文｜吕敬之
编辑｜吾人
来源｜融中财经（ID：thecapital）
在健康这个投资领域，东方智慧正以其独特的魅力征服西方资本的心。不久前，奢侈品巨头LVMH集团通过其旗下全球最大的消费品私募基金L Catterton，向美国中医品牌WTHN投下了500万美元的重注，约合3600万元人民币，这一举措不仅彰显了中医文化在全球健康产业中日益增长的影响力，也标志着传统医学与现代商业运作的完美融合。WTHN，这个由Michelle Larivee和Dr. Shari Auth共同创立的中医品牌，自2017年诞生以来，就以其创新的产品和服务，以及对传统中医的深刻理解和现代诠释，赢得了市场的青睐。WTHN的名字巧妙地与“within”谐音，寓意着中医强调的内在自愈力和免疫力。品牌的创始人Michelle Larivee，本身就是传统中医疗法的受益者，她的热情和信念，让这个品牌在短短几年内迅速成长，不仅在纽约开设了两家线下门店，更在200多家零售商和多个在线平台上销售其产品。LVMH的选择也并非偶然，WTHN的差异化竞争优势，以及对亚健康人群需求的精准把握，使其在众多竞争者中脱颖而出。在全球健康产业的版图中，亚洲传统医学的价值正在被重新认识。从东西方结合的在线药房到以中医为指导的功能性食品，再到SPA式中医馆的兴起，中医的商业模式正在不断创新和扩展。尽管面临规模化、标准化等挑战，但随着政策的支持和资本市场的关注，中医行业正迎来新的发展机遇。
近日，LVMH旗下全球最大消费品私募基金L Catterton领投500万美元（约合3600万元人民币）给了一家美国中医品牌WTHN。 负责此次交易的L Catterton合伙人惠特尼·凯西（Whitney Casey) 表示：“在新冠疫情的推动下，对预防性护理和健康的需求比以往任何时候都更加强劲。凭借其创新产品和服务，WTHN正在提供新的解决方案并创造健康突破，这是以前仅通过西方方法无法实现的。”创立于2017年，WTHN是一家新中医针灸保健诊所植根于传统中医，提供包括针灸和拔罐在内的现场治疗，以及居家穴位按摩等其他产品，是由中医受益者Michelle Larivee和纽约保健医生Dr. Shari Auth创建的一个美国中医品牌。WTHN的取名也非常讲究，取名和“within”同音，是因为中医所讲究的正是靠人体自身的免疫力和自愈能力来维持健康。创始人Michelle Larivee，就是这种亚洲古老疗法的信徒之一。她说：“WTHN的灵感源自我个人通过传统中医获得的健康转变，我非常热衷于让古老的治疗方法为更多人所接受。”在接受来自L Catterton的投资之前，该公司在2019年还完成了一轮由Red Sea Ventures领投的250万美元融资。目前，WTHN提供了包括针灸和拔罐在内的治疗，以及居家使用的穴位按摩仪和其他产品，而且它的家用产品已在近200家零售商以及Erewhon、Poosh、Goop等在线平台上销售。品牌开设了2家线下门店，并且提供预约制服务。拿下新一轮融资之后，WTHN计划在2024年及以后在纽约及全美范围内开设多个新地点。LV集团会看上一家老中医，和两件事情离不开关系：WTHN本身的差异化竞争优势，以及亚健康人群的增多以及相应市场需求的提升。从WTHN品牌本身来看，和在唐人街开设的小作坊式按摩馆相比，WTHN更具有品牌的连续性。WTHN的业务主要分为三大板块，通过针灸、拔罐、中草药的方式覆盖疼痛、脾胃、失眠、过敏、抗衰、女性健康等多领域调理。并且，WTHN对人才要求非常严格，所有治疗师除了接受至少三年的培训外，还必须拥有中医研究生学位和针灸师执照。治疗师中也有赴美留学的中国人才，他们在纽约地区积极推动中医药文化的传播和社区的中草药有机种植。