终于来了！央行要出手了

央行终于要放大招了！之前一直在说，央行被允许在二级市场上买卖国债，很多人想的是央行要上演中国版QE，要买国债大放水了。

上周央行确实通过媒体透出风来，但恰恰相反不是要放水，而是要卖出国债，收紧流动性，这是怎么回事？

央行回复路透称，央行高度关注当前超长期国债市场变化及潜在风险，必要时会进行卖出低风险债券包括国债的操作。

为什么央行购买国债就是放水，卖出国债就是收紧流动性？因为央行如果买入国债，那么市场上的国债就变少了，钱就变多了，属于释放流动性；反之如果央行卖出国债，钱回到央行手里，市场上的钱就变少了，国债价格会下跌，收益率会上升。

那么央行这次表态其实就是明白无误的警告，它对现在超长期国债过低的收益率感到不满，甚至要亲自下场去把国债收益率给搞上来。

这其实不是央行第一次表达这种意思，央行已经在多种场合表达过这种观点，并且非常明确的点出他的心理合意收益率是2.5%-3%。而现在十年期和三十年期国债收益率分别是2.32%和2.58%。

那么央行为什么不喜欢过低的国债收益率？在央行一季度货币政策执行报告中，以及央行主管对媒体的采访中也明确解释过：

1、国债收益率过低会影响其他贷款或金融产品的定价。导致金融价格机制失衡。

2、现在收益率过低会导致未来政策放松的空间降低。要为以后的危机留足手上的牌。

3、收益率过低可能导致金融风险。比如购买国债的大多是金融机构、银行理财、险资，国债收益率过低，如果未来金融机构的资金成本抬升，就容易收益覆盖不了成本。

这是央行的理由。那既然收益率这么低，那为什么这些金融机构还上杆子去买国债呢？

原因是一季度以来一直在盛行的一个问题：“资产荒”。

金融机构手里有好多钱，但是已经没有什么赚钱的项目可以投了。以前热门的房地产就不用说了，哪怕是拿手的基建项目，连续几年财政持续发债，能投的项目早就投了，现在项目反而很少。

再加上一个技术原因，就是一季度的发债进度落后，金融机构手里捧着钱国债却不够了，导致无论收益率多低，金融机构都要抢着去买国债。

资产荒的背后其实体现了经济发展到现在面临的新常态：钱多，赚钱的项目少。

经济增速放缓大背景下，各行各业的收益率都普遍降低，这时候市场上根本不缺钱，缺的反而是赚钱的好项目。很多实体产业最主要的问题已经是产能过剩，消费领域又面临需求不足。在这种情况下，投资往往就意味着亏钱，折腾了一年一算账，才发现最赚钱的投资就是什么也不投，把现金藏床底下反而跑赢99%的对手。

国债市场收益率的降低，只是这种背景的一个缩影。

具体到债券市场上，如今的国债收益率甚至比年初股灾那会儿还要低不少。这是十分匪夷所思的。

因为大家回忆一下过年那会儿，本质上是对经济基本面的反乐观放大到了极大值，债券收益率也跟股市一样蹭蹭往下降，都代表了经济基本面的反乐观。

但是到了年中，各项经济指标已经出现了实实在在的回升，股市也开始交易经济转好，无论怎么说，经济都要比年初那会向好吧？至少大家的情绪不会比那时候还要悲观吧？

这就说明，现在债市的牛市，不是经济基本面因素导致的，更多是流动性过于宽裕，也就是“资产荒”，金融圈里钱都在空转，疯了一样的找资产。

如果央行想要改变这一现状，也非常简单，只要放出更多的国债调控就行了，刚刚通过的央行二级市场买卖国债正好派上用场。这对于央行来说，拿点国债出来砸一下简直易如反掌。

还是那句话，永远不要与央行做对！就像你不会愿意拿着手枪跟一挺无限子弹的机枪站在对立面。