彭博债券南向通双周报 | 夏已至而降息未达，鸽鹰两派形成支点分歧
彭博债券南向通双周报
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南向观察
1. 美联储6月降息未至，鸽派鹰派形成了典型的支点分歧
美联储6月会议宣布维持利率水平在5.25%-5.50%区间，连续7次维持利率水平不变。美联储声明称，通胀仍然“高企”，遏制通胀的进展只是“温和的”，美联储的点阵图在此次会议后显示，2024年目标利率的预期中值为5.1%，较3月有所上升，指向今年预期降息一次，即降息幅度为25bp，其中有8位官员认为应降息2次，7名认为应降息1次。鲍威尔发言表示，通胀仍是美联储决策降息的重要因素，5月通胀数据的回落是取得进展的良好证据，但降息还需要美联储拥有更多信心。
在彭博终端运行DOTS <GO>：
6月会议点阵图更新，预测中值（绿线）24年底将降至5.125%
5月，美国总体CPI同比增长3.3%，而市场一致预期为3.4%，与4月份持平。5月份汽油价格比4月份下降了3.6%，这是5月份总体CPI环比持平的一个重要原因。从期货市场角度来看，到9月下调的可能性为76.5%，到12月预计会有第二次下调。
在彭博终端运行WIRP <GO>：
美联邦基金期货模型预测今年12月有83.3%可能性降息25bp
彭博经济学家Anna Wong表示，点阵图比预期更加鹰派，表明更多的FOMC成员认为利率需要在更长时间内保持较高水平，才能使通胀率回到2%的目标，Anna Wong团队认为FOMC今年最终将不得不降息两次，仍然预计分别会在9月和12月。根据彭博自然语言处理技术对于美联储发言的鸽鹰指数分析，自5月24日以来，美联储官员相关的头条新闻一直略微偏向鸽派。
在彭博终端运行GP <GO>:
BENLPFED Index彭博经济美联储情绪自然语言处理模型指数五月以来略偏鸽
2. 中资美元债违约率或升高，面临再融资和债务偿付考验
受再融资风险上升影响，房地产板块流动性困境及更多发行人面临债务偿付考验的影响，中资美元债违约率恐将在6月小幅上升，市场情绪在政府出台楼市刺激政策后有所改善，这些措施或将重振住宅销售，并再次降低房企的再融资风险。当前违约率的下降仍是基数效应推动，预计未来随着基数效应减弱后，中资美元债违约率有可能会进一步上升。
彭博终端BQNT <GO>量化平台制作可视图表
“彭博行业研究违约率不同情景分析”
市场动向
1. 涨跌晴雨表（注：6/3/2024-6/17/2024，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：
离岸美元债价格涨幅最大的五支债券
离岸美元债价格跌幅最大的五支债券
离岸人民币债价格涨幅最大的五支债券
离岸人民币债价格跌幅最大的五支债券
2. 流动性评分（数据来源LQA彭博流动性评估，范围为中资银行发行的南向通可投债券去除转债。LQA评分相同时，按BVAL价格涨跌幅排序）以下拆分中资银行离岸美元债和中资银行离岸人民币债分别列出：
中资离岸美元债LQA评分最高的五支债券
中资离岸人民币债LQA评分最高的五支债券
3. 中资美元债活跃交易（注：6/3/2024-6/17/2024，来源TRACE）
在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为13.21亿美元。其中债券成交额最高的前五大主体分别为Eagle Intermediate Global控股（7.00亿美元）、NXP私人有限公司（5.73亿美元）、阿里巴巴（5.07亿美元）、NXP私人有限公司(4.61亿美元) 、NXP私人有限公司（3.47亿美元）。
4. 亚洲美元债活跃交易（注：6/3/2024-6/17/2024，来源彭博FIT交易平台，MISA <GO>）
过去两周在彭博FIT平台交易的中资美元债中，债券成交额最大的前五大债券的发行人为澳大利亚国民银行有限公司(NAB Float 06/11/27 Corp 为8.15亿美元)；澳大利亚国民银行有限公司(NAB 5.181 06/11/34 Corp为6.90亿美元)；三得利控股株式会社(SUNTOR 5.124 06/11/29 Corp为6.83亿美元)；澳大利亚国民银行有限公司(NAB 5.087 06/11/27 Corp为5.94亿美元)；中国农化(香港)峰桥有限公司(HAOHUA 3 09/22/30 Corp为5.83亿美元)。
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本文作者
彭博中国区固定收益分析师 廖童瑶
彭博中国区债券产品市场专家 刘源
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