Wthn的主要用户群体为20至40岁的女性，以慢性病和亚健康等群体为主，身体调理为主要需求，消费医疗属性明显。有趣的是，越来越多的00后开始喜欢上中医理疗，一位都会进行中医推拿的00后就表示，“由于长时间的久坐、熬夜、焦虑等原因，我的身上经常会有疼痛，这种算不上严重的病如果去医院或者吃药又觉得副作用很大，如果完全不管又难受，我反而觉得中医更能解决我的问题。”WTHN的顾客中，50%的人都是第一次体验针灸，针灸师会通过讲解和展示，打消大多数用户对针灸拔罐疼痛的担忧。放眼全球健康产业，亚洲传统医学和生活方式的价值正在被重新认识和发掘。例如，东西方结合的在线药房Apothékary预计在2023年销售额将达到2500万美元，并计划进军零售市场；MUD\WTR，一种以传统中医为指导的功能性蘑菇制成的咖啡替代品，最近在其洛杉矶咖啡馆旁开设了一家配套的冥想工作室...而全球健康养生市场在后疫情时代也迎来爆发性增长，预计到2025年该市场规模将突破1.3万亿美元。
就在4月26日，L Catterton刚刚宣布与Percassi家族达成明确协议，从创始者Percassi家族手中收购了意大利时尚彩妆品牌KIKO Milano（以下简称“KIKO”）的多数股权。交易的具体条款暂未披露。Percassi家族将继续保留公司的大量股权，Antonio Percassi仍将担任KIKO的总裁，Simone Dominici也将继续出任公司的首席执行官。此前，据意大利媒体报道KIKO的估值约为14亿欧元（约合人民币108.5亿元）。进入中国市场后，KIKO的双头唇彩一直卖的非常火爆，一位消费者表示，“不沾杯是他们家主打的唇彩优势，因为是双头一头是唇彩另外一头是保护色，上唇效果既有光泽又不沾杯，确实不沾，我已经安利给很多朋友了。”除了KIKO在整个美妆赛道，L Catterton都出手频繁。就在去年下半年，L Catterton投资了创健医疗。这家中国企业布局的正是当下被称为玻尿酸后又一大单品的重组胶原蛋白。重组胶原蛋白与玻尿酸相似都具有保湿、提升皮肤弹性的功能，满足抗衰老、抗初老的消费者需求，并且其应用范围很广泛可以制成面膜、护肤品也可以以注射填充等形式存在，此外重组胶原蛋白的利润空间较大，据公开信息统计中国重组胶原蛋白市场规模将从2021年的108亿，增长至2027年1083亿元，渗透率也将达到胶原蛋白领域的62.3%。这也不是L Catterton首次布局中国美妆，早在2012年，L Capital通过L Capital Guangzhou Beauty Ltd持股国货美妆品牌丸美股份10%的股份，据丸美股份招股书，L Capital也是发行前唯一一家持有其股份的机构资本。目前，L Catterton在消费各个行业进行了近300起投资，管理350亿美元的股权资本，主要投向在食品饮料、宠物、大健康、美妆、医疗服务、消费科技等。根据其官网，L Catterton基金在全球的投资组合包括德国百年鞋履品牌Birkenstock、高端潮流眼镜品牌Gentle Monster、英国定制宠物鲜粮品牌Butternut Box、美国轻型露营车制造商Taxa Outdoors、可持续家纺产品制造和零售商Boll&Branch、丹麦时尚设计师品牌GANNI、意大利顶级自行车品牌Pinarello、意大利时尚品牌ETRO、美国定制化美妆个护品牌Function of Beauty、NFT虚拟形象制作公司Genies、智能家庭健身房Tonal、住宅服务平台LTP等等。作为LVMH的“投资外脑”，L Catterton是由成立于1989年的美国私募公司 Catterton与成立于2001年的L Capital公司在2016年初合并成立的。L Catterton 60%的股份由 L Capital 和 Catterton 的现有合伙人联合持有。
