IPO最新的十大审核标准和趋势分析

2024-07-06 17:07

来源：IPO准则实务交流

某头部券商：IPO最新的十大审核标准和趋势分析

1.各板块IPO业绩门槛至少要比最新的上市标准留出50%的安全垫。

解读：根据研究，过去几年实际IPO上市企业的平均净利润在法定门槛的2-3倍，所以后续企业IPO上市通常至少留50%的空间才有把握——也即大概主板最后一年2亿利润以上、创业板1亿元以上、科创板6,000万元以上、北交所5,000万元以上。

2.亏损企业上市仅存在理论可能，一定得有四部委(科技部、发改委、工信部等)的证明，且是国家战略需求。

解读：亏损企业上市实际上已经停了，除非特别极端的情况才有可能开口子——比如搞出光刻机~~

3.北交所特别鼓励北京本地企业申报。主板的红绿灯行业同样适用于北交所，北交所也需要科技属性。

解读：根据之前的研究，传统企业连北交所也上不了了。

主板红黄灯行业：红灯行业：1、食品；2、餐饮连锁；3、白酒；4、防疫；5、学科培训；6、殡葬；7、宗教事务；8、需要主管部门批复尚未批复的行业，如互联网平台、类金融、军工等。黄灯行业：1、服装；2、家居；3、家装；4、大众电器等。

4.压低发行估值，营造赚钱效应和气氛。

解读：新“国九条”要求“建成......普惠性资本市场”。压低发行估值，可以保留更多的利益给二级市场的投资者。

5.低端芯片设计企业可能后面都不会再让上市(CPU、GPU等除外)

解读：现在很多行业已经上市饱和，后续能上市的基本上都是新兴行业或者“行业代表性”的企业（即行业翘楚）。

6.软件类企业一般也不会再让上市。除了特别细分且特别重要，国产化率低的方向。

解读：芯片设计行业也已饱和。

7.行业地位低公司的不让上市。比如一个千亿规模行业，一个公司只有几亿收入，虽然绝对规模符合要求，但是行业地位和占比太低，无法上市。

解读：大部分软件类企业同质化竞争严重，其中很多主要服务政府、国企客户，目前经济环境下，开拓业务和回款都很难。

8.含有消费属性的公司让不让上市:主要看2C/2B规模占比多大。政策上对2B容忍度高，对2C占比高的容忍度低。

解读：消费类企业很难建立护城河，很难财务规范，建议港股。

9.对于目前有内控问题的企业(会计政策或会计差错、大额资金占用等)，需要等3年再申报。

解读：上市强监管时代，内部控制与财务规范更是要求从严。

10、申报期内的财务数据，允许存在业绩下滑，但不能下滑太多，更不能跌破上市标准+50%的安全余量的最低限度(跌破就是不符合上市标准的红线问题)

解读：理论上有少量业绩下滑不影响上市，但实践中很难。

对于周期性很强的行业，审核会让企业再等等，等业绩好转了再看，但如果跌破了安全余量就直接劝退。

某头部券商企业上市分享要点

1.各版块上市标准

1.1 沪深主板

1）最近3年利润为正，累计不低于2亿，最近一年不低于1亿。最好可以留出50%的安全垫。

2）预计市值不低于50亿，且最近一年净利润为正，最近一年营收不低于6亿，最近三年经营活动现金流累计不低于2.5亿

3）预计市值不低于100亿，且最近一年净利润为正，最近一年营收不低于10亿

1.2 深创业板

1）最近两年净利润为正，累计净利润不低于1亿，且最近一年净利润不低于6000万

2）预计市值不低于15亿，最近一年净利润为正且营业收入不低于4亿

3）预计市值不低于50亿，最近一年营收不低于3亿。

4）重点是行业空间大、企业增速快。高新技术企业。营收符合增长率由20%适度提高到25%。

1.3 沪科创板

1）近三年研发投入占营收5%以上，或近三年研发投入累计超过8000万

2）研发人员占当年员工总数的比例不低于10%

3）应用于公司主营业务并能产业化的发明专利7个以上。

4）最近三年营收复合增长率达到25%，或最近一年营收达到3亿

上述四条需要同时符合

5）科创属性，强调重点行业、国产化率低。建议净利润有3-5000万，亏损理论也可以，但一定得有四部委（科技部、发改委、工信部等）的证明，且是国家战略需求。

1.4 北交所

1）现在还处在快速扩容窗口期。利润中枢有上移趋势，大概3000多万。随时间推移可能利润水平会提升到5000万。特别鼓励北京本地企业申报。

2）时间线：挂新三板半年后同步提交北交所审核。目前有多个路径可以上北交所，整个周期普遍在1.5-2年左右。

3）北交所现在强压发行估值，营造赚钱效应和气氛。

2.拟上市公司行业及其他消息
2.1 行业要求

1）低端芯片设计企业可能后面都不会再让上市（CPU、GPU等除外）

2）软件类企业一般也不会再让上市。除了特别细分且特别重要，国产化率低的方向。

3）行业地位低公司的不让上市。比如一个千亿规模行业，一个公司几亿收入，虽然绝对规模符合要求，但是行业地位太低，无法上市。

4）含有消费属性的公司让不让上市：主要看2C/2B规模占比多大。政策上对2B容忍度高，对2C占比高的容忍度低。

5）行业限制：北交所跟主板一样，不会有格外的放松。主板的红绿灯行业同样适用于北交所。北交所也需要有一定科技能力（不是科创）

2.2 其他消息

1) 对于目前有内控问题的企业，需要等3年再申报

2) 对于申报周期内的财务数据数据，允许存在业绩下滑，但不能下滑太多，不能跌破上市标准+50%的安全余量的最低限度。

3) 对于周期性很强的公司，证监会会让企业再等等，等业绩好转了再看。但如果跌破了安全余量就直接劝退。

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来源: qq

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