月23日，今年累计上涨3.08%，而最近四个交易日回撤就达-0.68%。

为何利率债券价格，出现较大幅度下跌？调整前，央行表示对长期收益率关注，提示要重视市场风险。随后，30年期国债收益率上升幅度较大，比如30年期国债活跃券“附息国债23”收益率，在短时间内就上升超过3个基点。由于债券价格与收益率呈现反向关系，收益率上升导致利率债券价格下跌。而且，长端利率债受到的影响更大！

再来看看“信用债”。在本轮债牛行情中，信用债的收益率和利差，普遍下行至历史低位，已经较难获取更高的投资收益，于是部分存量信用债在行权期纷纷下调票面利率。还有些企业，由于无法承受高企的票息，甚至引发了违约风险，极少数纯债基金也中招“踩雷”。

利率债和信用债收益，都受到了一定的“制约”，是这些天纯债基金下跌的根本原因。并且，中长期纯债的回撤幅度，比短债基金更大！

由此可见，尽管债券基金长期收益较为稳健，但是也需要一定的择时技巧！国债收益率、信用债环境、基金经理选债能力，都是买入时较好的参考指标。

不过，大家也不用过度焦虑！长期来看，利率债收益较为稳定，部分基金经理擅长挑选信用债，从而能更好地兼顾“长期收益和短期波动”。

我发掘了几只纯债基金，近一年（截至2024年4月26日）同类中表现靓丽，在最近几天（4月24日-4月26日）债市波动中，回撤控制依然优秀，还能随时买卖！以下数据来源：Wind，都以A类为例。

兴华安聚纯债A（017214），长期纯债型。近一年收益率9.36%，最近几天微跌0.04%。基金经理吕智卓，从2023年4月26日管理至今。最近季报中表示，深入研究不同区域的化债政策，适度下沉信用资质，挖掘受益于化债政策、具备估值优势区域的平台公司债。

万家鑫融纯债债券A（015925），长期纯债型。近一年收益率6.05%，最近几天上涨0.01%。基金经理周慧，从2023年2月28日管理至今。最新季报中表示，组合继续采用哑铃型的持仓结构，整体以极低信用风险的高等级信用债为底仓，长久期利率债做波段的思路进行操作。

平安惠泽纯债（004825），长期纯债型。近一年收益率4.16%，最近几天上涨0.01%。基金经理唐煜，从2024年1月26日管理至今。最新季报中表示，主要配置利率债，同时适当进行波段交易来增厚组合收益。

恒生前海恒扬纯债债券A（007941），长期纯债型。近一年收益率4.10%，最近几天微跌0.03%。基金经理李维康，从2019年12月4日管理至今。最新季报中表示，利率债方面，有些因素可能会导致债券市场有所调整，驱动力都是政府债券的发行赶进度，并不太担忧调整的幅度。信用债方面，信用利差依然在较窄的维度，今年需要关注因流动性波动产生的买入机会，依然可以适度资质下沉。

华安添鑫中短债A（040045），短期纯债型。近一年收益率2.90%，最近几天持平。基金经理马晓璇、郑如熙，从2019年4月2日管理至今。最新季报中表示，适度把握中短端利率债的波段机会，对短久期信用债增加配置。

国泰利享中短债A（006597），短期纯债型。近一年收益率3%，最近几天微跌0.01%。基金经理丁士恒、陶然，前者从2020年5月15日管理至今。最新季报中表示，根据市场变化灵活运用杠杆和久期 策略，主要配置短久期、中高等级品种，力求在严控组合信用风险和流动性风险的前提下为持有 人获取稳定回报，实现组合净值稳步增长。

南方定元中短债A（007655），短期纯债型。近一年收益率3.12%，最近几天微跌0.01%。基金经理刘建岩，从2022年2月18日管理至今。最新季报中表示，密切关注资金面变化，以绝对收益、控制回撤为主要目标，通过精 选信用个券获取较好的底仓收益，并结合市场情况择机通过久期策略增厚收益。

好了，以上几只纯债基金仅供参考！其实，还是有不少纯债基金值得拿出来“报蛋”，一旦长期国债收益率止跌企稳，或许就是不错的入场时点。