赴港上市潮

4月中旬，香港财政司司长陈茂波出访杭州和苏州，他透露注意到当地不少企业已申请或考虑申请在港上市。

这一幕也在创投圈得到侧面验证：最近不少投资人朋友告诉我们，正在密集和被投企业探讨赴港上市的时间表。与此同时，受限于特定的回购条款，一些创始人也在内部积极推动赴港上市相关事宜。

“虽然去港股会面临估值和流动性难题，但卡位意义重要。”

更多变化正在发生。从4月底开始的短短两周内，港股罕见连涨10个交易日，领涨全球市场。今日，港交所CEO陈翊庭出席活动时指出，目前有100家企业正在港交所排队等候上市，预计大型IPO将卷土重来。

港交所行政总裁 陈翊庭

港交所迎来久违的热闹。

今年以来，一个明显的迹象是——向港交所递交上市申请表的内地企业显著增多了。数据显示，目前已有近100家企业向港交所提交了IPO申请，其中内地企业成为绝对主力军。

而更具体的数据显示：截至5月8日，今年已有15家公司港股首发上市，已获上市委员会批准待上市的公司有17家，正在处理中的上市申请有75家。《上海证券报》梳理显示，自4月19日起，16家公司向港交所递交上市申请。

换言之，几乎平均每个工作日都有企业递表。

纵观下来，消费与生物科技企业热情高涨。当然还有一支另类队伍——包括毛戈平、蜜雪冰城、纵目科技、傲基科技等知名创业公司，曾寄希望于A股，但如今都转战港股排队上市了。

背后原因不难理解。清科研究中心报告指出：

2024年第一季度，在密集释放的严监管信号下，A股新股发行市场明显降温，有80家企业选择主动撤回申报材料，上会企业数量也大幅减少，IPO审核的真实过会率仅21%，是注册制改革以来的低谷。

如此背景之下，港交所几乎成为仅剩的选择。

“目前最理想的退出渠道仍然是IPO。”达晨财智肖冰在最近一次分享中提到。其实这也是大多是一级市场投资人的共识，虽然大家都在挖掘并购机会，但不可否认并购交易的实现有着很高的难度，需要付出巨大的努力而且充满不确定性。

尤其在A股审核趋严的形势下，港股IPO为创投机构提供了一个不可或缺的流通渠道。这也就是为什么很多企业明知港股是流血式IPO，但还是要硬着头皮上市的原因。

同时，港股成交回暖也带来了信心。陈翊庭最新透露，4月其中两周港股日均成交回升到1300亿至1500亿元，在5月初港股通暂停期间，成交也有约1100亿元，股市气氛改善可有利新股IPO市道。

当然，赴港上市还有一个极易被忽略的原因：“大家需要一个连接世界的平台，以便于今后的海外业务扩张。”某种程度上，赴港上市潮也是出海大潮的一缕写照，尤其是消费企业。

一些事情在往好的方向发展。

4月下旬，港股持续飙涨，五一节后更是迎来“开门红”，期间香港股市的总市值增长超4万亿港元。如果从4月22日算起，恒生指数已录得10连涨，创下了2018年以来最长的连续上涨记录。

港股的强劲反弹，掀起一片沸腾。要知道，多年以来，港股的主基调多为“下跌”，恒生指数在2018年年初达到33484点之后，便一直呈现下跌之势，甚至在2022年11月腰斩至14597点。同时在流动性枯竭的低迷疲软情绪下，港股几乎快被投资者冷落。

打破沉寂，港股此次为何突然大涨？

中信建投研报指出，近期港股上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅增长，进一步巩固了港股的上涨趋势。

报告认为，今年港股最佳的做多窗口已经到来。

据不完全统计，港股连续交易日上涨阶段，商汤科技涨幅超175%，京东集团、蔚来、快手涨超40%，哔哩哔哩、京东健康、小鹏汽车等涨幅超过30%，美团涨超25%，腾讯控股涨近20%，阿里巴巴、百度集团涨近19%。

彭博社也指出，过去两周，香港股市的基准指标全部进入牛市。其实回暖早有迹象。Choice数据显示，今年2月以来，恒生指数的变动幅度为13.99%，恒生科技指数的涨幅为23.7%，港股表现抢眼。

“香港资产市场气氛亦见改善，港股已连升九个交易日，恒生指数累计升幅近14%，平均每日成交金额超过1280亿港元。”5月5日，陈茂波表示，香港经济保持增长势头；香港楼市在撤销“辣招”后，成交转趋活跃，楼价亦见回稳。

但反弹不会一蹴而就。如我们所见，在经历“十连阳”之后，港股行情出现回撤，5月7日恒生科技指数回调。不论如何，这一波罕见飙涨让市场看到了港股的实力和韧性。于一级市场而言，对港股IPO的信心也在逐步修复。

风向标渐渐显现。

4月19日，中国证监会发布5项措施，进一步拓展优化沪深港通机制，助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。

引人注目的是，这5项措施中专门提出，支持符合条件的内地行业龙头企业赴香港上市。据了解，境外上市备案管理制度规则发布实施一年来，已有72家企业完成赴港首次公开发行（IPO）备案。

两天后，香港特区行政长官李家超在演讲中表示，内地行业龙头公司的上市将为港股IPO市场增添新的活力与吸引力，特区政府正积极向在独角兽榜领先的内地企业宣传来港融资。

不过，挑战也摆在所有人面前。

港交所2024年首季业绩报告显示，今年第一季度，在香港交易所新上市的公司共12家，涵盖许多不同类型的创新企业以及来自科技等相关行业的企业，集资额合共48亿港元，较2023年第一季下跌28%。

印象深刻的是4月，港股市场上市3只新股，分别为茶百道、天津建发、出门问问，融资30.42亿港元，其中茶百道融资25.86亿港元，已是年内新股最大融资额。不过，茶百道此次IPO没有基石投资人，开盘后跌幅超30%。

估值低、流动性难历来是赴港上市的障碍之一。某位知名投资人的感叹言犹在耳：

“我们投资的公司如果要去港股上市，我把他腿打断。实际上，这是把我们投的钱给坑了，因为去港股上市的话等于没上，上了个‘寂寞’，可能100多亿市值，只有100多万的交易量。”

简言之，港股的赚钱效应亟待改善。

不久前，陈翊庭发布网志称，当前中国经济正在经历重要的结构性转型，在新能源、电动汽车、人工智能、生物科技等新兴行业都涌现了一大批充满活力的公司，到港交所上市的科技公司会增加。她提到，港交所将努力在日益复杂的国际环境里提升港股市场流动性及活力，要继续优化上市制度，让新股市场更加多元化、更有活力。

太盟投资集团执行董事长单伟建则从历史角度分析，香港经历过比最近一轮更惨烈的股灾，从峰值到谷底的落差，在1997至1998年之间为56%，2000至2003年为53%，2007至2009年为59%。但每一次股市都最终反弹，创造新高。“从2018年的峰值至今，股市已经跌去了50%左右，凭什么断定此次注定一蹶不振，永不反弹呢？”

一位base香港的券商朋友观察到今年港股市场的复苏。他认为，香港金融市场，资金可以自由进出，全球流动。伴随美联储降息预期，资金将源源不断流入香港，港股依然大有空间。

正如新茶饮赛道的茶百道、蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨比拼上市速度；地平线、黑芝麻、云知声、英矽智能、出门问问一众AI独角兽排队IPO，大家都在卡位。

“毕竟，这里是通向世界的窗口。”