苹果豪掷1100亿美元！这场史上最大回购反而可能埋下了隐患

上周四，苹果公司(NASDAQ:AAPL)公布的2024年第二财季财报引发了一场小小的争议。苹果宣布了美股史上规模最大的股票回购计划，规模高达1100亿美元，超过苹果自己在2018年宣布的1000亿美元回购计划的记录。

历史上紧随其后的只有雪佛龙公司(NYSE:CVX)在2023年1月宣布的750亿美元回购计划。

然而，仔细研究苹果3月季度财报后，就会发现苹果推出巨额回购计划也在意料之中。目前，苹果遇到多个方面的激烈竞争。对于大多数消费者，韩国三星(KS:005930)以及中国华为和小米(HK:1810)(OTC:XIACF)的性价比更高。

尽管苹果的业务早已经不局限于智慧手机市场，然而iPhone仍然贡献了大部分收入。在2024财年第二财季，苹果的净销售额为908亿美元，同比下降4%。其中，iPhone贡献了459亿美元，占苹果收入的50%。

此外，苹果将进军AR/VR市场的Vision Pro设定为奢侈品，就好像Meta的Oculus Quest不存在。再加上通胀压力导致的生活成本不断上升，以及苹果专注于一个封闭的高端生态系统，这对其增长来说不是好兆头。

然而，创纪录的股票回购是提升苹果股价的正确策略吗？这难道不会让苹果从成长型大型科技股转变为价值型股票吗？

其实，这种金融新现象的根源在于通货膨胀，反映了当今的宏观经济形势。

股票回购：市场操纵还是宏观驱动的价值推动者?

直到20世纪80年代初，股票回购计划都是非法的。毕竟，通过在公开市场上回购自己的股票，让公司内部人士拥有可以操纵市场的优势。

尽管如此，在那段通货膨胀猖獗的时期，美国证监会(SEC)认为股票回购是除股息之外回报股东价值的另一种机制。1982年，美国证监会通过了10b-18号规则，股票回购自此成为对抗高通胀的有效举措。通过回购，公司可以调整股票供应，使股价跟上通货膨胀的步伐。

随着通货膨胀率越来越高，并压垮了Meme股，高盛报告称，截至3月底，今年的股票回购和并购达到了六年来的最高水平，规模达6250亿美元。高盛分析师预测，这一趋势将持续下去，到今年年底，标准普尔500指数成份股公司的股票回购规模将增加13%，达到9340亿美元，然后在2025年突破1万亿美元的里程碑。

这一趋势与2023年正好相反，当时企业回购下降了13%。然而，在2023年，人们对经济衰退担忧加剧，当时人们认为经济衰退虽然是以增加失业为代价，但却是解决通货膨胀问题的最终手段。

股票回购的限制

企业效仿中央银行对法定货币的做法，通过人为操纵股票供应，营造了一种虚假的市场需求氛围，如同在股市这片非理性海洋中投下诱饵，极易导致股价虚高。这样一来，就埋下了资产泡沫破裂的隐患。

更甚者，为了抬升股价而投入的巨额资金，逐渐挤占了原本应用于企业发展的资源。企业重心不再是培养人才或科研投入，而是日益金融化，追求短期的财务回报。

正当苹果面临反垄断指控的风口浪尖，苹果不仅加大了股票回购力度，还将股息上调了4%。早在2019年1月，苹果CEO蒂姆·库克(Tim Cook)在接受Mad Money节目主持人Jim Cramer采访时，就明确指出，苹果的盈利根基在于其封闭且高度忠诚的生态系统，这一生态能够孕育出极高的品牌忠诚度。

「坦率地说，苹果拥有的创新文化，以及背后忠诚而快乐的客户群体、良性循环的生态系统，它们的价值可能被低估了。」

然而，一旦近期的反垄断诉讼成功打破了苹果生态系统的封闭性，苹果单纯依靠回购支撑的市场吸引力或将黯然失色。诉讼指出，这种封闭系统「给开发者、企业及消费者带来巨大成本」。

在某种程度上，回购类似于美国政府为维持货币供应而支付高额利息，却忽略了投资大型建设项目，苹果也可能发现自己面临着相似的窘境。

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编译 | 刘川