LV下场投资让大家再一次把目光聚焦到了中医这个概念上。一直以来中医理念不好规模化都是其商业模式的一大诟病。“商业化首先需要标准化，在这点上，中医很难实现。”中医馆创始人刘伟（化名）这样对融中财经说道。由于在理疗过程中，每个医生的判断、手法都会有个体化的差异，就会导致个别技术非常好的医生很受欢迎，这就会造成对个人的依赖大于对品牌的依赖，所以很多时候医生走了，客人就都走了。WTHN结合了西方的SPA模式和中医的技术，试图来对抗中医不能规模化的问题。通过成熟的会员体系、注重服务过程中用户的体验感提升、以外治为主，以“养”为主看病为辅来设定一个标准化、可复制化的流程体系。与传统“作坊式”中医馆相比，“SPA运营式”中医馆在服务上更加标准化，更擅长掌握消费者的需求和反馈意见，不断优化产品和服务质量，实现无论在哪个门店消费，服务和体验都是相同的目标。并且，在市场营销上也比传统中医馆有些更成熟的体系。但实际上，WTHN也并不是唯一一个探索“SPA运营式”中医的品牌，国内近年来很多中医品牌都开始探索同样的模式，以养生治未病为主要驱动，做医疗级向消费级的降维延伸成趋势。然而即使是“SPA式”中医仍面临重重挑战。消费者需求的不确定性就是其中一点。“如果把中医理念和SPA结合在一起，实际上整个运营的概念就有了一些娱乐的意味。”刘伟表示，“这样一来，市面上两种身份都成了你的竞争对手，一种是正规的中医馆，另外一种就是以按摩为主的品牌。而对前者，消费者知道身体不舒服，不想去西医院看的时候就会去，对后者，消费者则会在想要放松的时候去，这样一来就夹在中间的你看起来是两者结合，实际上是定位不清。”除此之外，群众对中医认知的匮乏也是一个挑战。“中医是一个需要持续消费者教育的行业”刘伟表示，因为整个体系和大家都更能接受的西医体系完全不同，这也会让消费门槛变高。中医馆的人才培养也是一个问题。“好的医师非常难找，因为整个中医从业圈子没有西医那么高的门槛，比如我们知道大部分西医医生，如果你想去三甲医院，并且有长远的职业发展，基本你都要攻读博士，研究和看病两个都很重要。但是中医馆这方面对于人才的培养体系以及考核体系都不完整。”SPA式中医馆由于提供精品化服务，通常价格也会高于中医馆或者按摩馆，这样的情况下，如果消费者理念的教育没有持续，人才的培养也没有跟上的话，那么消费者收到的服务和付出的价格之间的落差就会很大。面临价格、人才、定位多重挑战，一级市场资本也迟迟不敢对中医大手笔的投入，不过这两年随着政策对中医的扶持，也有越来越多的中医品牌受到了资本市场的关注。比如就在不久前，国内知名连锁中医品牌榕树家与厦门建发集团签署了战略合作协议。根据协议，建发集团将对榕树家进行独家战略投资，并基于双方各自的资源和专业优势开展深度合作，共同探索中医药产业链的发展潜力。参与这次合作的厦门建发集团是由厦门市人民政府国有资产监管委员会100%控股的国资，而被投的中医品牌榕树家则创立于2019年，并且在2022年就已经完成了1.6亿元人民币的A轮融资，领投机构为东方云信。截至目前，榕树家在全国成立了16家省级运营公司，130余家城市运营中心，落地1500余家社区中医诊所、互联网医院、专科门诊，已形成“医、养、康”的全社区医疗生命周期健康管理闭环。据悉，榕树家本轮融资后将持续扩大线下诊所规模，推动专病、专科、专案在基层的实施，加大对中医药上游供应链道地药材的整合，持续增加AI诊疗在临床路径与效果评估的投入，推动数字化中医在基层医疗服务中的应用。不论是国资对中医品牌的投资，还是LVMH对SPA式中医的押注，都能看出，中医理念正在冲破重重挑战，准备在一级市场健康版图中争取一席之地。
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LV投了一家“老中医”
